O verdadeiro significado das Stablecoins para os EUA, os mercados emergentes e o futuro do dinheiro

Durante o fim de semana, não consegui deixar de pensar numa publicação recente de @sandeepnailwal.

Fui rever as minhas notas, analisar alguns dados e, quanto mais me debruçava sobre os números, mais tudo começava a encaixar (muito mais do que a maioria imagina).

No final de 2024, @Tether_to já era o sétimo maior investidor estrangeiro em Títulos do Tesouro dos EUA, ultrapassando países como o Canadá e o México em volume anual de compras.

Avançando para o presente, essa tese só se reforçou. As stablecoins afirmaram-se silenciosamente como uma das principais forças a impulsionar a procura global pelo dólar, servindo simultaneamente de rede de segurança financeira para mercados emergentes a braços com inflação, desvalorização e controlo de capitais.

Neste artigo, vou analisar dados e tendências recentes que apontam para a ascensão da “Dollarização 2.0”.

Uma nova era para lá do petrodólar e como esta mudança está a moldar um mundo onde tanto os EUA como as economias emergentes podem beneficiar, pelo menos no curto e médio prazo.

Vamos ver como as stablecoins se estão a tornar rapidamente o “sangue vital” dos mercados financeiros globais, não só no universo cripto, mas também como instrumento de proteção e reserva de valor em mercados emergentes onde as moedas locais são frágeis.

O início

As stablecoins deixaram de ser meras ferramentas de negociação de nicho e tornaram-se a espinha dorsal das finanças cripto globais. Em 2024, as transações “on-chain” de stablecoins atingiram 15,6 biliões dólares, superando o volume anual de pagamentos da Visa em cerca de 20 %. O total em circulação já supera os 300 mil milhões, refletindo um crescimento anual superior a 50 %. Estes tokens indexados ao dólar, liderados pelo USD₮ (USDT) da Tether, alimentam desde a negociação cripto e protocolos DeFi até remessas e pagamentos quotidianos.

O apelo é simples e poderoso: as stablecoins combinam a confiança das moedas fiduciárias com a rapidez e ausência de fronteiras do cripto, permitindo liquidações quase instantâneas a baixo custo em todo o planeta.

Mais de 100 mil milhões em transferências de stablecoins ocorrem diariamente em blockchains públicas, e os seus volumes anuais rivalizam ou superam os das grandes redes de pagamentos. Um relatório da CEX.io indicou que o volume de transferências de stablecoins atingiu 27,6 biliões em 2024, ultrapassando o volume combinado da Visa e Mastercard em cerca de 8 %.

Este uso expressivo demonstra que as stablecoins alcançaram uma verdadeira adequação ao mercado: os utilizadores valorizam a capacidade de transacionar numa moeda indexada ao dólar dos EUA (ou outra moeda fiduciária), sem a volatilidade típica das criptomoedas.

Figura: Volumes trimestrais de transferências “on-chain” de stablecoins (azul) versus volumes de pagamentos Visa (rosa) e Mastercard (amarelo) em 2024. No quarto trimestre de 2024, as redes de stablecoins processavam muito mais valor do que as grandes redes de cartões. - https://blog.cex.io/ecosystem/stablecoin-landscape-3486

Vários fatores explicam a lógica e o crescimento acelerado das stablecoins:

• Juntam estabilidade e confiança por manterem a indexação 1:1 à moeda fiduciária (principalmente USD), evitando a volatilidade cripto e preservando os benefícios da blockchain.
• Permitem transações globais 24/7, liquidadas em minutos e não em dias (ideais para remessas e comércio internacional.)
• Oferecem comissões baixíssimas, frequentemente frações de cêntimo por transferência, tornando viáveis pagamentos de qualquer dimensão.
• Promovem a inclusão financeira, dando a qualquer pessoa com internet acesso a uma moeda estável e acessível (especialmente em países com inflação ou sistemas bancários frágeis.)
• São programáveis, integrando-se diretamente com DeFi para empréstimos, negociação e geração de rendimento.

Vamos explorar quão massiva pode ser esta oportunidade.

