NTD dispara-se num dia, atingindo o recorde de 40 anos! Análise da previsão da tendência do câmbio do dólar após 2022 e os principais pontos de virada

Apenas dois dias de negociação, o Novo Taiwan dólar quase loucamente a subir, o que exatamente aconteceu?

No mês passado, o mercado ainda estava em pânico com a possibilidade de o Novo Taiwan dólar cair abaixo de 35, alguém não esperava uma mudança de 180 graus em apenas 30 dias. Em 2 de maio, a taxa de câmbio do dólar americano para o Novo Taiwan dólar subiu quase 5% num único dia, atingindo o pico mais alto em 40 anos, fechando a 31,064 dólares. Logo a seguir, em 5 de maio, subiu mais 4,92%, ultrapassando de uma só vez a barreira psicológica de 30 dólares durante o pregão, chegando a testar um mínimo de 29,59 dólares. Em apenas dois dias de negociação, a valorização acumulada quase atingiu 10%, não só atingindo uma alta de 15 meses, mas também desencadeando o terceiro maior volume de negociação na história do mercado cambial.

Olhando para a Ásia, durante o mesmo período, o iene subiu 1,5%, o won coreano 3,8%, e o dólar de Cingapura 1,41%, mas a disparada do Novo Taiwan dólar dessa magnitude é única entre as moedas regionais. Isso não é sem fundamento — Taiwan, como uma economia altamente exportadora, tem um volume de investimento líquido externo que representa até 165% do PIB, tornando sua economia especialmente sensível às oscilações cambiais. Autoridades de alto nível do governo emitiram declarações de emergência, o presidente Lai Ching-te fez uma declaração de cinco pontos para tranquilizar o mercado, e o governador do banco central, Yang Chin-tung, realizou uma coletiva de imprensa esclarecendo que não houve intervenção no mercado cambial, mas a volatilidade até agora não se acalmou.

Três principais fatores impulsionando a valorização do dólar, previsão de tendência do câmbio precisa entender esses detalhes

Mudança na política dos EUA como primeiro impulsionador

O anúncio do governo Trump de adiar por 90 dias a implementação de tarifas tarifárias equivalentes imediatamente gerou duas grandes interpretações no mercado: primeiro, uma onda de compras concentradas globalmente, com Taiwan, como um centro de manufatura, potencialmente beneficiando-se das exportações a curto prazo; segundo, o Fundo Monetário Internacional (FMI) inesperadamente revisou para cima a previsão de crescimento econômico de Taiwan, além do desempenho brilhante do mercado de ações de Taiwan. Essas notícias positivas atraíram um grande influxo de investimentos estrangeiros, tornando-se o primeiro motor para a valorização do Novo Taiwan dólar.

Vale notar que o plano de “reciprocidade justa” do governo Trump deixou claro que a intervenção cambial será uma prioridade de revisão, o que limita diretamente o espaço de política do banco central. No primeiro trimestre, o superávit comercial de Taiwan atingiu US$ 23,57 bilhões, um aumento de 23% ano a ano, com o superávit com os EUA crescendo 134%, chegando a US$ 22,09 bilhões. Sem a tradicional forte intervenção do banco central, o Novo Taiwan dólar enfrenta uma enorme pressão de valorização.

Banco Central enfrenta dilema de política sem precedentes

Em 2 de maio, o banco central emitiu uma declaração de emergência, mas evitou abordar a questão central. A explicação oficial atribuiu a volatilidade cambial à “expectativa de mercado de que os parceiros comerciais dos EUA possam solicitar a valorização de suas moedas”, mas não respondeu diretamente à questão mais importante: se as negociações entre EUA e Taiwan envolvem cláusulas cambiais. Essa omissão por si só envia um sinal — o banco central está em um dilema, preocupado que uma intervenção cambial possa ser classificada pelo Departamento do Tesouro dos EUA como manipulação cambial, ao mesmo tempo que precisa estabilizar o mercado financeiro.

