A mercado de criptomoedas ainda está a digerir os efeitos do corte de juros pelo Federal Reserve, e agora enfrenta um impacto vindo do Japão. O Banco do Japão está agendado para realizar uma reunião de política monetária na próxima semana (18-19 de dezembro), e as expectativas de aumento de juros já estão a explodir — as plataformas de previsão indicam que a probabilidade de um aumento de 25 pontos base atinge 98%, enquanto a de manter a situação atual é de apenas 2%, sem grandes dúvidas.

Por que é necessário aumentar os juros? Simplificando, é porque a inflação interna não consegue ser controlada. Em novembro, o CPI core subiu 2,5% em relação ao mês anterior, ultrapassando a meta de 2% do banco central. Ao mesmo tempo, a taxa de câmbio do iene em relação ao dólar permanece próxima de 150, e continuar a manter taxas de juros baixas só vai agravar a depreciação do iene, elevando os custos de importação. Assim, o aumento de juros tornou-se uma escolha inevitável.

E qual é a relação com o Bitcoin? Pode parecer que não há conexão, mas por trás há uma cadeia de financiamento enorme — o sistema de arbitragem do iene.

O mecanismo é simples: quando a taxa de juros do iene está próxima de zero, os investidores podem emprestar ienes quase sem custo, trocá-los por dólares e investir em ativos de maior rendimento. Bitcoin, ações americanas e outros são destinos comuns para esses fundos de arbitragem. Essas pessoas incluem investidores individuais, instituições financeiras, e até mesmo os famosos "Watanabe-sama" participam. Enquanto a diferença de juros existir, o fluxo de fundos continuará incessantemente.

Mas, assim que o Japão aumentar os juros, as regras do jogo mudam. O custo de empréstimo sobe, o risco de valorização do iene aumenta, e o espaço de arbitragem é severamente comprimido. Os investidores não têm escolha senão acelerar o fechamento de posições em Bitcoin e outros ativos denominados em dólares, trocando-os por ienes para pagar dívidas. Dados históricos já demonstraram o problema: desde o início do ano, o Banco do Japão aumentou os juros três vezes, e cada vez o Bitcoin caiu mais de 20% em resposta.

Este ciclo de aumento de juros já é claramente visível.