A taxa de câmbio do yuan em relação ao dólar americano subiu claramente hoje, será que haverá uma reversão na segunda metade de 2025?

O Renminbi sai do impasse de depreciação de três anos, ocorrendo uma mudança crucial na taxa de câmbio

Ao olhar para o mercado do Renminbi em 2025, pode-se dizer que foi um ponto de inflexão. No primeiro semestre, ainda recuando sob forte pressão do dólar, mas ao final do ano, a situação virou de repente. O dólar face ao Renminbi caiu gradualmente desde o pico no início do ano, atingindo até 7.0404 em meados de dezembro, marcando uma máxima de quase 14 meses. Nos mercados onshore e offshore, as oscilações ocorreram em faixas de 7.04 a 7.3 e 7.02 a 7.4, respectivamente, com uma valorização acumulada de 3% ao longo do ano, marcando o fim do ciclo de depreciação que durou três anos consecutivos desde 2022.

A história por trás disso não aconteceu de uma só vez. No primeiro semestre, o Renminbi enfrentou múltiplas pressões — aumento da incerteza nas políticas comerciais internacionais, o índice do dólar permanecendo alto, e a taxa de câmbio offshore caindo abaixo de 7.40 por um tempo. Mas, ao entrar no segundo semestre, a melhora nas relações sino-americanas e a mudança do índice do dólar de forte para fraco, ambos fatores positivos, permitiram que o Renminbi revertesse sua tendência negativa, iniciando uma valorização moderada.

Quem está por trás do cenário atual da taxa de câmbio?

As oscilações do índice do dólar tornaram-se a variável principal que determina a direção da taxa de câmbio. No início do ano, o índice do dólar caiu de 109 para 98, uma queda de quase 10%, sendo a performance mais fraca do primeiro semestre desde os anos 1970. Mas, em novembro, devido à redução das expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve e ao desempenho econômico dos EUA acima do esperado, o índice do dólar voltou a subir e várias vezes estabilizou acima de 100. Em dezembro, com o Fed cortando juros conforme o previsto e as expectativas de uma postura mais dovish no futuro, o índice do dólar voltou a enfraquecer, atingindo um mínimo de 97.869.

O progresso nas negociações comerciais sino-americanas também forneceu suporte emocional. Na última rodada de negociações, os EUA reduziram as tarifas relacionadas à fentanil de 20% para 10%, além de suspender algumas tarifas recíprocas. Embora ainda haja dúvidas se essa trégua será duradoura (pois, em maio, o acordo de Genebra quebrou rapidamente), pelo menos trouxe uma expectativa de estabilidade ao mercado.

A direção da política do Federal Reserve tem impacto profundo. A magnitude e o ritmo de cortes de juros em 2025 dependerão da inflação, do mercado de trabalho e do ambiente político. Se a inflação persistir, o Fed pode desacelerar os cortes, apoiando o dólar; se a economia enfraquecer, os cortes podem acelerar, enfraquecendo o dólar. Normalmente, o Renminbi e o índice do dólar tendem a mover-se de forma inversa.

A política monetária do Banco Popular da China também não deve ser negligenciada. Atualmente, o banco central tende a manter uma política acomodatícia para apoiar a recuperação econômica, e cortes de juros ou de reservas podem pressionar o Renminbi para baixo. Mas, se essa política expansionista for acompanhada de estímulos fiscais eficazes que estabilizem a economia, ela poderá, a longo prazo, sustentar a valorização do Renminbi.

O processo de internacionalização do Renminbi está silenciosamente mudando o cenário de mercado. A participação do Renminbi nas liquidações comerciais globais continua crescendo, e os acordos de swap de moedas entre países se expandem, o que fornece suporte à estabilidade do Renminbi a longo prazo. No entanto, no curto prazo, a posição de reserva do dólar ainda é difícil de ser desafiada.

