ETPs e ETFs de Criptomoedas: Análise Comparativa e Características de Investimento

Bitcoin ETF: Fondos Cotizados em Bolsa

Os ETF (Exchange Traded Funds) são fundos negociados em plataformas de bolsa que representam uma cesta de ativos seguindo a tendência de um mercado específico. Funcionam como uma coleção de valores selecionados com base em um índice de referência, semelhante ao S&P 500, que regista o movimento de ações de 500 empresas destacadas.

Um aspecto fundamental dos ETFs é que o investidor não possui diretamente os ativos subjacentes, mas sim um certificado que atesta a propriedade do fundo. O exemplo mais reconhecido globalmente é o ETF SPY, o maior fundo cotado do mundo que replica o comportamento do índice S&P 500.

No caso específico de um ETF de Bitcoin, este instrumento permite investir na criptomoeda de forma indireta. Ao adquirir participações, o investidor obtém exposição ao preço de Bitcoin sem necessidade de possuí-lo diretamente. A rentabilidade resulta equiparada à investimento direto, uma vez que o ETF reflete fielmente as flutuações do preço de Bitcoin: quando a criptomoeda sobe, o valor do ETF aumenta proporcionalmente, e vice-versa.

Este modo de investimento elimina várias preocupações associadas à posse direta de criptomoedas: não há risco de roubo de ativos digitais, não requer a gestão de soluções de armazenamento seguro e simplifica significativamente o processo de investimento.

ETP: Produtos Negociados em Bolsa

Os ETP ( Exchange Traded Products ) são produtos de investimento abertos que negociam em plataformas de negociação. Estes instrumentos têm preços derivados de ativos subjacentes e são negociados e liquidados diariamente em mercados nacionais, de maneira similar às ações. Juridicamente, estão classificados como títulos de dívida estruturada sénior e o seu valor está ligado a outros valores, commodities ou índices de referência.

Os ETPs constituem investimentos de gestão passiva projetados para replicar o comportamento de um mercado específico através do acompanhamento de um índice de referência subjacente. Estatisticamente, os seus rendimentos tendem a superar os produtos de investimento ativo na maioria dos períodos.

A bolsa suíça SIX define os ETP como títulos de dívida ao portador com garantia que não geram juros e podem replicar um ativo subjacente (geralmente derivado de matérias-primas ) de forma direta ou alavancada. Embora sejam negociados diariamente entre múltiplos criadores de mercado como os ETF, sob uma perspectiva jurídica não são classificados como fundos de investimento.

Um exemplo ilustrativo é o primeiro ETP multicriptomoeda global lançado pela bolsa suíça em novembro de 2018. O Amun ETP baseia-se no índice Amun Crypto Basket Index, que monitora o desempenho das cinco principais criptomoedas de acordo com capitalização de mercado e liquidez. No seu lançamento, o índice era composto por: BTC (49,7%), XRP (25,4%), ETH (16,7%), LTC (3%) e BCH (5,2%).

Um porta-voz do regulador financeiro suíço Finma destacou a importância de diferenciar entre ETP e ETF, uma vez que os primeiros não estão sujeitos à Lei de Instituições de Investimento Coletivo (Cisa). Conceitualmente, os ETP da Amun apresentam semelhanças com os ETF na medida em que permitem a investidores institucionais e minoristas acreditados investir em ativos digitais sem necessidade de custódia direta e evitando obstáculos regulatórios.

No entanto, existe uma diferença regulatória significativa: para que a SEC americana aprove um ETF, as empresas solicitantes devem demonstrar a estabilidade suficiente do mercado de futuros de criptomoedas, requisito que tem provocado numerosos rejeições a pedidos de ETF de Bitcoin. Para os ETP, não existe tal exigência, o que explica por que produtos como o Bitcoin Investment Trust da Grayscale Investment já operam nos Estados Unidos sob esta categoria.

Diferenças Chave e Considerações de Mercado

A distinção fundamental entre ETF e ETP reside na sua natureza jurídica: enquanto os ETF são fundos de investimento, os ETP constituem instrumentos de dívida. Esta diferença determina o quadro regulamentar aplicável, sendo os ETF objeto de uma supervisão mais rigorosa na maioria das jurisdições.

Ambos instrumentos representam alternativas de investimento que proporcionam exposição ao mercado de criptomoedas com vantagens significativas: reduzem complexidades operacionais, minimizam riscos de custódia e oferecem um quadro regulado que se torna mais acessível para investidores tradicionais e institucionais.

No ecossistema atual de investimentos em criptoativos, tanto ETFs como ETPs funcionam como pontes que facilitam a entrada de capital institucional no mercado, contribuindo para a maturação e profissionalização do setor, enquanto mantêm diferentes características estruturais e requisitos regulatórios de acordo com a jurisdição onde operam.