Operações de hedge de instituições financeiras amplificam a volatilidade

De acordo com uma pesquisa recente do UBS, o aumento de 5% em um único dia em 2 de maio já excedeu claramente o que os indicadores econômicos tradicionais podem explicar. Uma análise aprofundada revelou que as operações de hedge cambial em grande escala por parte de seguradoras e exportadores de Taiwan, combinadas com o fechamento concentrado de posições de arbitragem de financiamento em Novo Taiwan dólar, criaram conjuntamente essa movimentação cambial.

Particularmente importante é que o setor de seguros de vida de Taiwan possui ativos no exterior no valor de até US$ 1,7 trilhão (principalmente títulos do governo dos EUA), mas há uma falta de medidas de hedge cambial adequadas há muito tempo. A razão fundamental é que “no passado, o banco central de Taiwan sempre conseguiu suprimir efetivamente a forte valorização do Novo Taiwan dólar”, mas essa linha de defesa agora está se enfraquecendo. O UBS alerta que, quando o Novo Taiwan dólar recuar, seguradoras e exportadores podem aumentar ainda mais suas posições de hedge, e apenas restaurar o tamanho do hedge/depósito ao nível de tendência pode gerar uma pressão de venda de cerca de US$ 100 bilhões (equivalente a 14% do PIB de Taiwan).

Previsão da tendência do câmbio do dólar: o Novo Taiwan dólar continuará a subir?

Probabilidade de atingir 28 dólares é extremamente baixa

O mercado geralmente espera que o governo Trump pressione o Novo Taiwan dólar para continuar a valorizar, mas a magnitude exata da valorização ainda é difícil de prever. Especialistas acreditam que é altamente improvável que o Novo Taiwan dólar atinja 28 dólares por 1 dólar, e o foco do mercado está na resistência perto de 30 dólares.

Análise do valor de mercado mostra que o Novo Taiwan dólar é razoável

O índice de câmbio real efetivo (REER) do Banco de Compensações Internacionais (BIS) é uma métrica-chave para avaliar a razoabilidade do câmbio, com um valor de 100 representando equilíbrio. Até o final de março, os dados mostram:

O índice do dólar está aproximadamente em 113, indicando uma forte supervalorização; o índice do Novo Taiwan dólar está em torno de 96, indicando uma valorização relativamente razoável e baixa. Em comparação, as moedas principais de exportação da Ásia estão mais subvalorizadas, com o iene em 73 e o won em 89. Isso sugere que, mesmo com a recente alta rápida, há espaço teórico para o Novo Taiwan dólar continuar a se valorizar.

( Desempenho desde o início do ano em relação às moedas regionais

Se estender o período de observação de um mês de volatilidade anormal até o início do ano, percebe-se que a valorização do Novo Taiwan dólar não difere significativamente do desempenho das moedas regionais:

• Valorização do Novo Taiwan dólar: 8,74%
• Valorização do iene: 8,47%
• Valorização do won: 7,17%

A recente alta impressionante, vista de forma mais ampla, está em linha com a tendência geral das moedas asiáticas.

) Última análise do UBS: a tendência de alta continuará

O UBS, por meio de análises multidimensionais, conclui que a tendência de valorização do Novo Taiwan dólar ainda não atingiu o fim. Os modelos de avaliação indicam que o Novo Taiwan dólar passou de uma leve subvalorização para um valor justo que supera em 2,7 desvios padrão; o mercado de derivativos cambiais reflete a “expectativa de maior valorização nos últimos 5 anos”; e experiências históricas mostram que movimentos de alta de um dia tão expressivos geralmente não se revertam imediatamente.

O UBS recomenda que os investidores não adotem posições contrárias prematuramente, mas espera que, quando o índice de câmbio ponderado do Novo Taiwan dólar subir mais 3% (perto do limite de tolerância do banco central), o governo possa intensificar intervenções para suavizar a volatilidade.

