Relatório Web3 da Coreia do Sul do Q1 de 2025: ainda é um mercado dominado pela especulação?

Autor: Ryan Yoon, Elsa

Resumo dos principais pontos

• Da exportação de liquidez para o ecossistema industrial: no primeiro trimestre de 2025, o mercado Web3 da Coreia do Sul atinge um ponto de virada. Este mercado, que anteriormente era visto como um “exportador de liquidez” global, está se transformando em um ecossistema industrial estruturado e autossustentável.
• Impacto do alívio da supervisão das contas empresariais: como parte do roteiro da Comissão de Serviços Financeiros, as entidades institucionais estão gradualmente sendo autorizadas a realizar transações de criptomoeda através de contas empresariais.
• Construção de ecossistemas liderados por projetos globais: Projetos como Avalanche, TON, Ripple e Solana estão ativamente estabelecendo uma base de longo prazo na Coreia do Sul. As suas atividades já ultrapassaram o âmbito do marketing, dedicando-se à construção de comunidades de desenvolvedores e à realização de hackathons.

1. O mercado Web3 da Coreia do Sul no primeiro trimestre de 2025: ainda é apenas uma exportação de liquidez?

Apesar da participação ativa dos investidores de varejo e da liquidez abundante, o progresso na construção da infraestrutura institucional no mercado Web3 da Coreia do Sul tem sido limitado. O trabalho regulatório prioriza a proteção dos investidores em vez do desenvolvimento do ecossistema, retardando o crescimento mais amplo da indústria.

As duas principais barreiras são: 1) as restrições de associação entre contas empresariais e as bolsas de criptomoedas; 2) o alto limiar de entrada para obter a licença de prestador de serviços de ativos virtuais (VASP). As empresas não conseguem conectar suas contas corporativas às bolsas locais, tornando a conversão de criptomoedas obtidas em operações em moeda fiduciária através de instituições financeiras sul-coreanas, em termos legais, inviável. Embora algumas empresas tenham recorrido a entidades no exterior como uma solução temporária, esse método apresenta riscos regulatórios e não oferece uma solução sustentável a longo prazo.

O alto limiar de entrada para o registro de VASP também se tornou um dos principais fatores limitantes para o desenvolvimento do mercado. Embora a operação em pequena escala possa ser tecnicamente viável sem registro, grandes projetos enfrentam sempre incertezas legais e regulatórias.

Essas restrições institucionais, juntamente com a atividade de investidores que supera em muito a maturidade do ecossistema local, fazem com que alguns projetos vejam a Coreia do Sul principalmente como um canal de aquisição de clientes. Nesse contexto, a definição simplista do mercado sul-coreano como “exportação de liquidez” torna-se difícil de refutar.

O desenvolvimento do mercado no primeiro trimestre de 2025 indica que a Coreia do Sul tem potencial para passar de um mercado impulsionado pela especulação para um mercado orientado para a revitalização industrial. Melhorias regulatórias recentes (como permitir que contas corporativas realizem transações de criptomoedas) marcam um progresso substancial em reformas estruturais. Por trás das aparências, projetos globais estão construindo, com o apoio da expansão da comunidade de construtores e do surgimento de novas iniciativas, um ecossistema local de forma constante.

O mercado Web3 da Coreia do Sul está em um ponto de virada crítico. À medida que o ecossistema amadurece além do modelo de desenvolvimento impulsionado por investidores, espera-se que, com o suporte duplo da prontidão institucional e do interesse contínuo em investimentos, gere um valor de longo prazo maior.

2. Progresso institucional: permitir que contas empresariais realizem transações de criptomoeda

Na Coreia do Sul, as restrições ao comércio de criptomoedas por entidades jurídicas começaram em 2017 com a “Proibição de Park Sang-ki”. A política, liderada pelo então Ministro da Justiça Park Sang-ki, essencialmente proibia instituições financeiras e empresas de participar do comércio de criptomoedas. Embora as diretrizes tenham perdido a validade, essa prática persiste até hoje, formando um sistema de dupla via onde as pessoas podem negociar dentro da estrutura regulatória, enquanto as atividades de investimento e financiamento de entidades jurídicas são restritas.

