O nascimento de uma super aplicação de Finanças Descentralizadas

Escrito por: Lorenzo Valente

Com o amadurecimento do mercado de criptomoedas, os investidores estão buscando pistas no passado de prosperidade tecnológica para prever a próxima grande tendência ou ponto de viragem.

Historicamente, os ativos digitais são difíceis de comparar de forma simples com ciclos tecnológicos anteriores, o que torna difícil para usuários, desenvolvedores e investidores preverem sua trajetória de desenvolvimento a longo prazo. Esta dinâmica está mudando.

De acordo com nossa pesquisa, a "camada de aplicação" no campo das criptomoedas está evoluindo, muito semelhante ao ciclo de desagregação (unbundling) e reagrupamento (rebundling) que plataformas de SaaS (software como serviço) e fintechs passaram.

Neste artigo, descreverei como os ciclos de desvinculação e re-vinculação em SaaS e fintech se desenrolam em DeFi (finanças descentralizadas) e aplicações de criptomoeda. A evolução do seu padrão é a seguinte:

O conceito de "Composabilidade" é fundamental para entender os ciclos de desvinculação e reagrupamento.

Este é um termo analítico utilizado pela comunidade de fintech e criptomoedas, que se refere à capacidade de aplicações e serviços financeiros ou descentralizados - especialmente ao nível da aplicação - de interagir, integrar e construir-se mutuamente de forma contínua, como se fossem peças de Lego. Com este conceito como base, descrevemos a transformação da estrutura dos produtos nas duas seções seguintes.

Da verticalização à modularização: o Grande Desagregamento (The Great Unbundling)

Em 2010, Andrew Parker da Spark Capital publicou um artigo no blog, descrevendo como dezenas de startups aproveitaram a oportunidade de desagregação do Craigslist. O Craigslist era o mercado "horizontal" da internet na época, oferecendo uma variedade de serviços, desde apartamentos e trabalhos temporários até a venda de produtos, conforme mostrado na imagem abaixo.

Fonte: Parker 2010. Apenas para fins de ilustração, não deve ser considerado como conselho de investimento ou recomendação para comprar, vender ou manter qualquer valor mobiliário específico.

A conclusão de Parker é que muitas empresas de sucesso - Airbnb, Uber, GitHub, Lyft - começaram por se concentrar e verticalizar uma pequena parte das amplas funcionalidades do Craigslist, e melhoraram-nas enormemente.

Esta tendência iniciou a primeira fase principal da "desvinculação do mercado", durante a qual o mercado multifuncional e totalmente vinculado do Craigslist cedeu lugar a aplicações de uso único. Os novos entrantes não apenas melhoraram a experiência do usuário (UX) do Craigslist - eles redefiniram a experiência. Em outras palavras, a "desvinculação" decompõe uma plataforma de base ampla em domínios verticais estritamente definidos e autônomos, revolucionando o Craigslist ao servir os usuários de maneira única.

O que tornou possível a desvinculação daquela onda? Mudanças fundamentais na infraestrutura tecnológica, incluindo avanços em APIs (Interfaces de Programação de Aplicações), computação em nuvem, experiência do usuário móvel e pagamentos embutidos, reduziram o limiar para construir aplicativos focados com uma experiência de usuário de classe mundial.

Da mesma forma, o desagregamento também evoluiu na indústria bancária. Durante décadas, os bancos ofereceram um conjunto de serviços financeiros agrupados sob uma única marca e aplicação - tudo, desde empréstimos de poupança até seguros. No entanto, na última década, startups de tecnologia financeira têm desmantelado precisamente esse pacote, cada uma focando em um campo vertical específico.

