O iene japonês atingiu um mínimo de 156, as divergências políticas aumentam a pressão de depreciação, o próximo nível pode ser 160?

O que está em jogo no mercado? O dólar americano contra o iene rompeu a barreira de 156, e os investidores começaram a especular se 160 se tornará o próximo nível psicológico. Por trás de tudo isso, há uma luta de políticas entre o governo japonês e o banco central.

Expansão fiscal encontra hesitação na subida de juros

A conselheira econômica do primeiro-ministro japonês, Sanae Takaichi, recentemente declarou: gastos fiscais são mais importantes do que subir juros, e a probabilidade de o Banco do Japão aumentar as taxas antes de março do próximo ano é baixa. Assim que esse sinal foi dado, o iene foi imediatamente vendido.

Os dados confirmam a reação do mercado — a última pesquisa mostra que a expectativa de aumento de juros pelo Banco do Japão em dezembro é de apenas 28%, enquanto a probabilidade de um aumento em janeiro do próximo ano subiu para 42%. Em outras palavras, os investidores já estão adiando o plano de aumento de juros.

Quão forte é o plano de estímulo de Sanae Takaichi?

Em 21 de novembro, o plano de estímulo econômico de Sanae Takaichi será apresentado, com um orçamento superior a 17 trilhões de ienes, um valor bastante significativo. Ao mesmo tempo, o resultado do leilão de títulos do governo japonês de 20 anos não atendeu às expectativas, reforçando ainda mais as expectativas de gastos fiscais em grande escala.

Diante dessa situação, o plano de aumento de juros do Banco do Japão foi contido — o governo de Takaichi expressou claramente seu descontentamento com o aumento rápido das taxas pelo BoJ, desejando que o banco central coopere com os esforços de estímulo econômico do governo. O constrangimento é que o governador Ueda Shunichi, embora tenha sugerido que o aumento de juros poderia ocorrer já em dezembro, a pressão política está enfraquecendo esse impulso de alta.

Em 19 de novembro, o rendimento dos títulos do governo japonês de 10 anos subiu para 1,78%, atingindo o maior nível desde 2008, refletindo preocupações profundas do mercado com a inflação futura e as políticas do Japão.

O cálculo dos investidores

Yutaka Goto, estrategista de câmbio da Nomura Securities, afirmou: “Os investidores perceberam que a tendência de expansão fiscal pode atrasar o aumento de juros do BoJ, por isso começaram a vender ienes.” Essa é uma cadeia lógica completa — estímulo fiscal → adiamento do aumento de juros → depreciação do iene.

Francesco Pesole, estrategista de câmbio do ING Group, acredita que os especuladores continuam comprando dólares contra ienes, testando a tolerância do governo japonês. Ele afirmou que os avisos verbais do governo estão cada vez menos eficazes, e nos próximos dias pode haver uma pressão de alta adicional, com a barreira de 160 se tornando um novo objetivo.

Sugestões de negociação do Barclays

Economistas do Barclays analisaram que a postura política de Sanae Takaichi tende a seguir a linha do “Abenomics”, além de a sensibilidade do iene aos riscos fiscais ser alta, o que indica que uma expansão fiscal adicional manterá o dólar em relação ao iene em níveis elevados. A conclusão deles é que a lógica de continuar comprando dólares contra ienes ainda é válida.

O mínimo de 156 no iene já se tornou realidade, mas, com base nas expectativas de política e fluxo de capital atuais do mercado, 160 pode não ser o ponto final.