Domine o horário de divulgação do IPC dos EUA, a janela-chave para entender a trajetória da inflação em 2024

Por que os investidores devem acompanhar o horário de divulgação do CPI dos EUA?

O CPI (Índice de Preços ao Consumidor) dos EUA, como o indicador de inflação mais importante do mundo, tem seu horário de divulgação frequentemente antes do índice PCE, que serve de base para as decisões do Federal Reserve. Por isso, torna-se o ponto de virada mais sensível às expectativas do mercado. Sempre que o horário de divulgação do CPI dos EUA se aproxima, os ativos de grande porte — ações, taxas de câmbio, commodities futuras — experimentam volatilidade, sem exceções. Isso não é coincidência, mas sim o mercado antecipando possíveis mudanças na política do Fed.

Cronograma completo de divulgação do CPI dos EUA em 2024

O CPI dos EUA costuma ser divulgado no primeiro dia útil de cada mês ou no dia útil mais próximo, com horários variando devido ao horário de verão e ao horário padrão:

Período de horário de verão (horário de Taiwan às 20h30)

• 10 de abril, 15 de maio, 12 de junho, 11 de julho, 14 de agosto, 11 de setembro, 10 de outubro

Período de horário padrão (horário de Taiwan às 21h30)

• 11 de janeiro, 13 de fevereiro, 12 de março, 13 de novembro, 11 de dezembro

Os investidores devem prestar atenção especial a esses horários, pois uma vez que os dados importantes do CPI forem divulgados, geralmente provocam movimentos bruscos nos preços dos ativos.

Interpretação das diferenças essenciais entre o CPI, o núcleo do CPI e o PCE

CPI e núcleo do CPI dos EUA: um inclui alimentos e energia, o outro exclui

O CPI dos EUA cobre todos os itens de consumo, incluindo alimentos e energia, que são altamente voláteis, portanto, mais suscetíveis a influências dessas variáveis. O núcleo do CPI exclui alimentos e energia, permitindo aos investidores uma visão mais clara das pressões inflacionárias subjacentes. Em resumo, o CPI é uma “imagem panorâmica”, enquanto o núcleo do CPI é uma “imagem sem ruído”.

CPI e PCE dos EUA: métodos de cálculo diferentes, aplicações distintas

O CPI usa uma metodologia de pesos fixos, enquanto o PCE emprega uma metodologia de pesos encadeados. Isso significa que, quando os preços do petróleo sobem rapidamente, o PCE consegue refletir melhor a mudança de comportamento dos consumidores, ajustando automaticamente os pesos. Em contraste, o peso do CPI é mais fixo, resultando em maior volatilidade. Para os investidores, o horário de divulgação do CPI é mais cedo e a reação do mercado mais sensível; porém, para o Fed, o índice PCE — mais científico — é a base principal para definir a política de taxas de juros.

Taxa de crescimento anual vs. taxa de crescimento mensal: estabilidade é a chave

A “taxa de crescimento anual” compara os valores do mesmo período do ano anterior, eliminando interferências sazonais e refletindo melhor a tendência real da inflação. A “taxa de crescimento mensal” é mais suscetível a flutuações de curto prazo. Portanto, os investidores devem focar na taxa de crescimento anual do CPI dos EUA e do PCE.

Análise aprofundada da composição interna do CPI dos EUA

O CPI dos EUA é composto por várias categorias principais:

• Habitação (30-40%): maior peso, inclui aluguel e preço de imóveis, sendo o principal motor da inflação
• Alimentos e bebidas (13-15%): segundo maior peso, refletindo diretamente as oscilações na cadeia de suprimentos global
• Energia (6-8%): embora com peso menor, apresenta maior volatilidade, frequentemente causando mudanças rápidas nas expectativas de inflação
• Saúde (7-9%): característica dos EUA, com tendência de alta de longo prazo
• Carros novos e usados (5-8%): reflete o estado da cadeia de produção de automóveis, estreitamente ligado à escassez de chips
• Serviços de transporte (5-6%): inclui transporte aéreo e rodoviário, diretamente ligado ao custo logístico global
• Outros itens (educação, comunicação, vestuário, etc.): peso relativamente menor, mas também importante de acompanhar

Compreender esses pesos permite aos investidores prever quais setores terão maior impacto na divulgação do CPI dos EUA.

Dois fatores centrais que impulsionarão as mudanças no CPI dos EUA em 2024

Fator 1: Riscos políticos em ano de eleição presidencial nos EUA

As eleições presidenciais de 2024 acontecerão em novembro. Independentemente do candidato eleito, as promessas de campanha tendem a gerar políticas de estímulo excessivo. Com o agravamento dos conflitos geopolíticos atuais, os EUA podem acelerar o processo de desglobalização, elevando tarifas e reestruturando cadeias de suprimentos, o que elevará os preços. Isso indica que a taxa de crescimento anual do CPI dos EUA dificilmente seguirá uma trajetória de queda suave como o mercado espera.