Pacotes bancários tradicionais incluem:

Pagamento e remessa

cheque e conta poupança

Produto de rendimento

Orçamento e planeamento financeiro

Empréstimos e crédito

Investimento e gestão de património

seguro

Cartão de crédito e cartão de débito

Nos últimos dez anos, os pacotes bancários foram sistematicamente desmembrados em uma série de empresas de fintech apoiadas por capital de risco, muitas das quais agora se tornaram unicórnios, decacórnios ou estão perto de se tornarem centacórnios:

Pagamentos e transferências: PayPal, Venmo, Revolut, Stripe

Conta bancária: Chime, N26, Monzo, SoFi

Poupança e Rendimentos: Marcus, Ally Bank

Gestão financeira pessoal e orçamentos: Mint, Truebill, Plum

Empréstimos e crédito: Klarna, Upstart, Cash App, Affirm

Investimento e gestão de riqueza: Robinhood, eToro, Coinbase

Seguros: Lemonade, Root, Hippo

Gestão de cartões e despesas: Brex, Ramp, Marqeta

Cada empresa foca em um serviço que pode aprimorar e oferecer melhor do que as empresas existentes, combinando seu conjunto de habilidades com novas alavancas tecnológicas e modelos de distribuição, oferecendo serviços financeiros de nicho orientados para o crescimento de forma modular. Nos domínios de SaaS e fintech, a desconexão não apenas desestabilizou as empresas existentes, mas também criou novas categorias, ampliando assim o mercado total endereçado (TAMs).

De modularidade a agrupamento: a Grande Reagrupagem (The Great Rebundling)

Recentemente, a Airbnb lançou novos "serviços e experiências" e redesenhou a sua aplicação. Agora, os utilizadores podem não só reservar alojamento, mas também explorar e comprar serviços adicionais, como visitas a museus, passeios gastronómicos, experiências de restauração, passeios em galerias, aulas de fitness e cuidados de beleza.

O Airbnb era um mercado de alojamento ponto a ponto, mas agora está a transformar-se numa superapp de férias — reagrupando viagens, estilo de vida e serviços locais numa única plataforma coesa. Além disso, nos últimos dois anos, a empresa expandiu a sua gama de produtos além do aluguer de casas, integrando agora pagamentos, seguros de viagem, guias locais, ferramentas de concierge e experiências selecionadas nos seus serviços de reserva principais.

A Robinhood está passando por uma transformação semelhante. A empresa revolucionou a indústria de corretagem com negociações de ações sem comissões e agora está se expandindo ativamente para uma plataforma financeira completa, reagrupando muitas áreas verticais que foram desconectadas por startups de fintech.

Nos últimos dois anos, a Robinhood tomou as seguintes medidas:

Lançar funcionalidades de pagamento e gestão de caixa (Robinhood Cash Card)

Aumentar o comércio de criptomoedas

Lançamento de contas de aposentadoria

Lançamento de investimento com margem e cartão de crédito

Adquiriu a Pluto (uma plataforma de pesquisa e consultoria de riqueza impulsionada por inteligência artificial)

Essas medidas mostram que a Robinhood, assim como a Airbnb, está agrupando serviços previamente fragmentados para construir um super aplicativo financeiro abrangente.

Ao controlar mais da pilha financeira - poupança, investimento, pagamento, empréstimos e consultoria - a Robinhood está se remodelando, passando de corretora para uma plataforma de finanças ao consumidor completa.

A nossa pesquisa mostra que esta dinâmica de desvinculação e reagrupamento está a afetar a indústria de criptomoedas. Na restante parte deste artigo, apresentamos dois estudos de caso: Uniswap e Aave.

O ciclo de desvinculação e reencadeamento do DeFi: dois estudos de caso

Estudo de Caso 1: Uniswap - De AMM monolítico a Lego de liquidez, e de volta a superaplicações de negociação

Em 2018, a Uniswap foi lançada na Ethereum como um automatizador de mercado (AMM) simples, mas revolucionário. Em seus estágios iniciais, a Uniswap era um aplicativo de integração vertical: uma pequena biblioteca de código de contratos inteligentes, hospedada pela sua equipe na interface oficial. A funcionalidade central do AMM — a troca de tokens ERC-20 em pools de produto constante — existia em um único protocolo na cadeia. Os usuários acessavam isso principalmente através da própria interface de rede da Uniswap. Este design provou ser extremamente bem-sucedido, com o volume de transações on-chain da Uniswap acumulando um crescimento explosivo, ultrapassando 1,5 trilhões de dólares até meados de 2023. Com sua pilha tecnológica rigorosamente controlada, a Uniswap proporcionou uma experiência de usuário fluida para a troca de tokens, o que impulsionou o desenvolvimento do DeFi em seus estágios iniciais.

