Nos últimos dois anos, a pressão rigorosa do ambiente regulatório levou o ecossistema de criptomoedas a fazer uma escolha coletiva — os projetos passaram a focar mais na estrutura de ações do que nos tokens, com medo de infringir riscos de conformidade. Essa estratégia conservadora chegou a se tornar a visão predominante na indústria, como se a era dos tokens tivesse chegado ao fim. Mas, à medida que o ambiente político começa a afrouxar, essa avaliação precisa ser revista.

Com quase oito anos de experiência em análise de criptomoedas, vejo que a disputa entre tokens e ações nunca foi uma questão de "isto ou aquilo" de soma zero, mas sim uma relação de cooperação com funções bem definidas. Durante períodos de forte regulação, as políticas realmente empurraram o setor para uma trajetória mais cautelosa, protegendo a estabilidade do mercado, mas ao mesmo tempo limitando o espaço para inovação na cadeia. Muitos projetos foram forçados a transferir o valor para a estrutura de ações, o que impede que o ciclo de valor na cadeia seja realmente integrado — as ações gerenciam ativos off-chain e operações empresariais, enquanto a circulação de valor on-chain depende de mecanismos de tokens para acontecer.

A verdadeira oportunidade está em entender as diferenças essenciais entre ambos. A vantagem central do token é possibilitar a propriedade autônoma de ativos digitais. Possuir Bitcoin ou Ethereum, na essência, significa ter voz sobre essas infraestruturas na cadeia, uma propriedade direta e sem intermediários, algo que nenhum modelo tradicional de ações consegue replicar. Por outro lado, a força das ações reside na gestão de recursos off-chain, conformidade regulatória e operação de equipes — responsabilidades que os tokens não podem suportar.

A direção futura deve ser: fazer com que os tokens se concentrem na transferência de valor na cadeia e na governança comunitária, enquanto as ações se dediquem à governança corporativa e às operações off-chain. Essa divisão de funções, quando bem coordenada, é que poderá realmente liberar o potencial do ecossistema de criptomoedas.