Percebi algo interessante sobre como Peter Thiel tem feito movimentos no mercado. O presidente da Palantir e seu fundo de hedge acabaram de sair de posições em Apple e Microsoft no quarto trimestre, o que é bastante notável considerando que a maioria dos analistas de Wall Street na verdade acha que ambas as ações estão subvalorizadas neste momento.

Deixe-me explicar o que está acontecendo aqui. Peter Thiel administra a Thiel Macro, e apesar do que diz o consenso sobre esses dois gigantes da tecnologia, ele decidiu cortar laços. Isso me fez pensar se há algo que o mercado mais amplo está deixando passar.

Comece pela Apple. A empresa acabou de divulgar números sólidos - a receita subiu 16% para $144 bilhões, com as vendas de iPhone arrasando especialmente na Grande China, onde o crescimento atingiu 38%. O lucro líquido GAAP aumentou 18% por ação. No papel, isso parece ótimo. A meta mediana de Wall Street coloca a ação a $303, implicando uma alta de 11% em relação aos níveis atuais. Toda a narrativa de IA em torno do Apple Intelligence e da integração Gemini deveria, teoricamente, ser um vento a favor.

Mas aqui é onde a movimentação de Thiel faz sentido. Os preços das memórias estão disparando, o que vai comprimir as margens. E a avaliação está em 34 vezes o lucro - isso é caro para uma empresa que se espera crescer os lucros apenas 11% ao ano. Quando você adiciona esses obstáculos, de repente o potencial de valorização não parece tão atraente.

Agora, a Microsoft é o caso mais interessante para mim. A empresa também apresentou resultados fortes - crescimento de 17% na receita para $81 bilhões, com os lucros não-GAAP saltando 24%. A adoção do Microsoft 365 Copilot explodiu 160%, e o Azure continua ganhando participação no mercado de nuvem. A última pesquisa do Morgan Stanley na verdade aponta a Microsoft como a principal escolha para ganhar participação em nuvem e IA nos próximos três anos.

Só que o mercado ficou assustado com os temores de disrupção pela IA. Investidores estão preocupados que as ferramentas de geração de código vão canibalizar as receitas de software, e questionam se os enormes investimentos da Microsoft em IA realmente vão gerar retornos decentes. Por isso, a ação foi bastante penalizada.

Mas acho que isso está exagerado. A Microsoft é negociada a 26 vezes o lucro, com crescimento projetado de 15% ao ano até 2027. Isso é uma avaliação justa para a posição da empresa. Seus softwares e serviços de nuvem já estão integrados em empresas ao redor do mundo - eles não estão começando do zero com IA. A vantagem de infraestrutura é real.

Então, por que Peter Thiel saiu? Talvez ele tenha visto obstáculos de curto prazo que ainda não precificamos totalmente, ou talvez ele esteja apenas sendo cauteloso com as avaliações em geral. De qualquer forma, a decisão dele de sair da Apple faz mais sentido para mim do que a de sair da Microsoft. Com a Microsoft, eu na verdade consideraria comprar em momentos de fraqueza, ao invés de vender. A relação risco-retorno parece atraente para investidores pacientes.

A lição mais ampla aqui é que, mesmo quando Peter Thiel faz um movimento, vale a pena perguntar o que o mercado pode estar deixando passar. Às vezes, o consenso está certo sobre o potencial de valorização, mas o timing e a história de avaliação contam um outro lado.