Na época, o Uniswap v1/v2 implementou toda a lógica de negociação na cadeia, sem necessidade de oráculos de preços externos ou livros de ordens off-chain. O protocolo determina internamente o preço através de suas reservas de pools de liquidez (fórmula x*y=k) dentro de um sistema fechado. A equipe do Uniswap desenvolveu a interface principal do usuário (app.uniswap.org), que interage diretamente com os contratos do Uniswap. Nos primeiros dias, a maioria dos usuários acessava o Uniswap através deste frontend dedicado, semelhante a um portal de câmbio proprietário. Além da própria Ethereum, o Uniswap não depende de nenhuma outra infraestrutura. Provedores de liquidez e traders interagem diretamente com os contratos do Uniswap, sem alimentação de dados externos integrada ou ganchos de plugin. O sistema é simples, mas isolado.

Com a expansão do DeFi, a Uniswap evoluiu para um "Lego" de liquidez componível, em vez de uma aplicação independente. A natureza aberta e sem permissão do protocolo significa que outros projetos podem integrar as pools da Uniswap e adicionar camadas a elas. A Uniswap Labs gradualmente abandonou o controle sobre parte da pilha, permitindo que funcionalidades construídas por infraestrutura externa e pela comunidade desempenhem um papel maior:

Agregadores de exchanges descentralizadas (DEX) e integração de wallets: A maior parte do volume de transações da Uniswap começou a fluir através de agregadores externos (como 0x API e 1inch), em vez de através da interface própria da Uniswap. Até o final de 2022, estima-se que 85% do volume de trocas da Uniswap seja roteado por agregadores como o 1inch, uma vez que os usuários buscam os melhores preços em várias exchanges. Wallets como a MetaMask também integraram a liquidez da Uniswap em suas funções de troca, permitindo que os usuários negociem na Uniswap a partir de seus aplicativos de wallet. Essa roteação externa reduziu a dependência da interface nativa da Uniswap e fez com que o AMM se parecesse mais com um módulo plug-and-play dentro da pilha DeFi.

Oráculos e indexadores de dados: Embora os contratos da Uniswap não precisem de oráculos de preço para negociar no passado e no presente, o ecossistema mais amplo construído em torno da Uniswap necessita. Outros protocolos utilizam os preços das pools da Uniswap como oráculos em cadeia, enquanto a interface da Uniswap depende de serviços de indexação externos. Por exemplo, a interface da Uniswap usa subgráficos do The Graph para consultar dados de pools fora da cadeia, proporcionando uma experiência de interface de usuário (UI) mais suave. A Uniswap não construiu seus próprios nós de indexação, mas sim aproveitou a infraestrutura de dados impulsionada pela comunidade - uma abordagem modular que descarrega consultas de dados pesadas para indexadores especializados.

Implantação multichain: na fase de modularização, a Uniswap expandiu-se para várias blockchains e Rollups além do Ethereum: como Polygon, Arbitrum, BSC e Optimism. A governança da Uniswap autoriza a implantação de seu protocolo central nessas redes, efetivamente tratando cada blockchain como um plugin de camada base para a liquidez da Uniswap. Essa estratégia multichain enfatiza a composabilidade da Uniswap: o protocolo pode existir em qualquer cadeia compatível com a Máquina Virtual Ethereum (EVM), em vez de vincular seu destino a um ambiente verticalmente integrado.

Recentemente, a Uniswap tem estado a voltar-se para a integração vertical, com o objetivo de capturar mais a jornada do usuário e otimizar a pilha para os seus casos de uso. Os desenvolvimentos chave da reintegração incluem:

Carteira móvel nativa: Em 2023, a Uniswap lançou a Uniswap Wallet - um aplicativo móvel autônomo - e logo após lançou uma extensão de navegador, onde os usuários podem armazenar tokens e interagir diretamente com os produtos da Uniswap. Lançar a carteira é um passo importante em direção ao controle da camada de interface do usuário, em vez de deixá-la para carteiras como a MetaMask. Com sua própria carteira, a Uniswap agora integrou verticalmente o acesso dos usuários, garantindo que trocas, navegação por tokens não fungíveis (NFTs) e outras atividades ocorram em um ambiente sob seu controle, e possivelmente roteadas para a liquidez da Uniswap.