Fonte: Tiger Research

Para resolver essas limitações, a Comissão de Serviços Financeiros (FSC) anunciou oficialmente o “Roteiro para a Participação das Empresas no Mercado de Criptomoedas” em 13 de fevereiro de 2025. O principal destaque deste roteiro é a remoção gradual das restrições ao comércio de criptomoedas por empresas, que foram implementadas por sete anos.

• Fase um (a partir do segundo trimestre de 2025): Abertura de contas para autoridades de aplicação da lei, organizações sem fins lucrativos e bolsas de criptomoedas, apenas para fins de liquidação de ativos.
• Segunda fase (a partir do segundo semestre de 2025): permite que empresas cotadas e fundos de investimento registados, entre outros investidores profissionais, realizem transações.
• Terceira fase (médio a longo prazo): abrir o mercado plenamente para empresas comuns

Na primeira fase, a partir de novembro de 2024, órgãos de fiscalização como o Ministério Público, autoridades fiscais e governos locais começaram a obter acesso às contas, permitindo a liquidação de criptomoedas apreendidas. Organizações sem fins lucrativos e bolsas de valores devem seguir em 2025 no segundo trimestre. A segunda fase marca uma mudança mais significativa. A partir do segundo semestre de 2025, empresas de capital aberto e empresas de investimento profissional serão autorizadas a realizar transações de criptomoedas para fins de investimento e gestão de tesouraria.

Mas a maioria dos projetos Web3 é composta por empresas comuns da terceira fase. Para obter a qualificação da segunda fase, as empresas devem manter um saldo mínimo de produtos de investimento financeiro de 10 bilhões de won (cerca de 7 milhões de dólares) de acordo com a Lei do Mercado de Capitais, enquanto que para entidades auditadas externamente, o valor é de 5 bilhões de won (cerca de 3,5 milhões de dólares) – um limite que a maioria das empresas Web3 não consegue alcançar. Portanto, a maioria dos projetos Web3 não pode se beneficiar imediatamente das novas regras. No entanto, o roteiro ainda indica um relaxamento gradual das restrições regulatórias. À medida que a terceira fase avança, o acesso direto ao mercado para empresas nativas da Web3 se tornará cada vez mais viável.

2.1. A importância positiva da permissão para contas de negociação empresarial

• Estabelecer uma base legal para as empresas sul-coreanas desenvolverem negócios em Web3
• Aumentar a estabilidade do mercado através de investidores institucionais com gestão de risco estruturada e estratégias de longo prazo.
• Impulsionar a diversificação dos serviços financeiros, incluindo fundos de criptomoedas e serviços de custódia

Os projetos Web3 costumam usar tokens nativos para trocar serviços e recursos. Mas na Coreia do Sul, as empresas quase não tinham uma maneira legal de liquidar os ativos criptográficos obtidos. A nova política estabelece uma entrada crucial para a operação em conformidade das empresas, promovendo o desenvolvimento regularizado das atividades de negócios relacionadas a criptomoedas.

O progresso esperado deve se expandir ainda mais no segundo semestre, quando os direitos de negociação se estenderão a empresas listadas e investidores institucionais registrados. Ao contrário dos investidores de varejo, os investidores corporativos tendem a adotar estruturas de gestão de risco estruturadas e estratégias de investimento de longo prazo. Sua entrada no mercado deve reduzir a volatilidade e apoiar o desenvolvimento sustentável do ecossistema Web3 da Coreia do Sul. Além disso, uma participação empresarial mais ampla pode melhorar os problemas de ineficiência persistente do mercado local - mais notavelmente o “prêmio do kimchi”.

