Gigante do petróleo acaba de superar as receitas — mas há um problema

O destaque: ExxonMobil divulgou lucros do 3º trimestre de 2025 de $1,88 por ação, superando as expectativas dos analistas em $0,07. Mas antes de comemorar, as receitas ficaram em $85,3 bilhões — abaixo dos $86,8 bilhões estimados e em queda em relação aos $90 bilhões do ano passado.

Aqui está o que realmente moveu o indicador: volumes mais elevados de produção de petróleo e preços do gás natural que salvaram parcialmente o dia, mas as realizações do preço do petróleo bruto despencaram. Tradução: produziram mais, mas receberam menos por barril.

A Movimentação de Dividendos que Importa

A XOM acabou de aumentar seu dividendo trimestral para $1,03 por ação — um aumento de 4% em relação ao 3º trimestre. Isso marca o 43º ano consecutivo de aumentos anuais de dividendos, uma façanha que a maioria das empresas de energia não consegue alcançar. Para investidores em busca de rendimento, essa consistência mostra que a gestão acredita na geração de caixa.

A Verdadeira História: Upstream Sob Pressão

O segmento upstream lucrou $5,68 bilhões (vs $5,36 bilhões esperados), mas aqui está a tensão:

• Produção aumentou para 4.769 mil barris de óleo equivalente por dia (MBoe/d), de 4.582 MBoe/d YoY
• Produção de líquidos subiu para 3.380 MBbls/d de 3.187 MBbls/d, impulsionada pelo início do projeto Yellowtail na Guiana, antes do previsto
• Realização do petróleo bruto nos EUA caiu para $63,56/bbl de $72,94 YoY — uma redução de 13%
• Gás natural nos EUA subiu para $2,36/Mcf de $1,16, aproveitando a alta

Resumo do upstream: O crescimento de volume é real, mas não consegue compensar totalmente a fraqueza no preço do petróleo. Clássico aperto do setor de energia.

Downstream Brilha

Produtos de Energia (sua divisão de refino) registraram lucro de $1,84 bilhões — muito acima da estimativa. Disrupções na cadeia de suprimentos aumentaram as margens de refino, e eles operaram em capacidade recorde. Este segmento é onde encontram oportunidades de crescimento.

Produtos Químicos e Especiais? Meh. Ambos caíram YoY, prejudicados por uma mistura desfavorável e margens menores.

A Máquina de Dinheiro Ainda Funciona

O fluxo de caixa operacional atingiu $14,79 bilhões. Estão investindo $8,6 bilhões em capex e mirando uma produção upstream total de 4,7 Moebd para 2025, com o Permian contribuindo com 1,6 Moebd. O balanço parece sólido: $13,81 bilhões em caixa, $32,82 bilhões em dívida de longo prazo.

O Que Isso Significa

A XOM superou nos lucros, mas ficou aquém na receita — um clássico cenário de resultados mistos. O aumento do dividendo é o sinal de confiança real $972M 43 anos consecutivos é algo absurdo(. A produção está crescendo graças ao aumento na Guiana, mas eles ainda estão vulneráveis às oscilações do preço do petróleo. Investidores em energia de olho nesse setor: é crescimento com obstáculos estruturais até que o petróleo encontre um novo equilíbrio.

Classificação: Zacks coloca a ação em Manutenção )#3(, portanto, as expectativas já estão razoavelmente precificadas.