A recuperação da libra esterlina tem um teto, por que razão várias instituições de investimento estão a tornar-se mais pessimistas

Após uma breve recuperação, a libra voltou a ser pressionada. Até ao momento, a cotação da libra face ao dólar (GBP/USD) caiu 0,08% para 1,3227, tendo atingido anteriormente um máximo mensal de 1,3269. Por trás de uma recuperação aparentemente forte, os bancos de investimento estão a soar o alarme.

**Efeito de estímulo orçamental a dissipar-se rapidamente**

A equipa de estrategas do Morgan Stanley ajustou recentemente a sua posição, deixando de ser otimista em relação à libra. A sua lógica central é bastante direta: o orçamento divulgado pelo Reino Unido a 26 de novembro, embora tenha impulsionado temporariamente a libra, já está a mostrar sinais de fraqueza. Este orçamento só oferece suporte à libra na última oportunidade de "fecho de posições". Assim que essa operação terminar, a libra perderá a última razão para subir.

O Morgan Stanley indica que a atratividade da libra face ao dólar está a diminuir. Ainda mais preocupante, a correlação entre a libra e o mercado de ações caiu para zero, e o mercado doméstico também carece de fatores de impulso positivos, o que significa que a libra já perdeu o suporte dos ativos de risco.

**O ciclo de cortes de juros pode ser a tábua de salvação**

A longo prazo, a estratégia de redução de juros do Banco de Inglaterra pode alterar o cenário. Os bancos de investimento acreditam que uma redução de juros suficiente pode criar espaço para expansão fiscal, e a diminuição dos custos de empréstimo também estimulará o consumo e o investimento. O ponto-chave é: quando o ciclo de cortes de juros estiver próximo do fim, o crescimento económico poderá assumir o papel de novo motor para a libra. Se a redução de juros realmente impulsionar as expectativas de crescimento, a perceção do mercado sobre a libra poderá inverter-se. Mas tudo depende de o crescimento económico acompanhar essa política.

**Riscos fiscais representam uma ameaça**

Outros bancos de investimento, como o Jefferies, partilham de uma visão semelhante, considerando que a janela de subida da libra é extremamente limitada. Economistas apontam que a vulnerabilidade fiscal contínua do Reino Unido está a levar o mercado a reavaliar os preços, tornando estratégias de aumento de posições (como vender a longo prazo relativamente às taxas de juro de curto prazo) mais atraentes. A preocupação subjacente é concreta: o risco de perda de controlo fiscal e desequilíbrios estruturais ainda persiste, e o mercado está a digerir esses riscos.

Resumindo, esta recuperação da libra parece mais uma "última luz ao fundo do túnel"; a menos que o crescimento económico consiga inverter significativamente as expectativas, a resposta à questão "a libra vai subir ainda?" provavelmente será negativa. A mudança de atitude dos bancos de investimento reflete que a libra já não é a preferida dos traders.