Integração de Agregação (Uniswap X): A Uniswap também introduziu o Uniswap X, uma camada de agregação e execução de negociação integrada, em vez de depender de agregadores de terceiros para encontrar o melhor preço. O Uniswap X utiliza uma rede aberta composta por "preenchers" (fillers) off-chain, que obtêm liquidez de vários AMMs e formadores de mercado privados, e depois liquida as negociações on-chain. Assim, a Uniswap transformou sua interface em um portal de negociação tudo-em-um, agregando fontes de liquidez para o benefício dos usuários - semelhante aos serviços oferecidos pelo 1inch ou Paraswap. Ao operar seu próprio protocolo de agregação, a Uniswap Labs reintegrou essa funcionalidade, mantendo os usuários dentro da plataforma, enquanto garante o melhor preço. Importante notar que o UniswapX está integrado ao aplicativo web da Uniswap em si - e no futuro pode também ser integrado a carteiras - portanto, os usuários não precisam mais sair da Uniswap para acessar um agregador.

Blockchain de Aplicação Dedicada (Unichain): Em 2024, a Uniswap anunciou sua segunda camada de blockchain - chamada "Unichain" - como parte da Optimism Superchain. Elevando a integração vertical ao nível da infraestrutura, o Unichain é um Rollup personalizado feito sob medida para Uniswap e DeFi, com o objetivo de reduzir as taxas dos usuários da Uniswap em cerca de 95% e a latência para cerca de 250 milissegundos. A Uniswap controlará o ambiente blockchain em que seus contratos operam, em vez de ser um aplicativo em outra cadeia. Ao operar o Unichain, a Uniswap poderá otimizar tudo, desde os custos de Gas até a mitigação do valor máximo extraído (MEV) para sua exchange, e introduzirá uma partilha de taxas de protocolo nativa com os detentores de UNI. Essa transformação de ciclo completo faz com que a Uniswap evolua de um aplicativo descentralizado (dApp) dependente do Ethereum para uma plataforma verticalmente integrada com UI exclusiva, camada de execução e blockchain dedicada.

Estudo de Caso 2: Aave - Do mercado de empréstimos P2P ao despliegue multi-chain, de volta à superaplicação de crédito

A origem da Aave remonta a 2017 com o ETHLend, que era um aplicativo de empréstimo autossuficiente, e depois, em 2018, deu lugar a um mercado de empréstimos descentralizado ponto a ponto chamado Aave. A equipe desenvolveu contratos inteligentes para empréstimos e forneceu uma interface de rede oficial para os usuários participarem. Nesta fase, o ETHLEND/Aave combinava empréstimos de credores e tomadores de empréstimos de forma semelhante a um livro de ordens, lidando com tudo, desde a lógica de taxas de juros até a correspondência de empréstimos.

Com a sua evolução para um modelo de empréstimo em pool semelhante ao Compound, a Aave realizou uma integração vertical. Os contratos Aave v1 e v2 na Ethereum incluem inovações como os empréstimos relâmpago (flash loans) — uma funcionalidade dentro do protocolo que permite empréstimos não garantidos, desde que devolvidos na mesma transação — bem como algoritmos de taxa de juros. Os usuários acedem ao protocolo principalmente através do painel da rede Aave. O protocolo gere internamente funções chave, como acumulação de juros e liquidações, com pouca dependência de serviços de terceiros. Em suma, o design inicial da Aave era um mercado monetário monolítico: uma dApp com sua própria interface de utilizador, que processa depósitos, empréstimos e liquidações em um só lugar.

Aave é parte de um ecossistema DeFi mais amplo e integrou desde o início a stablecoin DAI da MakerDAO como colateral e ativo de empréstimo chave. De fato, quando ainda era conhecida como ETHLend, a Aave foi lançada simultaneamente com a Maker e imediatamente apoiou a DAI, o que reflete o estreito acoplamento entre esses pioneiros de integração vertical e já indicava, desde o início, que nenhum protocolo é uma ilha. Mesmo em sua fase "vertical", a Aave se beneficiou dos produtos de outro protocolo — a stablecoin — para operar.