Perspectivas futuras: três forças sustentando o ciclo de valorização do Renminbi

O consenso do mercado está se consolidando: o Renminbi está em um ponto de inflexão de ciclo, e a tendência de depreciação iniciada em 2022 pode estar chegando ao fim. Para 2026, três fatores principais podem impulsionar a valorização da taxa de câmbio:

Primeiro, a resiliência das exportações chinesas. Apesar das incertezas na economia global, a competitividade da manufatura chinesa e o crescimento das exportações continuam promissores.

Segundo, a reconfiguração dos ativos em Renminbi por investidores estrangeiros se torna uma nova tendência. Com o aumento do apelo das ações A e do mercado de títulos, investidores internacionais estão gradualmente recuperando o interesse por ativos denominados em Renminbi.

Terceiro, o padrão estrutural de fraqueza do índice do dólar já está se formando. Os ciclos de corte de juros do Fed e a diminuição da competitividade do dólar exercerão pressão de longo prazo sobre o desempenho do dólar.

As previsões de bancos internacionais confirmam essa avaliação. Deutsche Bank acredita que o Renminbi está iniciando um ciclo de valorização de longo prazo, prevendo que o câmbio Renminbi/dólar atingirá 7.0 até o final de 2025 e avançará para 6.7 até o final de 2026. Goldman Sachs aponta que o câmbio real efetivo do Renminbi está subavaliado em 12% em relação à média dos últimos dez anos, e sua subavaliação frente ao dólar chega a 15%. Com base no progresso das negociações sino-americanas e na subavaliação atual do Renminbi, a Goldman Sachs projeta que, nos próximos 12 meses, o câmbio Renminbi/dólar atingirá 7.0. O banco acredita que a forte exportação da China e a preferência do governo por usar outros instrumentos de política, ao invés de depreciação cambial, para estimular a economia, continuarão a sustentar o Renminbi.

Onde estão as oportunidades de investimento na taxa de câmbio Renminbi/dólar hoje?

Na prática, há oportunidades de valorização do Renminbi atualmente, mas o timing é crucial. No curto prazo, espera-se que o Renminbi mantenha uma tendência de fortalecimento, com movimentos inversos ao dólar e oscilações limitadas dentro de uma faixa de consolidação. A probabilidade de uma rápida quebra de 7.0 até o final de 2025 é relativamente baixa, e os investidores devem esperar sinais mais claros.

Foque em três variáveis principais: a dinâmica do índice do dólar, os sinais de ajuste na taxa de câmbio intermediária do Renminbi, e o impulso e ritmo das políticas de crescimento estável na China. Essas três variáveis funcionam como uma bússola, orientando a direção do mercado futuro.

Como avaliar a tendência da taxa de câmbio do Renminbi — Quatro dimensões essenciais para investidores

Previsões simples não substituem uma metodologia. Para entender a direção do câmbio do Renminbi, é importante monitorar continuamente os seguintes quatro aspectos:

Primeiro, a orientação da política monetária do Banco Central da China

A política do PBOC influencia diretamente a oferta monetária e, por consequência, a taxa de câmbio. Políticas expansionistas (redução de juros, redução de reservas obrigatórias) aumentam a expectativa de oferta de moeda, pressionando o Renminbi para baixo; políticas contracionistas têm efeito oposto. Em 2014, o banco central iniciou um ciclo de cortes de juros e reservas, levando o Renminbi de 6 para quase 7.4, demonstrando o impacto profundo das políticas na taxa de câmbio.

Segundo, o desempenho econômico da China

Crescimento econômico forte atrai fluxo de capital estrangeiro, aumentando a demanda pelo Renminbi e impulsionando sua valorização. Quando o crescimento desacelera ou a atratividade diminui, o fluxo de capital estrangeiro diminui ou se inverte, pressionando o Renminbi. Investidores devem acompanhar indicadores como PIB, PMI, CPI e investimentos em ativos fixos.

