Dez anos de apoio, numa única manhã de mãos soltas. O Banco do Japão mudou oficialmente a sua proteção absoluta de longa data às ações japonesas.

Na reunião de política monetária de setembro deste ano, o banco central tomou uma decisão emblemática — começou a reduzir as suas participações em fundos negociados em bolsa. Embora venda apenas 330 mil milhões de ienes por ano, o movimento pareça lento, mas o sinal é suficientemente claro: o maior comprador de outrora está agora a retirar-se gradualmente.

Os dados de votação na reunião são ainda mais interessantes. Dois membros defenderam elevar a taxa de juros para 0,75%, o que gerou uma grande divisão dentro do banco central. O surgimento de vozes mais hawkish indica que o Banco do Japão está a avançar seriamente na normalização da política. Em outras palavras, os dias em que o banco sustentava o mercado estão a chegar ao fim.

Os números falam por si. Até março de 2025, o Banco do Japão detém um valor contabilístico de 37 trilhões de ienes em ETFs, enquanto o valor de mercado atinge cerca de 70 trilhões de ienes. Esta posição astronómica tem origem na política monetária ultraexpansiva iniciada em 2010. Ao longo de mais de uma década, o banco central foi como uma âncora para o mercado de ações japonês — sempre que o mercado caía, o dinheiro entrava.

Assim, os investidores criaram o hábito — esperar que o banco compre, e depois realizar lucros. As instituições até desenvolveram uma rotina fixa, antecipando-se e aguardando o banco central assumir o controlo. Este fenómeno, conhecido como "opções de venda do banco central", faz com que os participantes do mercado dependam cada vez mais da mão invisível do banco.

Agora, a situação inverte-se. De maior comprador a potencial vendedor, o Banco do Japão está a mudar as regras do jogo. O que isto significa? As empresas e investidores terão de assumir mais riscos por si próprios. E esta mudança está a reformular a base do valor do iene.