A massa monetária M2 dos EUA é uma medida abrangente de liquidez, integrando dinheiro, depósitos à ordem, poupanças, pequenos depósitos a prazo e fundos de mercado monetário de retalho. Em meados de 2025, a M2 ronda os 22 biliões dólares, refletindo o enorme volume de dólares em circulação na economia tradicional.

Fonte: Stablecoins Could Become One Of The US Government’s Most Resilient Financial Allies

Em comparação, a capitalização total do mercado de stablecoins ronda os 300 mil milhões, cerca de ~1 % da M2 dos EUA. Embora ainda pequena em termos absolutos, esta diferença ilustra o crescimento veloz e o enorme potencial de expansão. As stablecoins são, no fundo, dólares digitais sobre infraestruturas blockchain, e se captarem apenas uma fração da M2, o mercado poderá escalar para biliões, mudando pagamentos, remessas e a distribuição global do dólar.

Importa sublinhar que as stablecoins se afirmam como complemento, não ameaça, das redes tradicionais de pagamentos.

Morgan Stanley reconhece nas stablecoins uma oportunidade incremental, referindo que o seu crescimento pode aumentar a procura por Títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA, dando ao Tesouro maior flexibilidade para financiar défices e gerir liquidez. Estes tokens permitem liquidações de grande valor — como transferências interbancárias ou comerciais — quase instantâneas, funcionando como contas de dinheiro digital.

Esta utilidade chegou aos reguladores. Nos EUA, o recente GENIUS Act (Lei GENIUS – Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) exige reservas integrais 1:1 em ativos líquidos (Títulos do Tesouro ou dólares), divulgações mensais e proteção reforçada ao consumidor, incluindo resolução segura em caso de insolvência do emissor.

Na União Europeia, o regulamento MiCA, em vigor desde meados de 2024, impõe licenciamento, transparência e requisitos de reservas para stablecoins, reforçando a sua estabilidade e integridade de mercado.

Quando plenamente reguladas, as stablecoins podem desencadear uma revolução na forma como o dinheiro circula, tornando-o mais rápido, barato e fluido, enquanto reforçam, em vez de substituir, as redes de pagamento tradicionais. E já vemos isto acontecer.

Do Petrodólar ao Dólar Digital: Como as Stablecoins prolongam a liderança dos EUA

Os Estados Unidos há muito exploram o estatuto de moeda de reserva do dólar para reforçar a sua influência mundial, nomeadamente através do sistema do petrodólar, onde as exportações de petróleo cotadas em USD garantiam procura constante por dólares e dívida americana. Muitos argumentam que hoje, a história repete-se com as stablecoins indexadas ao USD. Estes tokens cripto, como USDT e USDC, mantêm valor 1:1 com o dólar e são garantidos por ativos americanos. Ao promover stablecoins em dólares, os EUA exportam dólares à velocidade da internet, reforçando a hegemonia do dólar na economia digital, tal como os petrodólares sustentaram a economia petrolífera décadas atrás.

Fonte: https://coinpaper.com/7398/stablecoins-the-new-petrodollar-how-trump-is-repeating-nixon-s-experience

Os decisores políticos americanos assumem esta tendência. Sob a administração atual, os EUA aprovaram o GENIUS Act (Lei GENIUS), legislação inovadora que define um enquadramento regulatório para a emissão de stablecoins. O objetivo é claro: reforçar o estatuto do dólar como moeda de reserva mundial e estimular a procura por Títulos do Tesouro dos EUA, que garantem as stablecoins. O governo americano vê as stablecoins em dólares como uma aliança digital estratégica capaz de cimentar a liderança do USD enquanto financia a dívida dos EUA.

O GENIUS Act obriga as stablecoins em dólares a serem integralmente garantidas por ativos líquidos e seguros — numerário e Títulos do Tesouro de curto prazo. Cada nova stablecoin emitida significa um novo comprador para a dívida americana, uma versão moderna da reciclagem de excedentes do petrodólar em Títulos do Tesouro nos anos 70. Há analistas que descrevem as stablecoins como um “cavalo de Troia” para a dívida americana, garantindo procura crescente por títulos do Tesouro americano de uma base de utilizadores global.