Com o desenvolvimento do DeFi, a Aave desagregou e adotou uma arquitetura modular, terceirizando parte de sua infraestrutura e incentivando outros a construir em sua plataforma. Várias mudanças ilustram o avanço da Aave em direção à combinabilidade e dependências externas:

Rede de oráculos externos: A Aave não opera exclusivamente sua própria oferta de preços, mas utiliza oráculos descentralizados da Chainlink para fornecer preços de ativos confiáveis para a avaliação de colaterais. Os oráculos de preços são cruciais para qualquer protocolo de empréstimo, pois eles determinam quando um empréstimo está subcolateralizado. A governança da Aave escolheu as Chainlink Price Feeds como a principal fonte de oráculos para a maioria dos ativos em aave.com, terceirizando assim a infraestrutura de preços para uma rede de terceiros especializada. Embora essa abordagem modular aumente a segurança – por exemplo, a Chainlink agrega várias fontes de dados – também significa que a estabilidade da Aave depende de serviços externos.

Integração de carteiras e aplicações: O pool de empréstimos da Aave tornou-se um bloco de construção para muitas outras integrações de dApp. Gerenciadores de portfólio e painéis como Zapper e Zerion, ferramentas de automação DeFi como DeFi Saver, e otimizadores de rendimento acessam os contratos da Aave através de seu kit de desenvolvimento de software (SDK) aberto. Os usuários podem fazer depósitos ou empréstimos através de front-ends de terceiros que se conectam à Aave, mas a interface oficial da Aave é apenas um dos muitos pontos de acesso. Até mesmo agregadores DEX utilizam indiretamente os empréstimos relâmpago da Aave para executar transações complexas de múltiplos passos em serviços como 1inch. Ao tornar seu design de código aberto, a Aave permite a composabilidade: outros protocolos podem integrar as funcionalidades da Aave - por exemplo, utilizar empréstimos relâmpago da Aave dentro de um robô de arbitragem Uniswap - tudo isso coordenado por agregadores externos. Como um módulo de liquidez em vez de uma aplicação isolada, sua composabilidade expande a influência da Aave no ecossistema DeFi.

Implantação de múltiplas cadeias e modo isolado: semelhante ao Uniswap, o Aave também está implantado em várias redes - por exemplo, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism - essencialmente é modular e cross-chain. O Aave v3 introduz funcionalidades como mercados isolados para certos ativos - arquitetura modular - criando diferentes parâmetros de risco para cada mercado, funcionando às vezes separadamente do pool principal. Também lançou variantes licenciadas, como o "Aave Arc" para uso por instituições que precisam de "Conheça seu Cliente" (KYC), que são, em conceito, instâncias de "módulo" independentes do Aave.

Estes exemplos mostram a flexibilidade do Aave em operar em diversos ambientes, e não apenas em um ambiente integrado. Nesta fase de desvinculação, o Aave depende de uma pilha de infraestrutura mais ampla: oráculos Chainlink para obter dados, The Graph para indexação, carteiras e painéis para acesso do usuário, assim como tokens de outros protocolos - como DAI da Maker ou ETH staked da Lido - como colateral. A abordagem modular aumenta a composibilidade do Aave e reduz a necessidade de "reinventar a roda". A compensação é que o Aave perde parte do controle sobre essas partes da pilha, assim como os riscos associados à dependência de serviços externos.

