Será a Target realmente um prémio de private equity? O que os números dizem realmente

Quando uma ação cai mais de 35% num ano, a especulação sobre uma aquisição é inevitável. A Target Corporation (NYSE: TGT) não é exceção. Com analistas de Wall Street agora a sugerir que o retalhista de descontos pode tornar-se alvo de private equity, os investidores perguntam-se se isto é uma oportunidade real ou apenas wishful thinking.

A Matemática por Trás dos Rumores de Aquisição da Target

Vamos começar por que motivo o private equity está a olhar para a Target. Os números parecem convincentes no papel. A capitalização de mercado da empresa ronda os $40 bilhões. Quando se consideram a dívida líquida e as responsabilidades de arrendamento, o valor da empresa sobe para $56,3 mil milhões. Uma aquisição bem-sucedida exigiria um prémio de aquisição—provavelmente elevando o valor total do negócio acima dos $60 bilhões.

Isso é um cheque enorme para assinar. Para contexto, a Electronic Arts (NASDAQ: EA) está atualmente a ser adquirida por um consórcio de fundos de private equity e investidores por $55 bilhões. Uma aquisição da Target desta escala tornaria-se na maior operação de private equity já registada.

No entanto, aqui é que fica interessante: grandes fundos de private equity detêm coletivamente bilhões em capital não investido (pó molhado). Com recursos agrupados de várias firmas, o financiamento não é impossível. Acrescente a isto o precedente de retalhistas mais antigos como a Nordstrom a tornarem-se privados, e a aquisição da Target de repente parece menos especulação e mais um cenário plausível.

Porque é Arriscado Comprar com Base em Esperanças de Aquisição

O problema? Prever uma aquisição de alvo é mais sorte do que habilidade.

Analistas da D.A. Davidson publicaram um $108 preço-alvo para as ações da Target, assumindo que uma saída de private equity ocorra. Isso está cerca de 23,6% acima do preço a que a ação negociava em meados de outubro. Tentador, certo? Mas antes de apostar tudo nesta narrativa, considere os obstáculos.

A volatilidade a curto prazo é real. Relatórios trimestrais de lucros podem decepcionar. Sentimento negativo em relação ao serviço ao cliente e questões operacionais podem persistir. Em vez de subir para os $108, a ação pode afundar ainda mais—e com ela, a avaliação que o private equity estaria disposto a pagar.

O private equity pode nunca chegar. Os atuais acionistas e a gestão podem preferir uma estratégia de recuperação independente. Se a Target conseguir restaurar a confiança dos investidores sem intervenção externa, a ação pode subir bem acima dos $108. Essa é a potencial valorização que se perde ao perseguir narrativas de aquisição.

O timing é quase impossível. Não se consegue prever com fiabilidade quando—ou se—uma aquisição de alvo acontecerá. Aguentar 12-18 meses de volatilidade à espera de uma oferta que pode nunca se concretizar é uma estratégia pobre.

A Jogada Mais Inteligente: Pensar a Longo Prazo

Em vez de perseguir prémios de aquisição, considere a Target como uma posição de vários anos.

O rácio P/E futuro atual da empresa é apenas 11—historicamente modesto em comparação com os valores médios de meados a altos dezenos a que negociou nos últimos anos. Isso sugere que o mercado exagerou na baixa. Nos próximos anos, pressões macroeconómicas como tarifas e inflação podem normalizar. Os erros de relações públicas da gestão vão desaparecer. Melhorias operacionais vão ganhar tração.

Até um crescimento modesto dos lucros, combinado com uma reversão na avaliação, pode gerar retornos fortes—potencialmente superiores ao que uma aquisição de private equity ofereceria.

Há outro motivo para manter: a Target é uma Dividend King com mais de 50 anos consecutivos de aumentos de dividendos. O rendimento de dividendos futuro atual é de 5,33%. Enquanto espera por uma recuperação ou aquisição, está a receber efetivamente pagamentos.

A Conclusão

Rumores de aquisição atraem manchetes. A especulação sobre a Target faz cenários “e se” bastante interessantes. Mas os melhores retornos raramente vêm de adivinhar os prazos das negociações. Vêm de comprar empresas de qualidade quando estão injustamente desvalorizadas e manter até à recuperação.

A Target negocia a avaliações deprimidas por boas razões—mas essas razões são provavelmente temporárias. Quer um comprador de private equity se materialize ou não, a abordagem paciente tem um perfil de risco-recompensa melhor. Compre pela empresa, não pelo rumor.