Os números já confirmam esta dinâmica. A Tether, emissora da maior stablecoin em dólares, detém atualmente 180 mil milhões dólares em Títulos do Tesouro dos EUA como reservas. Isto coloca a Tether entre os maiores detentores de Títulos do Tesouro a nível mundial, ultrapassando as reservas de muitos países.

Cada token USDT em circulação representa um dólar que alguém no estrangeiro está disposto a deter, funcionando como um empréstimo (quase) sem juros ao governo americano, quando esses dólares ficam aplicados em Títulos do Tesouro. Outros emissores, como Circle (USDC), também investem fortemente em obrigações americanas.

Esta tendência é tão clara que muitos analistas defendem que as stablecoins se vão tornar um dos maiores ativos estratégicos para o governo dos EUA na próxima década, preenchendo o vazio à medida que bancos centrais estrangeiros reduzem a exposição a Títulos do Tesouro. Sempre que uma empresa ou indivíduo estrangeiro opta por deter uma stablecoin em USD, reforça o papel global do dólar e financia indiretamente o défice americano, criando procura por dívida de curto prazo dos EUA.

Os líderes americanos adotam abertamente as stablecoins por estes motivos. O Presidente Trump, ao assinar a lei das stablecoins em 2025, afirmou: “É bom para o dólar e é bom para o país.”

A lógica geopolítica é simples. Tal como os países exportadores de petróleo tinham de deter dólares, agora qualquer participante na economia digital pode optar por usar uma stablecoin americana. Ao fazê-lo, contribui para aquilo que muitos já designam como sistema petrodólar de próxima geração. Os EUA beneficiam tanto da senhoriagem como do financiamento da dívida, pois os dólares saem mas regressam como investimento. Em suma, as stablecoins prolongam a influência financeira americana no ciberespaço: mantêm o mundo a usar dólares para comércio e poupança, canalizando capital global para obrigações do Tesouro americano.

Importância das Stablecoins em Mercados Emergentes

Nos mercados emergentes, as stablecoins tornaram-se autênticas redes de segurança financeira, providenciando acesso, estabilidade e eficiência onde os sistemas locais falham. Quando as moedas nacionais colapsam sob inflação ou controlo de capitais, os cidadãos procuram o dólar. Mas, em vez de notas físicas, recorrem cada vez mais a dólares digitais que circulam sem barreiras.

As stablecoins respondem a três necessidades críticas nos mercados emergentes

1) Acesso ao dólar sem intermediários
Controlos de capitais e sistemas bancários frágeis dificultam a aquisição de dólares em muitos países. As stablecoins resolvem este problema, dando a qualquer pessoa com smartphone acesso a dólares digitais 24/7. Em países como Nigéria e Etiópia, empresas já as utilizam para pagar fornecedores quando bancos e mercados cambiais falham.

2) Pagamentos mais baratos e rápidos.
A tendência é mais forte onde a volatilidade é extrema. Na Argentina, mais de 62 % das transações cripto envolvem stablecoins, face a 45 % no ano anterior. No Brasil, quase 70 % dos fluxos de saída das exchanges são denominados em USDT ou USDC, refletindo como as stablecoins alimentam comércio, poupança e salários. Na Turquia, com inflação acima de 55 %, registaram-se mais de 38 mil milhões em stablecoins no último ano, equivalente a 4,3 % do PIB, a maior quota mundial.

Fonte: https://www.chainalysis.com/blog/2024-latin-america-crypto-adoption/#:~:text=America%20region,7

Na Turquia, onde a inflação também ultrapassou os 60 %, a adoção atingiu um nível sem precedentes. Entre abril de 2023 e março de 2024, as compras de stablecoins turcas representaram 4,3 % do PIB, a maior proporção mundial, com cerca de 38 mil milhões comprados nesse período. As stablecoins representam já mais de metade do volume das transações cripto em muitos mercados emergentes, superando ativos como o Bitcoin.

