Como será o futuro do RMB em 2026? Guia de investimento na taxa de câmbio do dólar americano versus o RMB

Leitura obrigatória antes de adquirir ativos em RMB: Avaliação das oportunidades de investimento atuais

Muitos investidores preocupam-se com “devo comprar pares de moedas relacionados ao RMB agora”, a resposta depende do timing do mercado. No cenário atual, espera-se que o RMB mantenha uma tendência relativamente forte a curto prazo, mas a possibilidade de uma valorização rápida e significativa é limitada. A probabilidade de o câmbio dólar/ RMB ultrapassar a faixa abaixo de 7,0 até o final de 2025 é baixa, e o mercado provavelmente apresentará um padrão de oscilações dentro de uma faixa.

Os investidores devem acompanhar de perto três variáveis principais: tendência do índice do dólar, sinal de ajuste na taxa média do RMB e grau de implementação da política de estabilidade de crescimento na China. Esses fatores determinarão diretamente as oportunidades de negociação nos próximos meses.

O ciclo de valorização do RMB já começou? Uma reversão surpreendente de 2025 até agora

Desde 2025, a trajetória do RMB apresentou uma mudança evidente. A taxa de câmbio dólar/RMB oscilou bidirecionalmente na faixa de 7,04 a 7,3, com uma valorização acumulada de cerca de 3% no ano; no mercado offshore, a taxa variou entre 7,02 e 7,4, refletindo uma maior sensibilidade do RMB offshore a fatores internacionais.

O mais notável foi que, sob a influência de cortes de juros pelo Federal Reserve e do sentimento do mercado, o RMB rompeu com força a 7,05 em 15 de dezembro, continuando a subir até 7,0404, atingindo a maior cotação em quase 14 meses. Essa performance quebrou a tendência de depreciação do RMB desde 2022, levando o mercado a acreditar que o ciclo de depreciação terminou e que uma nova trajetória de valorização está se formando.

No primeiro semestre, o RMB offshore chegou a ser pressionado, rompendo a barreira de 7,40, e o dólar/ RMB atingiu uma nova máxima desde a “reforma cambial de 8,11” em 2015. No entanto, na segunda metade do ano, com o avanço das negociações comerciais sino-americanas, a mudança do índice do dólar de forte para fraco, o RMB começou a se estabilizar e iniciou uma trajetória de valorização. Em um contexto de valorização geral do euro, libra esterlina e outras moedas principais não americanas, o RMB também iniciou uma valorização moderada frente ao dólar.

Quatro forças impulsionadoras do câmbio dólar/ RMB

Índice do dólar: de força a correção

No primeiro semestre de 2025, o índice do dólar caiu de 109 no início do ano para cerca de 98, uma queda de quase 10%, a performance mais fraca desde os anos 1970. Na segunda metade, as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve aumentaram, e em novembro o índice do dólar chegou a subir acima de 100.

Porém, com a implementação da política de corte de juros pelo Fed em dezembro e a possibilidade de uma postura mais dovish no futuro, o índice do dólar voltou a pressionar, atingindo um mínimo de 97,869, e recuando para a faixa de 97,8-98,5. É importante notar que, uma correção moderada do dólar geralmente exerce pressão de depreciação sobre o RMB, mas o impacto positivo das negociações sino-americanas temporariamente neutralizou os efeitos negativos de uma alta de curto prazo do dólar.

Diálogo econômico sino-americano: coexistência de suavização e incerteza

Na última rodada de negociações sino-americanas, ambos os lados concordaram com uma trégua comercial — os EUA reduziram de 20% para 10% as tarifas relacionadas ao fentanil sobre produtos chineses, e suspenderam tarifas retaliatórias de 24% até novembro de 2026. Ambos também concordaram em adiar a implementação de restrições à exportação de terras raras e taxas portuárias, além de ampliar as compras de soja e outros produtos agrícolas dos EUA.