O aumento dos participantes institucionais também deve ampliar o alcance dos serviços financeiros relacionados a criptomoedas. As empresas de gestão de ativos podem lançar fundos de criptomoedas ou adquirir prestadoras de serviços de custódia para oferecer soluções integradas. As empresas de tecnologia financeira podem desenvolver ferramentas de gestão financeira corporativa que suportem a gestão de contas de criptomoedas. Esses desenvolvimentos ajudarão a expandir a indústria Web3 da Coreia ao fortalecer a infraestrutura de serviços de apoio e atrair mais instituições financeiras tradicionais.

2.2. Potenciais riscos da autorização para criptografar contas empresariais

• A liberalização gradual da regulamentação pode levar a um desequilíbrio entre oferta e procura, exercendo pressão descendente sobre os preços.
• Com a entrada de empresas listadas e investidores institucionais no mercado, espera-se que os esforços do governo para garantir a arrecadação de impostos se intensifiquem.
• A gestão conservadora de riscos por investidores institucionais pode levar a uma concentração de posições em Bitcoin, levantando preocupações sobre a diminuição da atividade no mercado de altcoins.

A introdução de contas empresariais pode ter um impacto substancial na participação de investidores de varejo. Do ponto de vista dinâmico do mercado, a flexibilização gradual da regulação pode levar a um desequilíbrio na pressão de compra e venda. De acordo com o roteiro empresarial da FSC, os reguladores consideram que o risco das atividades de venda das empresas é relativamente baixo. Portanto, até o final de 2025, pode haver apenas liquidez de venda entrando no mercado, resultando em pressão de queda nos preços. Embora a quantidade esperada de vendas possa se manter moderada em relação ao mercado geral, tokens com baixa liquidez podem enfrentar maior volatilidade.

No nível regulatório, espera-se que os esforços do governo para garantir a arrecadação de impostos sejam fortalecidos após a entrada total das empresas de capital aberto e investidores institucionais no mercado. Embora a tributação das criptomoedas tenha sido adiada para 1 de janeiro de 2027, as eleições presidenciais de 3 de junho de 2025 podem mudar a direção das políticas, o que merece atenção próxima.

Em termos de comportamento de investimento, o capital corporativo pode estar concentrado em Bitcoin. Como mostrado pela US Strategy (anteriormente MicroStrategy) e pela japonesa Metaplanet, os investidores institucionais tendem a alocar ativos estáveis em grandes mercados devido à gestão de risco conservadora. Isso pode levar a um grande fluxo de fundos no Bitcoin, ou um choque no mercado de altcoin, onde os investidores de varejo sul-coreanos têm sido historicamente altamente ativos. Como resultado, o mercado de altcoin provavelmente enfrentará juros mais fracos e liquidez reduzida no curto a médio prazo.

3. Transformação da Indústria: Estratégia Global para Projetos Web3

Após os EUA e a China, a Coreia do Sul tornou-se o mercado estratégico central para projetos Web3 em todo o mundo. Nesse sentido, várias equipes internacionais estão ativamente recrutando talentos coreanos e estabelecendo colaborações substanciais, demonstrando uma mudança estratégica da marketing superficial para a construção de um ecossistema local sustentável e liderado por construtores. Este planejamento a longo prazo não apenas apoia o crescimento de projetos individuais, mas também melhora a competitividade geral da indústria Web3 na Coreia do Sul.

3.1. Apoio ao projeto: direcionar a indústria através do apoio a equipas maduras

Fonte: Avalanche Korea X

Avalanche e a Fundação TON são exemplos de projetos globais que apoiam diretamente as equipes locais na construção de ecossistemas na Coreia do Sul. Após uma colaboração bem-sucedida com “MapleStory”, a Avalanche ampliou sua cooperação com projetos de médio e pequeno porte na Coreia. A equipe realiza um dia de demonstração a cada trimestre para apresentar produtos disponíveis e atrair ativamente usuários, criando um ciclo de feedback que oferece valor real aos projetos e participantes.

