A teoria do ciclo do Bitcoin, particularmente sua correlação com eventos de halving do Bitcoin, tem sido há muito tempo vista como uma ferramenta importante para prever as tendências de preço do Bitcoin. Historicamente, o halving do Bitcoin geralmente resultou em aumentos de preço; no entanto, o desempenho atual do mercado e os fatores subjacentes sugerem que a eficácia dessa teoria pode estar diminuindo. Este artigo revisará os quatro ciclos do Bitcoin de 2011 a 2024 e explorará as mudanças de mercado no ciclo atual em profundidade.

01. A base da teoria do ciclo do Bitcoin

A recompensa de mineração do Bitcoin cai pela metade a cada 210.000 blocos, aproximadamente a cada quatro anos. Este mecanismo é projetado para controlar a oferta de Bitcoin, aumentando assim a sua escassez. Historicamente, os eventos de halving têm sido tipicamente acompanhados por aumentos significativos de preço para o Bitcoin, formando ciclos. Por exemplo:

Halving de 2012: o preço do Bitcoin disparou de cerca de $12 para mais de $1,000 até o final de 2013.

2016 Halving: Pouco depois do halving, o preço do Bitcoin subiu para quase $3.000 e atingiu uma máxima histórica de quase $20.000 no final de 2017.

Halving de 2020: Após o halving em maio de 2020, o preço do Bitcoin subiu rapidamente para máximas históricas em 2021.

Após as reduções para metade em 2012, 2016 e 2020, os preços do Bitcoin registaram aumentos significativos, formando ciclos claros de mercado em alta. Estes dados históricos levaram a uma ampla reconhecimento e confiança na teoria do ciclo do Bitcoin. No entanto, o ciclo atual completará a sua quarta redução para metade em 20 de abril de 2024, e o desempenho pós-redução para metade não atendeu às expectativas.

02. Dados de preço após a redução para metade

Se alinharmos as datas históricas de halving do Bitcoin num eixo de coordenadas e compararmos os preços após cada halving com o preço no dia do halving, torna-se evidente que o desempenho do ciclo atual é o mais fraco.

Apesar de o mercado ter atingido um novo máximo histórico cíclico antes do evento de halving em abril, isso não alterou o desempenho relativamente lento do ciclo atual.

Fonte: Glassnode

A seguir está a variação de preços cerca de 144 dias após cada ciclo de redução para metade (em comparação com o preço no dia da redução para metade):

• Período 1: +895%
• Período 2: +15%
• Ciclo 3: +37%
• Período 4: -11%

O ciclo atual mostrou uma resposta de preço mais fraca pós-halving em comparação com ciclos anteriores, resultando em baixo desempenho do preço do Bitcoin. Quais são as razões por trás disso? Como este ciclo difere dos anteriores?

03. Bitcoin estabilizando

O ciclo do Bitcoin de 2023 a 2024 compartilha algumas semelhanças com ciclos anteriores, mas também apresenta diferenças significativas. Após o colapso da FTX no final de 2022, o mercado experimentou aproximadamente 18 meses de estabilidade de preços e movimento ascendente. Com a aprovação de ETFs de Bitcoin, novos fundos continuaram a entrar, levando a um pico de $73.000 antes de o mercado entrar em um período de três meses de flutuações dentro de uma faixa.

Durante este período, de maio a julho, o preço do Bitcoin sofreu a sua correção cíclica mais profunda, com uma queda de mais de 26%. Apesar da queda significativa, esta diminuição foi notavelmente menos acentuada em comparação com ciclos anteriores, e a volatilidade foi reduzida. Isso reflete uma estrutura de mercado relativamente estável para o Bitcoin, indicando que amadureceu como um ativo financeiro em comparação com períodos anteriores.

Fonte: Glassnode

Vamos dar uma olhada noutro indicador técnico, o Z-score MVRV, que também destaca as diferenças no desempenho do mercado do Bitcoin ao longo dos ciclos.

Em primeiro lugar, o MVRV Z-score é um indicador relativo calculado usando a fórmula: (capitalização de mercado - capitalização realizada) / desvio padrão (capitalização de mercado). Quando este indicador é muito alto, sugere que o valor de mercado do Bitcoin está supervalorizado em relação ao seu valor intrínseco, o que pode ter um impacto negativo no preço. Por outro lado, um MVRV Z-score mais baixo indica que o valor de mercado do Bitcoin está subvalorizado.

Origem: Coinglass

A partir dos dados apresentados no gráfico de 2010 a 2024, podemos observar que, em comparação com ciclos anteriores, o escore Z MVRV (linha verde) apresenta flutuações, picos e retornos relativamente moderados, sem os movimentos bruscos vistos em períodos anteriores.

O Bitcoin parece estar se movendo em direção a uma tendência estável e gradualmente ascendente, em vez dos rápidos aumentos de preço do passado. Esse padrão de crescimento incremental é mais atraente a longo prazo.

04. Razões para o enfraquecimento da volatilidade

Podemos usar um indicador de dados para explicar intuitivamente por que a volatilidade do Bitcoin diminuiu e está tendendo à estabilidade.

O indicador Bitcoin 5+ Years HODL Wave mostra a porcentagem de Bitcoin que não foi movido na cadeia por pelo menos cinco anos, às vezes referido como o suprimento de Bitcoin que foi ativado pela última vez há mais de cinco anos. Esse indicador reflete o comportamento dos participantes de longo prazo no mercado em certa medida.

Claro, também é possível que uma parte destes Bitcoins tenha sido perdida, o que significa que os utilizadores já não podem aceder às chaves privadas das carteiras que contêm os Bitcoins; no entanto, esta proporção é relativamente pequena.

A partir do gráfico, pode-se observar que atualmente mais de 30% do Bitcoin não foi transferido nos últimos cinco anos, e essa porcentagem pode continuar a aumentar.

Este fenómeno resulta numa diminuição do número de Bitcoins em circulação no mercado, com efeitos que ultrapassam a redução do fornecimento provocada pelos eventos de halving. Significa um aumento significativo na tendência de manter Bitcoin a longo prazo, permitindo que o mercado suporte melhor as flutuações a curto prazo, enquanto potencialmente enfraquece a volatilidade cíclica do Bitcoin. Esta é uma das razões para a redução da volatilidade do Bitcoin.

Outros fatores contribuintes incluem a maturidade do mercado, à medida que mais investidores optam por manter o Bitcoin a longo prazo, o que diminui a oferta circulante e mitiGates as flutuações drásticas de preços. Além disso, a dinâmica da oferta e demanda do Bitcoin está mudando, com contínuas entradas de capital fornecendo suporte para os preços.

Além disso, fatores como incerteza econômica global, mudanças de política e sentimento de mercado também impactam o preço do Bitcoin. Nesse contexto, o preço do Bitcoin pode se tornar mais correlacionado com as tendências do mercado financeiro tradicional, reduzindo assim sua volatilidade independente.

Esses motivos contribuem coletivamente para a volatilidade relativamente moderada do preço do Bitcoin no ciclo atual.

05. Resumo

Comparado aos ciclos históricos, o ciclo atual tem experimentado correções de preços menores, e a estrutura de mercado parece relativamente robusta, levando a uma redução da volatilidade nos preços do Bitcoin.

Como resultado, confiar apenas na análise do ciclo de mercado para a negociação de Bitcoin é insuficiente. Por um lado, os dados históricos não podem prever as tendências futuras. Por outro lado, o mercado de criptomoedas está gradualmente caminhando para a normalização, resultando em maior liquidez e adoção mais ampla, o que é um resultado natural do desenvolvimento financeiro.

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