Porém, a incerteza de longo prazo ainda persiste. Um acordo semelhante, alcançado em maio de 2025 em Genebra, rapidamente fracassou, uma lição que deve ser lembrada. Assim, a direção do desenvolvimento das relações comerciais sino-americanas continua sendo o fator externo mais importante na determinação da tendência do câmbio dólar/ RMB — se o status quo persistir, o ambiente do RMB deve permanecer estável; se as tensões aumentarem, o mercado voltará a pressionar.

Política monetária do Fed: incerteza no ritmo de cortes de juros

A política do Federal Reserve é crucial para a trajetória do dólar. Em 2024, sinais de corte de juros já foram emitidos, mas o tamanho e o ritmo de cortes em 2025 podem ser influenciados por dados de inflação, desempenho do mercado de trabalho e políticas do governo Trump. Se a inflação permanecer acima da meta, o Fed pode desacelerar os cortes ou manter altas taxas para sustentar o dólar. Por outro lado, uma desaceleração econômica clara acelerará os cortes, enfraquecendo o dólar. O RMB e o índice do dólar geralmente se movem de forma inversa.

Política do Banco Central da China e internacionalização do RMB

A política monetária da China tende a permanecer acomodatícia para apoiar a recuperação econômica. Com o setor imobiliário fraco e demanda interna insuficiente, o Banco Popular da China pode reduzir juros ou reservas obrigatórias para liberar liquidez, o que exerce pressão de depreciação sobre o RMB. Mas, se a política expansionista for combinada com estímulos fiscais robustos que estabilizem a economia, o RMB será impulsionado a longo prazo.

O aumento do uso do RMB em transações comerciais globais, aliado à expansão de acordos de swap cambial com outros países, pode sustentar a estabilidade do RMB a longo prazo. No curto prazo, porém, a posição do dólar como principal moeda de reserva ainda é difícil de desafiar.

Como os bancos de investimento internacionais veem: expectativa clara de valorização

O mercado geralmente acredita que o câmbio RMB está em um ponto de inflexão de ciclo, e que o ciclo de depreciação iniciado em 2022 pode ter chegado ao fim, com o RMB podendo entrar em uma nova fase de valorização de médio a longo prazo. Para o final de 2025 até 2026, três fatores principais apoiarão a valorização: crescimento contínuo das exportações chinesas, consolidação da tendência de reequilíbrio de ativos em RMB por investidores estrangeiros, e o índice do dólar mantendo uma postura estruturalmente fraca.

A Deutsche Bank aponta que a valorização do RMB frente ao dólar pode sinalizar o início de um ciclo de valorização de longo prazo, estimando que a cotação chegará a 7,0 até o final de 2025 e a 6,7 até o final de 2026.

O Goldman Sachs, líder em estratégia cambial global, surpreendeu o mercado ao elevar sua previsão do dólar/ RMB de 7,35 para 7,0 nos próximos 12 meses, prevendo que o RMB “quebrará a barreira de 7” mais cedo do que o esperado. A lógica central do Goldman é que o real efetivo do RMB está subestimado em 12% em relação à média dos últimos dez anos, e que a depreciação do dólar está subestimada em 15%. Com base no progresso das negociações e na baixa avaliação do câmbio, espera-se que o RMB atinja 7,0 em 12 meses. Além disso, o Goldman acredita que as fortes exportações da China fornecerão suporte, enquanto o governo chinês prefere usar outras ferramentas de política para estimular a economia, ao invés de devaluar a moeda.

Revisão histórica de cinco anos: ciclos de alta e baixa do RMB

2020: no início do ano, a oscilação foi entre 6,9 e 7,0, com impacto da tensão sino-americana e da pandemia, levando a uma depreciação até 7,18. Com o controle da pandemia na China e a recuperação econômica, além do corte de juros do Fed para quase zero, o RMB se recuperou e fechou o ano em 6,50, com valorização de cerca de 6%.