A Fundação TON está a adotar uma abordagem mais estruturada através do lançamento do programa “TON Society Korea Builder”. Este programa inclui uma base de dados de projetos oficiais, uma estrutura de apoio sistemática e acesso à rede alargada, para reforçar a ecologia local da TON de forma escalável.

Estas estratégias de apoio ecológico já geraram resultados concretos que vão além da exposição a curto prazo ou indicadores de participação. Desenvolvedores locais validados obtêm uma base de crescimento mais estável, e os seus casos de sucesso fornecem orientações claras para novos entrantes. Ao mesmo tempo, estas iniciativas lançam as bases para a internacionalização de projetos na Coreia.

3.2. Hackathon: Fomentar Construtores na Coreia e Reforçar o Potencial de Mercado

O hackathon organizado pela XRPL Korea (Ripple) e pela Superteam Korea (Solana) ultrapassou o âmbito de um único evento, tornando-se um ponto de inflexão crucial para o ecossistema Web3 na Coreia. Em março, a Ripple realizou o “DE-BUTHON 2025” de dois dias, atraindo 24 equipes e 203 participantes. A Superteam Korea, por sua vez, uniu-se a 22 parceiros globais para realizar o “SEOULANA HACKATHON”, com mais de 300 participantes.

A escala e o sucesso dessas atividades ajudaram a reverter a perceção da Coreia do Sul como um mercado impulsionado pela especulação. O alto nível de participação nos mega hackathons reflete a existência de um forte ecossistema de construtores. Estas atividades tornaram-se agora plataformas de lançamento estratégicas – proporcionando aos construtores um caminho claro para o mercado e colmatando a lacuna entre o desenvolvimento de protótipos e a implementação no mundo real.

Até o primeiro trimestre de 2025, impulsionada por iniciativas de construção ecológica dominadas por redes globalizadas (e não apenas por fluxo de capital), a indústria Web3 da Coreia do Sul começa a mostrar progressos quantificáveis. A colaboração fortalecida com participantes maduros, combinada com programas de apoio a desenvolvedores, está cultivando uma nova geração de construtores locais.

Este desenvolvimento marca a entrada da Coreia do Sul na nova fase de impulso no campo do Web3. Com base nisso, espera-se que os projetos sul-coreanos tragam inovações substanciais para o palco global nos próximos anos.

4. Da condução por investimentos à condução industrial: o ponto de viragem do mercado Web3 da Coreia do Sul

No primeiro trimestre de 2025, o mercado Web3 da Coreia do Sul passa por uma transformação crucial - de um ambiente impulsionado por investimentos para um ecossistema industrial maduro. Os progressos regulatórios, incluindo a abertura faseada de contas de negociação criptográfica para empresas, estabelecem a base para a participação estruturada no mercado. Ao mesmo tempo, os esforços contínuos de construção de ecossistemas de projetos Web3 globais ajudam o mercado coreano a alcançar uma posição de crescimento a longo prazo.

Outro marco importante foi a conclusão bem-sucedida da primeira transação de realidade para usuários de varejo do projeto de moeda digital do banco central da Coreia do Sul (CBDC), “Projeto Han River”. No mesmo período, os principais bancos comerciais da Coreia do Sul começaram, no início de abril, a explorar em conjunto a emissão de stablecoins em won. O Banco da Coreia também indicou que desempenhará um papel mais ativo na futura legislação regulatória.

Em termos de infraestrutura, a discussão contínua sobre o sistema “uma bolsa - múltiplos bancos” indica uma potencial ruptura estrutural. Sob este modelo, as bolsas de criptomoedas não estarão mais limitadas a um único parceiro bancário, podendo conectar-se a vários bancos comerciais. Esta medida deverá aumentar significativamente a flexibilidade do mercado e o acesso dos usuários.

De uma forma geral, esses desenvolvimentos mostram claramente a evolução do setor Web3 da Coreia do Sul em direção a um ecossistema industrial sustentável. Após anos de restrições regulatórias e ineficiências estruturais, a Coreia do Sul está entrando em uma nova fase de colaboração política, participação institucional e crescimento em nível industrial.