Terceiro, as mudanças no índice do dólar

A trajetória do dólar determina a direção da valorização ou depreciação do dólar face ao Renminbi. As políticas do Fed e do BCE são cruciais. Por exemplo, em 2017, a recuperação econômica na zona do euro e o sinal de aperto do BCE fizeram o índice do dólar despencar 15% ao longo do ano, levando o dólar face ao Renminbi a cair também.

Quarto, sinais de orientação do banco central

Ao contrário de moedas de câmbio livre, o Renminbi é gerido ativamente pelo PBOC. Desde 2017, o modelo de precificação baseado em “preço de fechamento + uma cesta de moedas + fator contracíclico” reforçou a orientação oficial. No curto prazo, esses sinais têm impacto, mas a tendência de médio a longo prazo é determinada pelos grandes movimentos do mercado cambial.

Revisão do ciclo do câmbio do Renminbi nos últimos cinco anos

2020: No início do ano, o dólar face ao Renminbi oscilava entre 6.9 e 7.0, mas, devido às tensões comerciais sino-americanas e à pandemia, chegou a 7.18. Com a China controlando a pandemia e recuperando rapidamente, e o Fed cortando juros para quase zero, a diferença de juros apoiou o Renminbi, que ao final do ano valorizou para cerca de 6.50, uma alta de 6% no ano.

2021: Exportações fortes, economia em recuperação, política prudente do banco central e índice do dólar em baixa fizeram o dólar face ao Renminbi oscilar entre 6.35 e 6.58, com média de 6.45, mantendo-se relativamente forte.

2022: O Fed acelerou os aumentos de juros, o índice do dólar disparou, e o dólar face ao Renminbi subiu de 6.35 para acima de 7.25, uma depreciação de 8% no ano, a maior em anos. Ao mesmo tempo, as políticas de controle da pandemia e a crise imobiliária prejudicaram a confiança no mercado.

2023: A taxa oscilou entre 6.83 e 7.35, com média de 7.0, e fechou em 7.1. A recuperação pós-pandemia na China foi menor que o esperado, a crise de dívidas imobiliárias persistiu, e o dólar manteve alta, com índice entre 100 e 104, pressionando o Renminbi.

2024: A fraqueza do dólar aliviou a pressão, e medidas fiscais e de apoio ao setor imobiliário impulsionaram a confiança. A volatilidade aumentou, e em agosto, o offshore Renminbi ultrapassou 7.10, atingindo uma máxima de seis meses.

Comportamento distinto do Renminbi offshore

Devido ao CNH ser negociado livremente em mercados internacionais como Hong Kong e Cingapura, com fluxo de capital não restrito, ele tende a oscilar mais do que o CNY, que é controlado pelo banco central, refletindo de forma mais sensível o sentimento global.

Em 2025, apesar de várias oscilações, o CNH manteve uma tendência de alta. No início do ano, devido às tarifas dos EUA e ao índice do dólar atingindo 109.85, o CNH caiu para além de 7.36, levando o banco central a emitir títulos offshore de 600 bilhões de yuans para recolher liquidez e controlar a taxa intermediária. Recentemente, com o diálogo sino-americano desacelerando, a política de crescimento estável na China se consolidando e as expectativas de corte de juros do Fed aumentando, o CNH se fortaleceu visivelmente. Em meados de dezembro, ultrapassou 7.05, uma recuperação de mais de 4% em relação ao pico do início do ano, atingindo uma máxima de 13 meses.

Conclusão

À medida que a China entra em um ciclo de política monetária acomodatícia, a trajetória do dólar face ao Renminbi torna-se especialmente clara. Segundo experiências passadas, ciclos semelhantes podem durar até uma década, com oscilações de curto a médio prazo devido às flutuações do dólar e eventos imprevistos. Investidores que monitorarem os fatores-chave — política do banco central, dados econômicos, índice do dólar e sinais oficiais — podem aumentar significativamente suas chances de lucro no mercado cambial. Afinal, o mercado de câmbio é dominado por fatores macroeconômicos, com dados transparentes, grande volume de negociações e suporte à negociação bidirecional, tornando-o relativamente mais justo e acessível para investidores individuais.