2021: exportações chinesas continuaram fortes, o banco central manteve política estável, o índice do dólar permaneceu em baixa, e o dólar/ RMB oscilou entre 6,35 e 6,58, com média anual de aproximadamente 6,45, mantendo-se relativamente forte.

2022: a cotação subiu de 6,35 para acima de 7,25, com uma depreciação de cerca de 8% no ano. O Fed aumentou agressivamente as taxas, elevando o índice do dólar, enquanto as rígidas políticas de Covid na China prejudicaram a economia, agravando a crise imobiliária.

2023: a cotação oscilou entre 6,83 e 7,35, terminando o ano em 7,1. A recuperação econômica pós-pandemia ficou aquém do esperado, a crise de dívidas imobiliárias persistiu, e as altas taxas nos EUA continuaram a pressionar o RMB.

2024: a fraqueza do dólar aliviou a pressão sobre o RMB, e os estímulos fiscais na China aumentaram a confiança. A cotação subiu de 7,1 para 7,3 na metade do ano, e em agosto o RMB offshore rompeu a marca de 7,10, atingindo a maior cotação em seis meses.

Estrutura de julgamento da tendência do RMB para investidores

Em vez de esperar passivamente, é melhor aprender a julgar a direção do câmbio. Os seguintes quatro aspectos cobrem a lógica central que influencia o câmbio RMB:

Orientação da política monetária da China

A política do Banco Popular da China afeta diretamente a oferta monetária e o câmbio. Políticas expansionistas (redução de juros, redução de reservas) aumentam a oferta e tendem a enfraquecer o RMB; políticas restritivas (elevação de juros, aumento de reservas) restringem a liquidez e fortalecem o RMB.

Por exemplo, em novembro de 2014, o Banco Central chinês reduziu seis vezes as taxas de empréstimo, e reduziu a reserva de bancos de médio e pequeno porte de 18% para abaixo de 8%, levando o dólar/ RMB a atingir quase 7,4, demonstrando o impacto profundo da política monetária sobre o câmbio.

Dados econômicos da China

Quando a economia cresce de forma estável ou supera outros mercados emergentes, atrai fluxo contínuo de investimentos estrangeiros, fortalecendo a demanda pelo RMB e valorizando-o; se a economia desacelera ou perde atratividade, os investimentos estrangeiros diminuem, e o RMB enfraquece.

Dados-chave a acompanhar incluem: PIB (divulgado trimestralmente, reflete a situação macroeconômica), PMI (divulgado mensalmente, para grandes e médias empresas, Caixin para pequenas e médias), CPI (divulgado mensalmente, mede a inflação), e investimento em ativos fixos urbanos (divulgado mensalmente, reflete atividade econômica).

Índice do dólar e tendências do Fed

A trajetória do dólar impacta diretamente a valorização ou desvalorização do dólar/ RMB. As políticas do Fed e do Banco Central Europeu são frequentemente decisivas. Por exemplo, no início de 2017, a recuperação mais forte desde a crise da dívida soberana na zona do euro levou o crescimento do PIB europeu a superar o dos EUA, e o BCE sinalizou aperto monetário, impulsionando o euro. Após ultrapassar 100, o índice do dólar perdeu força, caindo 15% no ano, e o dólar/ RMB também caiu de forma semelhante.

Mecanismo oficial de orientação cambial

Desde a reforma e abertura em 1978, o RMB passou por várias reformas de gestão. Em 26 de maio de 2017, o modelo de cotação do dólar/ RMB foi ajustado de “preço de fechamento + variação de uma cesta de moedas” para “preço de fechamento + variação de uma cesta de moedas + fator contracíclico”, suavizando comportamentos de ciclo natural do mercado. Nos últimos anos, essa orientação e mecanismo de precificação têm impacto claro no curto prazo, mas a tendência de médio a longo prazo ainda depende da direção geral do mercado cambial.