Recentemente, a Aave mostrou sinais de retorno à integração vertical ao desenvolver uma versão interna de componentes-chave que antes dependiam de terceiros. Por exemplo, em 2023, a Aave lançou sua própria stablecoin, GHO. Historicamente, a Aave facilitou o empréstimo de vários ativos, especialmente a stablecoin DAI da MakerDAO, que cresceu significativamente na Aave. Com o GHO, a Aave agora tem uma stablecoin nativa em sua plataforma, que atua como um canal de distribuição para stablecoins de outros protocolos. Assim como a DAI, o GHO é uma stablecoin descentralizada e sobrecolateralizada, atrelada ao dólar. Os usuários podem cunhar GHO com seus depósitos na Aave V3, o que permite que a Aave assuma a parte vertical da pilha de empréstimos que anteriormente era terceirizada - a emissão de stablecoins. Portanto:

Aave é um emissor de ativos estáveis - e não apenas um local de empréstimo para stablecoins existentes - e controla diretamente os parâmetros e a receita das stablecoins. GHO é um concorrente do DAI, portanto agora a Aave pode reinvestir os pagamentos de juros em seu próprio ecossistema, os juros do GHO podem beneficiar os stakers do token AAVE, em vez de aumentar indiretamente as taxas da MakerDAO.

A introdução do GHO também requer uma infraestrutura dedicada. A Aave tem "facilitadores" - incluindo o principal pool da Aave - que podem cunhar e queimar GHO e definir políticas de governança. Ao controlar este novo nível de funcionalidade, a Aave construiu uma versão interna do produto MakerDAO para servir sua própria comunidade.

Numa outra iniciativa digna de nota, a Aave está a utilizar o Smart Value Routing (SVR) da Chainlink ou um mecanismo semelhante para reaproveitar o MEV (valor máximo extraível, semelhante ao pagamento por fluxo de ordens no mercado de ações) para os utilizadores da Aave. O acoplamento mais estreito com a camada de oráculos para redirecionar os lucros da arbitragem de volta para o protocolo está a desfocar os limites entre a plataforma Aave e os mecanismos subjacentes da blockchain. Esta ação indica que a Aave está interessada em personalizar até mesmo a infraestrutura de níveis mais baixos, como o comportamento de oráculos e a captura de MEV, em benefício próprio.

Embora a Aave ainda não tenha lançado sua própria carteira ou cadeia como a Uniswap e outras empresas, as outras ventures (projetos) de seu fundador indicam que seu objetivo é construir um ecossistema autossuficiente. Por exemplo, o Lens Protocol, utilizado para redes sociais, pode ser integrado à Aave para finanças baseadas em reputação social. Estruturalmente, a Aave está avançando na direção de fornecer todos os principais primitivos financeiros: empréstimos, stablecoins (GHO) e possivelmente identidades sociais descentralizadas (Lens), entre outros, em vez de depender de protocolos externos. Na minha opinião, a estratégia do produto é sobre aprofundar a plataforma: tendo stablecoins, empréstimos e outros serviços, a retenção de usuários e a receita do protocolo da Aave devem se beneficiar.

Em suma, o Aave evoluiu de um dApp de empréstimos de ciclo fechado para uma plataforma que integra DeFi e depende de Lego abertos de terceiros como Chainlink e Maker, e agora está retornando a um pacote financeiro de integração vertical mais expansivo. Em particular, o lançamento do GHO enfatiza a intenção do Aave de reintegrar a camada de stablecoins que anteriormente havia terceirizado para a MakerDAO.

A nossa pesquisa mostra que a trajetória de Uniswap, Aave, MakerDAO, Jito e outros protocolos revela um padrão cíclico mais amplo na indústria cripto. Nos estágios iniciais, a integração vertical — a construção de um produto monolítico com um propósito muito específico — era necessária para inaugurar novas funcionalidades como negociação automatizada, empréstimos descentralizados, stablecoins ou captura de MEV. Esses designs autossuficientes permitiram iterações rápidas e controle de qualidade em mercados emergentes. À medida que o campo amadureceu, a modularidade e a combinabilidade tornaram-se prioridades: os protocolos desacoplaram suas partes da pilha para lançar novas funcionalidades ou oferecer mais valor a partes interessadas externas, confiando nas vantagens de outros protocolos e tornando-se "Lego monetário".

