A RH, um varejista de decoração de luxo conhecido por suas grandes galerias e serviços de design, mostrou uma melhoria significativa na rentabilidade em seu relatório financeiro recentemente publicado. Embora haja incertezas em relação à economia macro e às políticas tarifárias, as ações caíram no mercado de pós-negociação após o anúncio dos resultados, enquanto os investidores analisavam cuidadosamente a relação entre as mudanças nas orientações de desempenho da empresa e o crescimento dos lucros.

A RH continua a impulsionar o crescimento da estratégia de marcas globais, como a abertura de novas lojas flagship na Europa, ao mesmo tempo que enfrenta desafios relacionados com tarifas e um mercado imobiliário americano fraco. O último trimestre fiscal forneceu uma visão útil: as receitas e as margens de lucro aumentaram, o fluxo de caixa positivo manteve-se em bom estado, e as metas anuais foram ajustadas com base nos custos e na cronologia das receitas.

Os resultados deste trimestre mostram que a empresa continua a construir com base no fundo do mercado imobiliário alcançado há alguns anos. A receita do segundo trimestre foi de aproximadamente 899 milhões de dólares, um aumento de 8,4% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido aumentou 79% para cerca de 52 milhões de dólares, com fluxo de caixa livre de aproximadamente 81 milhões de dólares. As margens de lucro melhoraram significativamente, com a margem de lucro operacional ajustada e a margem EBITDA em 15,1% e 20,6%, respectivamente, ambas aumentando 340 pontos base em relação ao ano anterior.

Apesar do difícil contexto do mercado imobiliário, o desempenho da RH continua a ser bom. Gary Friedman, presidente e CEO da RH, afirmou na carta aos acionistas que, apesar da incerteza tarifária e do pior mercado imobiliário em quase 50 anos ter impactado a empresa, ainda assim foram alcançados resultados robustos.

No entanto, nem todo o conteúdo é positivo. A RH ajustou as previsões com base nos custos de tarifas e no tempo dos materiais de marketing, e a administração prevê um crescimento da receita de 9% a 11% para o ano fiscal de 2025, uma queda em relação à previsão anterior de 10% a 13%. Além disso, a RH espera que a margem de lucro operacional ajustada fique entre 13% e 14%, uma diminuição em relação à previsão anterior de 14% a 15%.

Ao mesmo tempo, a administração também afirmou que, devido ao impacto das tarifas, os custos com tarifas na segunda metade do ano aumentarão em cerca de 30 milhões de dólares (deduzindo as medidas de alívio). Além disso, a publicação do catálogo de design de interiores para o outono será mais tarde do que o habitual, resultando em um atraso de cerca de 40 milhões de dólares na receita do terceiro trimestre para o quarto trimestre e para o início do exercício fiscal de 2026.

Se você está atento ao RH, deve notar dois fatores-chave. Primeiro, o contexto das tarifas pode continuar a mudar. A carta aos acionistas discutiu a possibilidade de impostos adicionais sobre as tarifas existentes, bem como o impacto das novas tarifas sobre a categoria de tapetes feitos à mão.

Para enfrentar os desafios das tarifas, a RH está ajustando sua estratégia de compras, prevendo que o volume de recebimento de mercadorias da China cairá para cerca de 2% no quarto trimestre (uma redução em relação aos 16% do primeiro trimestre), enquanto aumentará a produção de móveis estofados nos EUA e na Itália.

Em segundo lugar, o mercado imobiliário continua a ser um fator de incerteza significativo, especialmente quando se trata de grandes aquisições familiares. Apesar do crescimento da demanda, Friedman não está satisfeito com o desempenho do mercado imobiliário. No entanto, a expansão internacional é um ajuste encorajador: a RH Paris abriu em 5 de setembro, e a empresa prevê que Londres e Milão seguirão em 2026. A carta também destacou a forte tendência de demanda no segundo ano da RH Inglaterra, sugerindo que a estratégia de longo prazo da galeria principal combinada com serviços de design pode continuar a fortalecer a influência da marca e a mistura do mercado internacional.

Embora seja bom ver que a RH está avançando na direção certa (exceto pela revisão para baixo das principais orientações anuais), sua avaliação é difícil de justificar como razoável. Antes da divulgação dos resultados, o P/E da RH estava em cerca de 50 vezes, com um valor de mercado superior a 4 bilhões de dólares. Para uma empresa com margens de lucro em melhora, mas com tarifas e incertezas habitacionais elevadas, sua avaliação pode não ser baixa o suficiente para atrair novos investidores. Após a divulgação dos resultados, as ações caíram no mercado após o fechamento, refletindo a luta entre a melhoria atual da rentabilidade e a complexidade das perspectivas de curto prazo.

Em suma, este trimestre mostrou um progresso substancial: receitas mais altas, margens de lucro mais amplas e geração de caixa positiva, com a demanda superando a percepção das vendas, e espera-se que o segundo semestre possa ser mais movimentado. No entanto, o tempo restante de 2025 pode depender dos resultados dos custos tarifários, de quão rapidamente os catálogos atrasados se traduzem em vendas e se o mercado imobiliário pode estabilizar. Os investidores que acompanham a RH devem prestar atenção à conversão de demanda em receitas, ao ritmo e desempenho da abertura de lojas internacionais e à expansão das margens de lucro.

Quanto à compra de ações da RH no futuro, ainda é necessário avaliar vários fatores nesta fase. Embora tenha apresentado um desempenho excelente no passado, lembramos aos investidores que este artigo é apenas para fins informativos e não constitui conselho de investimento.