O dólar taiwanês ainda vai valorizar? Como as políticas do banco central e as tarifas de Trump afetam a tendência futura do dólar em relação ao dólar taiwanês

O NT$ subiu quase 10% em apenas dois dias de negociação, ultrapassando a barreira dos 30 yuan, registando a maior subida diária em 40 anos — qual será o verdadeiro motivo por trás desta tendência? É um sinal de mudança de política ou uma reação excessiva do mercado? Para os investidores que detêm ativos em dólares, a previsão da evolução do dólar face ao NT$ tornou-se a questão mais crucial no momento.

De expectativas de valorização à realidade do mercado: como o NT$ se recupera de um fundo

No dia 2 de maio, a taxa de câmbio do NT$ face ao dólar disparou 5% em um único dia, fechando em 31.064 yuan, atingindo uma nova máxima em 15 meses. Três dias depois, o NT$ rompeu a importante barreira psicológica dos 30 yuan, atingindo um pico de 29.59 yuan. Este desempenho destaca-se entre as moedas asiáticas — enquanto o iene subiu 1,5%, o won 3,8% e o dólar de Singapura 1,41%, todos ficaram atrás da subida do NT$.

Vale notar que esta reversão de valorização ocorreu de forma bastante repentina. Há um mês, o mercado ainda temia uma forte queda do mercado de ações de Taiwan e uma possível desvalorização do NT$ abaixo de 34 ou até 35 yuan. Em apenas 30 dias, o sentimento do mercado mudou dramaticamente, e as expectativas dos investidores foram completamente reescritas.

O mercado cambial também entrou em ebulição — em apenas dois dias de negociação, o volume de transações do NT$ face ao dólar atingiu o terceiro maior recorde da história. Mas essa tendência de subida pode continuar? O NT$ ainda vai valorizar? Quão sólida é a força por trás dessa movimentação?

Três forças impulsionam a valorização do NT$: política, fatores estruturais e operações de mercado

Reação em cadeia às políticas tarifárias de Trump

O mercado acredita que a nova política de adiamento de 90 dias das tarifas anunciada foi o gatilho para essa valorização do NT$. Após a divulgação, duas expectativas principais se formaram: empresas globais irão concentrar compras, beneficiando as exportações de Taiwan no curto prazo; ao mesmo tempo, o FMI surpreendeu ao revisar para cima a previsão de crescimento econômico de Taiwan, impulsionando o desempenho do mercado de ações local. Essas notícias positivas atraíram forte entrada de capitais estrangeiros, formando o primeiro impulso de alta do NT$.

No entanto, o governo de Trump já deixou claro que o “plano de reciprocidade justa” inclui a “intervenção cambial” como foco de revisão, colocando o Banco Central de Taiwan numa posição delicada. As autoridades temem ser rotuladas como manipuladoras cambiais, mas também não conseguem controlar efetivamente a velocidade de valorização. Essa situação de impasse reforça ainda mais as expectativas de continuidade na valorização do NT$.

Flexibilização da política do Banco Central e sua interpretação pelo mercado

A economia exportadora de Taiwan é extremamente sensível às oscilações cambiais — o investimento líquido externo representa cerca de 165% do PIB. Quando o NT$ dispara de repente, as lideranças do governo tentam conter a situação, negando pressões dos EUA ou intervenções no mercado cambial. Mas a interpretação do mercado é exatamente o oposto: essa postura de “recuo passivo” confirma que o Banco Central terá dificuldades em intervir de forma forte, como no passado.

Sabemos que o superávit comercial de Taiwan no primeiro trimestre atingiu US$ 23,57 bilhões, um aumento de 23% em relação ao ano anterior, sendo que o superávit com os EUA cresceu 134%, chegando a US$ 22,09 bilhões. Sem a proteção de intervenções do BC, o NT$ enfrenta uma pressão de alta significativa.

Operações de hedge estrutural de instituições financeiras

Relatório recente do UBS revela um fenômeno preocupante: a disparada de um dia, em 2 de maio, foi além do que os indicadores econômicos tradicionais poderiam explicar. Segundo o relatório, operações massivas de hedge cambial por seguradoras e empresas taiwanesas, juntamente com posições de arbitragem de financiamento em NT$, concentradas em liquidações, contribuíram para essa volatilidade anormal.

O mais notável é que o setor de seguros de vida de Taiwan possui ativos no exterior que chegam a US$ 1,7 trilhão (principalmente títulos do Tesouro dos EUA), mas há uma longa ausência de medidas de hedge cambial adequadas. Antes, o mercado acreditava que “o Banco Central sempre consegue conter uma forte valorização do NT$”, mas essa hipótese já não se sustenta. Análise do Financial Times aponta que o principal impulsionador dessa disparada cambial foi a operação passiva de hedge do setor de seguros de vida.

O dólar face ao NT$: continuará a subir? Avaliação de múltiplos ângulos sobre o espaço de valorização do NT$

Sinal dos modelos de avaliação

Um indicador importante para avaliar a razoabilidade do câmbio é o índice de câmbio real efetivo (REER), elaborado pelo Banco de Compensações Internacionais, com valor de equilíbrio em 100. Dados de março indicam:

• Dólar index (DXY) em torno de 113, claramente sobrevalorizado;
• Índice do NT$ em cerca de 96, em uma posição relativamente subavaliada;
• Yen e won, com índices de 73 e 89, respectivamente, mostrando uma depreciação mais acentuada das principais moedas exportadoras asiáticas.