Fator 2: Incerteza na velocidade de redução das taxas de juros pelo Fed

De acordo com as previsões de probabilidade do mercado de futuros do CME para a taxa de juros do Fed no final de 2024, espera-se uma redução de 6 pontos base ao longo do ano. Contudo, isso depende do desempenho real dos dados do CPI. Se o CPI permanecer alto, o ritmo de cortes do Fed desacelerará; caso contrário, acelerará. Assim, cada divulgação mensal do CPI dos EUA se torna uma oportunidade para o mercado reavaliar sua trajetória futura de taxas de juros.

Lições do passado: os quatro grandes ciclos do CPI dos EUA nos últimos 30 anos

Primeiro ciclo (julho de 1990 a março de 1991)

Crise de poupança e empréstimos nos EUA combinada com o impacto do Gulf War no preço do petróleo, levando a uma rápida queda do CPI e subsequente recessão.

Segundo ciclo (setembro de 2000 a outubro de 2001)

Bolha da internet e os ataques de 11 de setembro, prejudicando a economia americana, levando o CPI a um ciclo de baixa.

Terceiro ciclo (janeiro de 2008 a junho de 2009)

Crise do subprime, com o sistema financeiro à beira do colapso, provocando forte queda do CPI.

Quarto ciclo (março de 2020 até o presente)

Este é o mais relevante. A pandemia de COVID-19 parou a economia temporariamente, causando rápida queda do CPI. Com a implementação de políticas de estímulo maciço pelo Fed, o CPI disparou para níveis de 40 anos entre o final de 2020 e junho de 2022. Com a recuperação global e o restabelecimento logístico, o CPI começou a cair a partir de meados de 2022.

Observação chave: o impacto do custo logístico global na inflação dos EUA superou as expectativas. No final de 2023, a crise no Mar Vermelho perturbou novamente as cadeias logísticas, com tarifas aéreas na Europa e Ásia subindo mais de 100% em curto prazo. Embora o impacto seja menor do que o da crise do Canal de Suez em 2021, interrupções regionais na logística acabarão se refletindo no consumo, algo que merece atenção contínua.

Estrutura de previsão em três fases para a tendência do CPI dos EUA em 2024

Análise fundamental: economia americana ainda resiliente

Segundo a previsão do FMI, o crescimento econômico dos EUA em 2024 será de 2,1%, ocupando a segunda posição entre as principais economias globais, acima de 0,9% da zona do euro. Isso indica que o mercado de trabalho permanece apertado, com pressão salarial, dificultando uma rápida redução da inflação.

Fatores de impulso de preços: commodities no fundo do ciclo de baixa

No primeiro semestre de 2023, os preços de commodities como petróleo estavam oscilando em baixa, formando uma base baixa. Em 2024, os estoques de petróleo começaram a diminuir, sustentando os preços. Isso reduzirá a velocidade de queda do CPI no primeiro semestre.

Conclusão da previsão de tendência

Com base nesses fatores, esperamos que o CPI dos EUA em 2024 siga uma trajetória em “U”:

• Fundo no primeiro trimestre: devido à base baixa de 2023, os dados de janeiro ainda podem mostrar aumento anual
• Rebote no segundo trimestre: riscos políticos, conflitos geopolíticos elevando preços de petróleo e gás, aumento de custos logísticos pressionarão o CPI de abril a junho
• Retorno à queda na segunda metade do ano: com o efeito de base se esgotando e o quadro de política do Fed se tornando mais claro, o CPI deve recuar após julho

Esse movimento exercerá pressão sobre o mercado de ações, pois um CPI acima do esperado atrasará as expectativas de corte de juros.

Guia prático para investidores

O horário de divulgação do CPI dos EUA repete-se mensalmente, e os investidores devem criar um procedimento de resposta:

1. Uma semana antes: revisar os dados do mês anterior e ajustar expectativas
2. 24 horas antes da divulgação: reduzir exposição de posições, evitando ser pego por movimentos bruscos
3. No momento da divulgação: focar na divergência entre os dados e as expectativas, não no valor absoluto
4. Após a divulgação: observar o reprecificação do mercado quanto à trajetória do Fed e ajustar a alocação de ativos

Resumindo, a tendência do CPI dos EUA em 2024 será marcada por uma trajetória descendente, com uma perturbação de rebote no segundo trimestre. Conhecer o horário de divulgação, entender as diferenças entre os indicadores e seguir os padrões históricos são essenciais para aproveitar as oportunidades em meio às mudanças rápidas nas expectativas de inflação.