Acabei de perceber algo bastante interessante sobre como as empresas de mineração estão repensando seu manual em 2026. A Bitdeer liquidou todo o seu tesouro de Bitcoin recentemente—estamos falando de 943,1 BTC liquidados na última parte de fevereiro—e, honestamente, é uma jogada ousada que desafia toda a mentalidade HODL na qual a maioria de seus pares está presa.

Aqui está o que está acontecendo: a Bitdeer não está abandonando a mineração nem perdendo a fé no Bitcoin. Muito pelo contrário. Sua taxa de hash de mineração própria acabou de atingir 63,2 EH/s, tornando-se uma das maiores mineradoras autônomas do mundo. Mas, em vez de acumular moedas como fazem as mineradoras tradicionais, eles estão convertendo esse capital em algo potencialmente mais valioso no momento—terras com acesso à energia. A liquidez proveniente da venda de suas reservas está indo direto para adquirir infraestrutura para a próxima geração de data centers.

Quando você pensa nisso, faz sentido dado como o cenário de mineração mudou. Após o recente halving, a dificuldade da rede subiu mais de 14% só em meados de fevereiro. As margens estão se estreitando. Para uma empresa operando na escala da Bitdeer, o verdadeiro gargalo não é mais hardware—é o acesso a uma eletricidade estável e acessível. Garantir terras com infraestrutura de energia já instalada permite escalar mais rápido do que os concorrentes que ficam esperando por novas conexões de rede.

O que realmente chamou minha atenção foi como a Bitdeer está se posicionando além da mineração de Bitcoin. Eles estão avançando agressivamente em IA e computação de alto desempenho. A empresa já começou a implantar sistemas NVIDIA GB200 na Malásia e está avaliando converter várias instalações de mineração existentes nos EUA e na Noruega em data centers prontos para IA. Esse modelo híbrido dá a eles flexibilidade para mover o uso de energia entre mineração e IA, dependendo de qual gera melhores retornos em um dado momento.

Essa estratégia coloca a Bitdeer em uma categoria completamente diferente das mineradoras tradicionais. Marathon e Riot ainda acumulam Bitcoin em seus balanços, apostando que a acumulação supera o reinvestimento. Mas a Bitdeer aposta que possuir a infraestrutura—a terra, os chips, os contratos de energia—é a base mais estável para construir uma operação de bilhões de dólares. O CEO deles mencionou que o saldo de Bitcoin não ficará zerado para sempre, mas, por enquanto, o foco está na expansão e na garantia desses acordos energéticos.

A verdadeira questão é se essa abordagem de reciclagem de capital se tornará o novo padrão à medida que a indústria amadurece. A Bitdeer é definitivamente uma exceção hoje, mas, à medida que os custos de capital continuam aumentando e a competição se intensifica, espero que mais mineradoras sigam um manual semelhante. É menos uma questão de ser pessimista em relação ao Bitcoin e mais de entender onde realmente ocorre a criação de valor nesse espaço—e, neste momento, isso é infraestrutura.