Crise de desvalorização do iene: dólar/iene atinge 157.89, o plano de estímulo económico aumenta a pressão cambial

O iene japonês tem vindo a enfraquecer continuamente e tornou-se um foco do mercado. Até 20 de novembro, o USD/JPY( subiu para 157,89, atingindo o nível mais alto em quase dez meses, a apenas um passo do nível psicológico crucial de 160. As autoridades japonesas já intervieram várias vezes na zona dos 160 no ano passado, mas o mercado acredita que, a menos que o Banco do Japão tome ações concretas, a quebra do nível de 160 é inevitável.

A política fiscal ativa do governo japonês está a impulsionar ainda mais a situação. Em 21 de novembro, o Conselho de Ministros do Japão aprovou um pacote de estímulo económico de 21,3 trilhões de ienes, o maior gasto adicional desde o início da pandemia. Entre as principais despesas está o auxílio aos preços, que totaliza 11,7 trilhões de ienes, destinado a combater a pressão crescente dos preços. Os fundos para este plano serão arrecadados através do aumento de receitas fiscais devido à inflação e da emissão de novos títulos do governo, com a aprovação no Conselho de Ministros prevista para o mais cedo, 28 de novembro, e a intenção de concluir a discussão no parlamento antes do final do ano.

Após a divulgação desta política, o mercado reagiu rapidamente. A taxa de juro dos títulos do governo japonês a 10 anos subiu para 1,842% em 20 de novembro, atingindo o nível mais alto desde 2008, refletindo as preocupações dos investidores sobre a saúde fiscal de longo prazo do Japão. O grande volume de despesas, aliado ao ambiente de afrouxamento monetário contínuo, criou uma tempestade perfeita para a depreciação do iene.

O governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, mantém uma atenção elevada às tendências cambiais. Ele afirmou que a fraqueza do iene está a impulsionar ainda mais as expectativas de inflação — os preços das importações aumentam devido à depreciação cambial, levando as empresas a elevar salários e preços de produtos. Ueda destacou que os efeitos de transmissão da volatilidade cambial sobre os preços estão a tornar-se mais evidentes do que no passado, e que o banco deve estar atento. Esta declaração sugere que a possibilidade de aumento da taxa de juro em dezembro está a aumentar.

Os participantes do mercado têm opiniões divergentes sobre o futuro do iene. Rodrigo Catril, estratega de câmbio do National Australia Bank, acredita que a história de intervenções mostra que, sem disciplina monetária ou fiscal, intervenções de mercado por si só só criam oportunidades para os vendedores do iene. Ele espera que, se o banco central decidir aumentar as taxas, o USD/JPY possa recuar para abaixo de 150; por outro lado, a quebra do nível de 160 parece inevitável. Em outras palavras, a direção futura da taxa de câmbio do iene depende fundamentalmente de se o banco central estará disposto a aumentar as taxas em dezembro e se o governo japonês conseguirá demonstrar compromisso com a disciplina fiscal.