Isso sugere que, do ponto de vista de avaliação, o NT$ ainda tem espaço para se valorizar, mas esse espaço é limitado. O modelo de avaliação do UBS indica que o NT$ passou de uma subavaliação moderada para um valor justo que supera em 2,7 desvios padrão, aproximando-se do limite superior de uma valorização razoável.

Sincronia regional no longo prazo

Ao ampliar o horizonte de análise de oscilações recentes para o início do ano, percebe-se que a valorização acumulada do NT$ face ao dólar, de 8,74%, está em linha com outras moedas asiáticas:

• Yen: +8,47%
• Won: +7,17%

Embora o NT$ esteja se valorizando rapidamente no curto prazo, sua trajetória de longo prazo acompanha a de outras moedas regionais, indicando que essa valorização não é um fenômeno isolado, mas uma resposta coletiva das moedas asiáticas ao ambiente de dólar fraco.

Avaliação da possibilidade de o NT$ atingir os 28 yuan

A maioria dos analistas acredita que a possibilidade de o NT$ atingir 28 yuan por dólar é remota. Mesmo na previsão mais otimista, o Banco Central provavelmente aumentará suas intervenções ao atingir uma alta de 3% no índice de câmbio ponderado pelo comércio (próximo ao limite de tolerância), para suavizar a volatilidade. Assim, os níveis de 30 a 30,5 yuan podem se tornar as próximas zonas de resistência.

Memória cambial de uma década: compreendendo a lógica da valorização do NT$

Nos últimos dez anos (outubro de 2014 a outubro de 2024), a taxa de câmbio do NT$ oscilou entre 27 e 34 yuan, com uma amplitude de 23%, sendo relativamente estável em comparação com outras moedas globais. Por exemplo, o yen teve uma amplitude de 50% (de 99 a 161), o dobro do NT$.

A taxa de juros do NT$ variou pouco, portanto, as oscilações principais foram influenciadas pelas políticas do Federal Reserve dos EUA. Entre 2015 e 2018, o Fed desacelerou o ritmo de aperto quantitativo e manteve uma política de estímulo, fortalecendo o NT$. Após 2018, com o Fed elevando juros, a pandemia de 2020 levou o Fed a expandir sua balança de ativos de forma rápida, de US$ 4,5 trilhões para US$ 9 trilhões, e a taxa de juros caiu para 0%. Com isso, o dólar enfraqueceu, e o NT$ disparou até 27 por dólar.

Depois de 2022, com a inflação descontrolada nos EUA, o Fed começou a subir juros rapidamente, levando o dólar a disparar novamente, com o câmbio ajustando-se de 27 para cerca de 32 até setembro de 2024. Essa história revela uma lógica central: a variação do câmbio do NT$ face ao dólar é principalmente determinada pelo Federal Reserve, não pelo Banco Central de Taiwan.

Como diferentes investidores podem aproveitar a oportunidade de valorização do NT$

Estratégias avançadas para traders de câmbio

Investidores com experiência em operações cambiais e maior tolerância ao risco podem considerar negociar diretamente USD/TWD ou pares relacionados em plataformas de câmbio, aproveitando as oportunidades de curto prazo, incluindo operações intradiárias. Para quem já possui ativos em dólares, o uso de contratos a termo ou outros derivativos para hedge cambial pode garantir lucros com a valorização do NT$.

Caminho seguro para investidores iniciantes

Para investidores iniciantes que desejam participar dessa volatilidade, é fundamental seguir alguns princípios: começar com pequenas quantidades, evitar apostas impulsivas de aumento contínuo; usar contas de simulação disponíveis em muitas plataformas para testar estratégias; e monitorar constantemente as ações do Banco Central de Taiwan e as últimas novidades do comércio Taiwan-EUA, que influenciam diretamente o câmbio.

Estratégia de alocação para investimentos de longo prazo

Para quem busca ganhos de longo prazo, a economia de Taiwan é sólida, com forte exportação de semicondutores, e o NT$ pode oscilar entre 30 e 30,5 yuan. Recomenda-se limitar a exposição cambial a 5-10% do patrimônio total, usando alavancagem baixa em operações USD/TWD, com stops para proteger os ganhos. O restante do portfólio deve ser diversificado em ações taiwanesas, títulos e outros ativos globais, para reduzir riscos gerais.

Perspectivas do mercado: o NT$ ainda vai valorizar?

O mais recente relatório do UBS destaca que, embora a valorização recente já seja significativa, há sinais de que a tendência de alta do NT$ deve continuar. Os derivativos cambiais indicam a expectativa de maior valorização em cinco anos, e experiências históricas sugerem que grandes aumentos diários geralmente não se revertam imediatamente após uma alta tão forte.

Porém, investidores não devem agir de forma contrária precipitadamente. Segundo o UBS, quando a tolerância do Banco Central se aproxima do limite (com o índice de câmbio ponderado pelo comércio subindo cerca de 3%), é provável que haja maior intervenção oficial. Além disso, se seguradoras e exportadores aumentarem ainda mais suas operações de hedge, pode haver uma pressão de venda de dólares de aproximadamente US$ 100 bilhões, equivalente a 14% do PIB de Taiwan, um risco que merece atenção.

Resumindo, o NT$ ainda vai valorizar, mas o espaço de subida é limitado, e o risco de intervenção política não deve ser subestimado. Para os investidores, é fundamental aproveitar a faixa entre 30 e 30,5 yuan, estabelecer planos claros de entrada e saída, e estar preparado para essa volatilidade cambial.