Como um dos investidores mais bem-sucedidos de Wall Street está reposicionando seu portfólio de ações de IA — Uma história de aumento de mais de 1.000%

A Mudança Estratégica: Quando Gestores de Carteira Bilionários Mudam de Rumos

Ken Griffin, cujo nome ressoa como uma lenda na gestão de fundos de hedge (conduzindo a Citadel Advisors a superar o S&P 500 em 8 pontos percentuais ao longo de três anos), fez recentemente um movimento revelador. No terceiro trimestre, seu fundo desinvestiu 1,6 milhões de ações da Amazon enquanto, simultaneamente, adicionava 388.000 ações da Palantir Technologies — uma empresa cujas ações dispararam 1.030% desde o início de 2024. Para contextualizar, mesmo o impressionante ganho de 281% da Nvidia durante o mesmo período parece modesto em comparação.

Essa rotação de portfólio conta uma história que vale a pena dissecar para quem acompanha a tese de investimento em inteligência artificial.

Amazon: Ainda uma Vencedora Apesar do Ajuste

Por que um gestor de fundos de alto desempenho reduziria a exposição à Amazon? Antes de tirar conclusões, entenda o que a Amazon tem realmente construído.

A empresa opera em três grandes motores de crescimento: domínio no comércio eletrônico, supremacia em publicidade e liderança em computação em nuvem através da Amazon Web Services (AWS). Cada segmento tornou-se um campo de provas para aplicações de IA:

Operações de comércio eletrônico agora contam com ferramentas de IA generativa que impulsionam o atendimento ao cliente, a otimização de inventário e sistemas autônomos de entrega na última milha. O assistente de compras Rufus da empresa está no caminho de gerar aproximadamente $10 bilhão em receita anual — uma categoria que mal existia há dois anos.

O negócio de publicidade avançou para se tornar o terceiro maior player de tecnologia de anúncios globalmente, com sistemas de IA que geram conteúdo visual, vídeos e ativos de áudio de forma autônoma. Essas ferramentas ajudam marcas a escalar campanhas que anteriormente exigiam esforço manual significativo.

Infraestrutura de nuvem através da AWS continua a expandir-se com plataformas como Bedrock para desenvolvimento de aplicações de IA, silicon personalizado otimizado para cargas de trabalho de aprendizado de máquina e agentes de IA que automatizam tarefas operacionais complexas.

A realidade financeira reflete essa integração de IA: a receita do terceiro trimestre atingiu $180 bilhão (subindo 13%), enquanto a margem operacional expandiu 60 pontos-base e o lucro operacional saltou 23% para $21,7 bilhões. A previsão de Wall Street é de crescimento de lucros de 18% ao ano nos próximos três anos, tornando o múltiplo atual de 33x preço/lucro justificável.

A saída parcial de Griffin provavelmente representa realização de lucros, e não perda de convicção — a Amazon continua sendo uma das 10 principais posições em seu portfólio.

Palantir: A História de Crescimento Explosivo com Aviso de Valoração

O lado oposto das operações de Griffin no Q3 envolve seu aumento na participação na Palantir Technologies, fornecedora de plataformas de análise de dados e IA, cuja trajetória tem sido nada menos que extraordinária.

A vantagem competitiva da Palantir vem de sua arquitetura de software baseada em ontologia — produtos construídos em torno de frameworks de decisão que melhoram continuamente através de aprendizado de máquina. As aplicações variam de análises de cadeia de suprimentos a detecção de fraudes e inteligência de campo de batalha.

A validação do setor veio da Forrester Research, que classificou a Palantir como a plataforma de IA/ML mais capaz disponível, superando ofertas do Google da Alphabet, Microsoft Azure e AWS. Analistas destacaram explicitamente que a Palantir está “silenciosamente se tornando uma das maiores players neste mercado.”

O desempenho financeiro acompanha o burburinho do setor. A receita acelerou 63% para $1,1 bilhão no Q3 (marcando nove trimestres consecutivos de aceleração), e os lucros não-GAAP mais que dobraram para $0,21 por ação diluída. A gestão atribui o aumento na demanda às capacidades de sua plataforma de IA.

Mas aqui está o problema crítico: A valoração tornou-se completamente dissociada dos fundamentos.

A Palantir atualmente é negociada a um ratio de vendas extraordinário de 119x — o mais alto em todo o S&P 500, com margem significativa. O concorrente mais próximo, a AppLovin, situa-se em 45x vendas. Isso significa que a Palantir poderia perder mais de 60% de seu valor e ainda assim ser a ação mais cara do índice.

Considere a realidade matemática: o preço das ações aumentou 11x desde janeiro de 2024, embora a receita mal tenha dobrado. Isso revela a verdade desconfortável — o entusiasmo dos investidores por múltiplos de avaliação mais altos, em vez dos fundamentos do negócio, impulsionou a alta. A ação negociava a apenas 18x vendas no início de 2024.

Preocupações com sustentabilidade são legítimas. O que sobe apenas por expansão de múltiplo deve eventualmente enfrentar a gravidade da avaliação. Quando o sentimento do mercado muda, o risco de queda torna-se substancial.

Notavelmente, a Palantir não aparece entre as 300 principais posições de Griffin — sugerindo que sua compra no Q3, embora notável, não deve ser interpretada como uma convicção profunda na ação.

A Lição de Investimento mais Ampla

Os ajustes na carteira de Griffin capturam um momento em que a inteligência artificial domina as decisões de alocação de capital. Ainda assim, a disparidade entre Amazon (fundamentais estáveis, avaliação razoável) e Palantir (crescimento explosivo, avaliação injustificada) demonstra por que nem toda exposição à IA oferece perfis de risco-retorno iguais.

Para investidores que acompanham a revolução da IA, a questão-chave não é qual empresa tem melhor tecnologia — é qual está precificada para expectativas realistas versus exuberância especulativa.