O Bitcoin afasta-se do ciclo de touro e urso de quatro anos

Quedas superiores a 70% em mercado de urso já não voltam a acontecer

1/ A razão para a narrativa do ciclo de quatro anos ter deixado de funcionar é que a estrutura da procura mudou, não foi o halving que mudou

No passado, os mercados de urso profundos exigiam normalmente o esgotamento da procura dos pequenos investidores e uma desalavancagem em cadeia nas bolsas para completar a liquidação

Os ETF de spot transferiram o Bitcoin do percurso das bolsas para contas de corretoras e canais institucionais em conformidade

O preço continuará a oscilar fortemente, mas um bear market extremo já não é a única forma sistémica de liquidação

2/ Os ETF de ouro são o ponto de referência:
A ETFização prolonga as tendências de mercado

O GLD foi lançado a 18-11-2004 e nos primeiros três dias atingiu um volume de ativos superior a 1 milhar de milhão (milhão de milhões) de dólares

O significado da ETFização é transformar um ativo que só poucos podiam comprar num ativo que pode ser alocado pela maioria dos sistemas financeiros

3/ Os ETF de spot de Bitcoin atingem a escala mais rapidamente do que os ETF de ouro

Os ETF de spot de Bitcoin nos EUA começaram a ser negociados em meados de janeiro de 2024

O IBIT da BlackRock atingiu cerca de 70 mil milhões de dólares de ativos em aproximadamente 341 dias de negociação, sendo uma das expansões mais rápidas da história dos ETF

Esta velocidade significa que a natureza da procura passou de capital de negociação para capital de alocação

O capital de alocação caracteriza-se por fazer rebalanceamento e compras contínuas durante as quedas, em vez de apenas entrar nos picos e desaparecer nos colapsos

4/ A adoção institucional passou de poder comprar para poder recomendar, com intervalos de alocação definidos na linguagem da gestão de património

O Bank of America revelou que, a partir de 05-01-2026, os seus consultores de gestão de património poderão recomendar ETP de cripto aos clientes, propondo um intervalo de alocação sugerido entre 1% e 4%

Esta etapa representa essencialmente a integração regulamentada da rede de distribuição

O Bitcoin passou de ativo transacionável a ativo alocável, alterando assim o mecanismo de formação de mínimos

5/ Dados de volatilidade dos preços: a volatilidade continua elevada, mas o enredo mudou de bear markets profundos para recuos em máximos e oscilações em intervalo

Em novembro de 2025, o Bitcoin caiu mais de 18 000 dólares num só mês, sendo uma das maiores quedas mensais em dólares desde maio de 2021

Em outubro de 2025, o Bitcoin atingiu o intervalo histórico máximo de mais de 126 000 dólares; no início de dezembro, quando o preço rondava os 92 000 dólares, registava um recuo de cerca de 27% face ao máximo de outubro

Estes dados demonstram que o Bitcoin não se tornou um ativo de baixa volatilidade, mas a diferença é que os recuos são absorvidos por uma procura de alocação mais forte

6/ Bear markets profundos com quedas superiores a 70% já não são o resultado padrão
Quando o ETF de spot oferece um canal regulamentado que absorve a oferta continuamente

O sistema de gestão de patrimónios começa a definir intervalos de alocação claros, tornando o mercado mais semelhante a um sistema de drenagem institucional, em vez de um mercado movido apenas pelo sentimento dos pequenos investidores e pela alavancagem das bolsas

O resultado é que continuam a ocorrer recuos, mas as condições necessárias para repetidos bear markets com quedas superiores a 70% foram enfraquecidas