Revisão do histórico de câmbio do dólar nos últimos dez anos, entendendo a linha de 30 dólares

De outubro de 2014 a outubro de 2024, a taxa de câmbio do dólar americano para o Novo Taiwan dólar oscilou entre 27 e 34, uma variação de aproximadamente 23%, sendo relativamente menos volátil em comparação com moedas globais. O iene, por sua vez, apresentou uma oscilação de até 50% (entre 99 e 161), o dobro da volatilidade do dólar taiwanês.

O próprio juro do Taiwan tem variações limitadas, portanto, as oscilações cambiais são principalmente influenciadas pelas políticas de aumento ou redução de juros do Federal Reserve dos EUA. Entre 2015 e 2018, durante a crise de ações na China e a crise da dívida europeia, o Fed desacelerou o ritmo de aperto quantitativo e passou a flexibilizar a política, fortalecendo o Novo Taiwan dólar. Após 2018, com o ciclo de aumento de juros do Fed, a pandemia de COVID-19 em 2020 levou o Fed a expandir sua folha de balanço de forma abrupta, de US$ 4,5 trilhões para US$ 9 trilhões, e a taxa de juros caiu para zero.

Essa política de afrouxamento causou a depreciação do dólar, e o Novo Taiwan dólar disparou, atingindo uma baixa histórica de 27 dólares por 1 dólar. Mas após 2022, a inflação nos EUA saiu do controle, e o Fed iniciou um ciclo de aumento de juros acelerado, fazendo o dólar disparar novamente, com a taxa de câmbio voltando a subir de 27 e oscilando dentro de uma faixa estreita. Somente em setembro de 2024, quando o Fed encerrou o ciclo de alta de juros e começou a reduzir, a taxa de câmbio voltou para perto de 32.

É importante notar que há uma “regra do povo” na mente do mercado, representada pelo nível psicológico de 30 dólares. A maioria acredita que o dólar abaixo de 30 é uma oportunidade de compra, e acima de 32 deve-se considerar vender. Para investimentos cambiais de longo prazo, essa pode ser uma referência útil.

Como aproveitar as oportunidades de investimento trazidas pela volatilidade do câmbio do dólar?

( Oportunidades de curto prazo para investidores avançados

Investidores com alguma experiência podem considerar operações de curto prazo no mercado cambial, negociando dólar/NTD ou pares relacionados, capturando oscilações de alguns dias a um dia. Se já possuem ativos denominados em dólares, podem usar derivativos como contratos a termo para hedge, garantindo lucros com a valorização do dólar.

) Estratégia segura para investidores iniciantes

Para investidores iniciantes que desejam participar dessa volatilidade, é fundamental seguir alguns princípios: começar com fundos pequenos, evitar apostas impulsivas e manter uma gestão de risco rigorosa. Recomenda-se usar alavancagem baixa ao negociar dólar/NTD e definir pontos de stop-loss claros para proteção.

Muitos plataformas de negociação oferecem contas de simulação, onde os investidores podem praticar estratégias antes de operar com dinheiro real. Além disso, é importante acompanhar de perto as ações do banco central de Taiwan e as últimas novidades nas negociações EUA-Taiwan, pois esses fatores influenciam diretamente a trajetória do câmbio.

Composição de carteira de longo prazo

No longo prazo, a economia de Taiwan é sólida, com exportações de semicondutores fortes, e o Novo Taiwan dólar deve oscilar entre 30 e 30,5 dólares, mantendo uma tendência relativamente forte. Contudo, ao investir de forma prolongada, a exposição cambial não deve ultrapassar 5%-10% do patrimônio total; o restante deve ser diversificado em outros ativos globais, para reduzir riscos gerais.

Recomenda-se operar com alavancagem baixa, sempre definindo pontos de stop-loss claros. Além disso, não concentre todo o capital em um único ativo; diversifique com ações de Taiwan ou títulos de dívida, assim, mesmo com alta volatilidade cambial, o risco geral do portfólio pode ser controlado de forma eficaz.