Fonte: https://cointelegraph.com/news/stablecoin-buys-turkey-4-percent-gdp

Este ano, a Flutterwave, maior processador africano de pagamentos (mais de 40 mil milhões por ano), adotou a Polygon como blockchain padrão para liquidações de stablecoins transfronteiriças em mais de 30 países. Trata-se de uma das maiores implementações reais de stablecoins na história, alimentando fluxos de consumidores e empresas para clientes como Uber e Audiomack.

A tendência é ainda mais clara à escala global. Na América Latina, África e Sudeste Asiático, a Polygon é responsável por mais de 50–70 % da atividade em stablecoins não indexadas ao USD. Milhões dependem da Polygon para remessas instantâneas, compras diárias e pagamentos da gig economy em regiões onde os sistemas financeiros tradicionais são lentos, caros e fragmentados.

3) Uma unidade de conta estável.

A inflação elevada inviabiliza a fixação de preços locais. Na Argentina, ~62 % da atividade cripto é em stablecoins, e o USDT chegou a negociar com um prémio face ao câmbio oficial do dólar.

Na Ásia, a Polygon acelera a adoção tanto no setor fintech como ao nível governamental. A JYPC do Japão lançou a primeira stablecoin indexada ao iene, implementada em Ethereum, Avalanche e Polygon, com a Polygon a liderar no volume diário de transações e endereços de utilizadores ativos.

Em mercados sob pressão, a procura é tão forte que se paga prémio acima do valor do dólar só para garantir dólares tokenizados. Na Argentina, o USDT negociou até 30 % acima da taxa oficial, o que mostra a confiança nos dólares digitais face aos bancos locais ou garantias governamentais.

O dinamismo já ultrapassa o retalho. A Polygon tornou-se a principal infraestrutura institucional para Ativos do Mundo Real (RWAs). O BUIDL Fund da BlackRock, maior fundo tokenizado de Títulos do Tesouro dos EUA, com 3 mil milhões em ativos, alocou 500 milhões à Polygon, a sua maior exposição fora da Ethereum.

O FOBXX Fund da Franklin Templeton (mais de 300 milhões) também opera na Polygon, usando-a como camada de execução para exposição tokenizada a Títulos do Tesouro dos EUA.

A Ethereum mantém-se como rede institucional para dinheiro programável, mas @0xPolygon destaca-se como líder em mercados emergentes e referência mundial em infraestrutura escalável e de baixo custo.

O dinamismo recente de pagamentos na Polygon comprova esta tendência. Em outubro de 2025, o volume de transferências “on-chain” da Polygon atingiu um máximo histórico, com:

• Volume de transações em aplicações +20 % face ao mês anterior
• Atividade de entrada/saída de fundos +35 %
• Pagamentos com cartão +30 %
• Utilização de infraestruturas +19 %

No total, a rede processou 128,8 milhões de transações em 3,01 milhões de endereços ativos, com uma capitalização de mercado de stablecoins de 3,1 mil milhões, posicionando-se como terceira maior rede de stablecoins a nível global, atrás de Ethereum e Tron.

A força da Polygon está na sua diversidade. A Stripe, maior processador mundial de pagamentos fintech, já movimenta mais de 8 milhões por mês através da Polygon, juntamente com @Coinbase, @Moonpay, @RainCards e @Paxos, todos a usar a Polygon para fluxos de stablecoins e liquidações.

Considerações finais

A história das stablecoins já não é apenas teórica. Está a desenrolar-se em tempo real, à medida que biliões (e em breve triliões) circulam por redes como Ethereum e Polygon, redefinindo a forma como o mundo armazena, transfere e liquida valor. Dos Títulos do Tesouro dos EUA aos pagamentos de trabalhadores em Lagos, as mesmas infraestruturas servem agora economias radicalmente diferentes sob um padrão digital: o dólar.

A médio e longo prazo, o desenrolar desta transformação permanece imprevisível. O que é certo é que as stablecoins já se afirmaram como peça central da nova internet financeira, continuando a unir instituições, mercados e pessoas de formas que os sistemas tradicionais nunca conseguiram.

Como costumo dizer

Estes não são apenas números arbitrários: têm valor e impacto reais para milhões de pessoas em mercados emergentes que dependem destas infraestruturas.

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