O Lado Negativo dos Spreads de Crédito: Uma Perspectiva Pessoal

Spreads de crédito - soa inocente o suficiente, certo? Como alguém que já foi queimado mais de uma vez neste jogo, deixe-me dizer-lhe o que eles realmente são.

No mundo dos títulos, um spread de crédito é a diferença de rendimento entre os títulos do governo "seguros" e os corporativos mais arriscados. É basicamente o prémio que você exige por assumir risco extra. Mas não se deixe enganar - esta medida aparentemente técnica nos diz muito mais do que a maioria dos traders quer admitir.

Eu tenho observado esses spreads como um falcão durante anos, e eles são essencialmente medidores de medo. Quando estão estreitos, todos estão bebendo Kool-Aid, acreditando que as corporações honrarão suas dívidas. Quando se alargam? É o pânico se instalando - o dinheiro inteligente fugindo para a segurança antes que o investidor médio perceba o problema.

O que é frustrante é como este mercado se tornou manipulado. Os grandes gostam de apontar para "fatores" como classificações de crédito e liquidez, mas sejamos realistas - essas classificações são frequentemente indicadores defasados atribuídos pelas mesmas agências que deram classificações AAA a títulos hipotecários antes de 2008! E não me faça começar sobre as intervenções dos bancos centrais que comprimem artificialmente esses spreads.

Da última vez, os spreads alargaram-se dramaticamente; consegui sair por pouco antes que o meu portfólio de obrigações corporativas fosse dizimado. Os investidores institucionais já tinham fugido da cena dias antes - eles parecem sempre saber antes do resto de nós.

No comércio de opções, os spreads de crédito assumem outro significado - vender uma opção e comprar outra para coletar um prêmio antecipadamente. Claro, eles limitam seu risco em comparação com opções nuas, mas também limitam seu potencial de ganho. Eu usei spreads de venda a descoberto quando estou convencido de que algo está sobrevalorizado, mas o mercado pode permanecer irracional mais tempo do que você pode permanecer solvente.

Pegue meu exemplo da Alice: Ela acha que XY não vai exceder $60, vende uma opção de compra a $55 por $400, compra uma opção de compra a $60 por $150, embolsando $250. Parece inteligente, mas seu lucro máximo é apenas $250 enquanto arrisca a mesma quantia. Essa é a armadilha - alta limitada com desvantagem significativa.

O que realmente é revelador é como esses spreads se comportam antes das recessões econômicas. Eles são como sismógrafos para terremotos financeiros, frequentemente se alargando antes do reconhecimento mais amplo dos problemas no mercado. Quando a América corporativa começa a pagar uma fortuna para emprestar em comparação com o Tio Sam, é hora de preparar-se para a tempestade.

Os spreads de crédito não mentem - mesmo quando todos os outros no mercado mentem.