shorting verdade revelada: o mercado não é tão mau assim

Muitas pessoas acham que shorting prejudica o preço das ações, mas os dados falam por si: a situação real é completamente diferente.

O verdadeiro papel do shorting

Parece que o shorting está muito mal, mas o volume de negociação do mercado de ações dos EUA é de 40%-50% de shorting todos os dias. Isso não é porque há grandes vilões a derrubar o mercado, mas sim porque os formadores de mercado e os arbitradores estão a manter a liquidez do mercado. As suas posições de shorting geralmente são fechadas em minutos ou dias - não há uma pressão de manutenção sobre os preços das ações.

Os fundos hedge são os verdadeiros vendedores a descoberto a longo prazo, mas eles possuem cerca de 1,5 trilhões de dólares em ativos líquidos, geralmente em posições de hedge (tanto compradas quanto vendidas a descoberto), e menos de 1,3% dos fundos hedge se especializam em shorting.

O que os dados dizem

• A maioria das ações tem uma proporção de shorting muito pequena: a mediana é de apenas 5% ou menos das ações em circulação
• Falhas de liquidação são raras: em qualquer dia, 75% das ações não têm registro de falhas de liquidação, e 96% das falhas de liquidação das empresas estão abaixo de 10.000 ações.
• Valor das falhas é insignificante: todas as transações falhadas somam menos de 0,01% da capitalização de mercado, com apenas 2-5 bilhões de dólares diariamente, enquanto o volume total de transações na bolsa de valores americana chega a quase 700 bilhões de dólares por dia.
• Shorting posição estável: A posição de shorting tem permanecido estável ao longo de vários anos, e mesmo no mercado em baixa, não aumentou, mas sim diminuiu.

Como as regras são restritivas

A SEC tem a regra Reg SHO que limita o shorting - quando uma ação cai 10% em um dia, as ordens de shorting não podem quebrar o preço de compra (uptick rule), devendo esperar que os compradores façam uma oferta ativa. Este é o “interruptor de circuitos” para evitar uma corrida.

Como a academia vê

A pesquisa é unânime: shorting torna o mercado mais eficiente. Ele estreita os spreads, aumenta a liquidez e torna as avaliações mais precisas - o custo de financiamento das empresas acaba sendo menor. A proibição temporária de shorting, por outro lado, acaba ampliando os spreads, prejudicando a liquidez, e os preços das ações continuam a cair.

Linha de base: Os dados indicam que o shorting é principalmente mantido por profissionais no mercado, não sendo o principal culpado pela repressão dos preços das ações. A maior parte do shorting é encerrada no mesmo dia, com pequenas posições e restrições regulatórias. Comparado ao shorting, a venda direta por investidores individuais tem um impacto maior nos preços das ações.