No entanto, o sucesso da modularidade e da composibilidade trouxe novos desafios. A dependência de módulos externos introduziu riscos de dependência e limitou a capacidade de capturar o valor criado em outros lugares pelos protocolos. Agora, os maiores participantes e protocolos com um forte ajuste ao mercado de produtos (PMF) e fluxos de receita estão revertendo suas estratégias para a integração vertical. Embora não tenham abandonado a descentralização ou a composibilidade, esses projetos estão reintegrando componentes-chave por razões estratégicas: lançando suas próprias cadeias, carteiras, stablecoins, front-ends e outras infraestruturas. Seu objetivo é oferecer uma experiência do usuário mais fluida, capturar fluxos de receita adicionais e prevenir a dependência de concorrentes. A Uniswap está construindo carteiras e cadeias, a Aave está emitindo GHO, a MakerDAO está bifurcando a Solana para construir a NewChain, e a Jito está combinando staking / re-staking com MEV. Acreditamos que qualquer aplicação DeFi suficientemente grande acabará por buscar sua própria solução de integração vertical.

Conclusão

A história não se repetirá, mas sempre será surpreendentemente semelhante. O campo das criptomoedas está a entoar uma melodia familiar. Assim como a revolução SaaS e de mercado da última década, o DeFi e os protocolos de camada de aplicação estão focados em novas primícias tecnológicas, nas expectativas em constante mudança dos utilizadores e no desejo de captar mais valor, enquanto avançam ao longo da trajetória de desvinculação e reagrupamento.

Na década de 2010, startups que se especializavam em um segmento do vasto mercado do Craigslist efetivamente o atomizaram em empresas distintas. Essa desconexão deu origem a gigantes - Airbnb, Uber, Robinhood, Coinbase - todos os quais mais tarde iniciaram sua própria jornada de reagrupamento, integrando novos setores verticais e serviços em plataformas coesas e envolventes.

O campo das criptomoedas está a seguir o mesmo caminho a uma velocidade revolucionária.

Originalmente como um experimento vertical de escopo restrito - Uniswap como AMM, Aave como mercado monetário, Maker como tesouraria de stablecoin - modularizado em Lego sem permissão, abriu a liquidez, terceirizou funções-chave e permitiu que a combinabilidade prosperasse. Agora, o uso em escala já se expandiu, o mercado está se fragmentando e o pêndulo começa a voltar.

Hoje, a Uniswap está se tornando um super aplicativo de negociação com sua própria carteira, cadeia, padrões de cross-chain e lógica de roteamento. A Aave está lançando sua própria stablecoin, unindo empréstimos, governança e primitivas de crédito. A Maker está construindo uma nova cadeia para melhorar a governança de seu ecossistema monetário. A Jito unificou a lógica de staking, MEV e validadores em um protocolo full-stack. A Hyperliquid combina exchanges, infraestrutura L1 e EVM em um sistema operacional financeiro on-chain sem costura.

No campo da criptografia, os primitivos são, por design, não vinculados, mas a melhor experiência do usuário - e o negócio mais defensável - está cada vez mais reatado, o que não é uma traição à composibilidade, mas sim a sua implementação: construir os melhores tijolos Lego e usá-los para construir o melhor castelo.

O DeFi está a comprimir todo o ciclo em apenas alguns anos. Como é que isso acontece? O funcionamento do DeFi é completamente diferente:

Infraestruturas sem permissão reduzem o atrito experimental: qualquer desenvolvedor pode bifurcar, copiar ou expandir protocolos existentes em algumas horas, em vez de meses.

A formação de capital é imediata — com a ajuda de tokens, as equipas podem financiar novos projetos, ideias ou incentivos mais rapidamente do que nunca.

A liquidez possui alta fluidez. O valor total bloqueado (TVL) se move a uma velocidade incentivada, tornando mais fácil para novas experiências ganharem atenção, e experiências bem-sucedidas podem escalar de forma exponencial.

O tamanho potencial do mercado é ainda maior. O protocolo entra em um pool global de usuários e capital, sem necessidade de permissão, desde o primeiro dia, alcançando geralmente uma escala mais rápida do que os pares do Web2, que são limitados por restrições geográficas, regulamentares ou de canais de distribuição.

As aplicações super de DeFi estão a expandir-se rapidamente em tempo real. Acreditamos que os vencedores não serão os protocolos com a pilha mais modular, mas sim aqueles que sabem exatamente quais partes devem ter na pilha, quais partes devem partilhar e quando alternar entre ambas.