O Federal Reserve acabou de lançar uma ducha de água fria no mercado. No início do novo ano, as taxas de juros estavam fixadas firmemente entre 3.50% e 3.75%, ontem ainda se esperava afrouxamento, hoje já estão sendo reprecificadas. Para o ano de 2026, para onde o mercado realmente vai?

Pelo gráfico de pontos de dezembro, os oficiais provavelmente só irão cortar 25 pontos base ao longo do ano, com a taxa final ficando em torno de 3.4%. Isso não é apenas um corte de juros, mas mais parecido com um "ajuste fino" na taxa — com dados econômicos à vista: inflação grudada em 2.4%, crescimento do PIB atingindo 2.3%. Nesse contexto, por que o Federal Reserve estaria tão ansioso para afrouxar?

As expectativas de corte de juros em 2026 na Wall Street estão completamente divididas. Goldman Sachs e Morgan Stanley ainda estão relativamente otimistas, apostando em um corte de 50 pontos base em março e junho, respectivamente. JPMorgan é mais conservador, apostando apenas em um corte. Os extremistas são ainda mais exagerados, com alguns clamando por "zero corte", enquanto outros sonham com uma redução significativa de 150 pontos base. Essas divergências são absurdas.

Uma variável ainda mais importante é que Powell pode deixar o cargo em maio, e o seu substituto pode ser o dovish Haskett. Se isso acontecer, todo o roteiro pode ser completamente reescrito.

A realidade não é tão romântica. A menos que a taxa de desemprego exploda (ultrapassando 4.7%) ou a inflação volte rapidamente para 2%, o Federal Reserve só irá fazer cortes de juros "como tirar pasta de dente" — lentamente. A previsão da Moody de um corte de 75 pontos base é pura wishful thinking — a inflação é resistente, e a economia também tem resiliência.

Porém, há um sinal que vale a pena observar: o Federal Reserve injetou de emergência US$ 74,6 bilhões de liquidez no sistema bancário na madrugada, atingindo o maior nível desde a pandemia. Apesar de fatores sazonais no final do ano, esse volume de injeção não é algo comum. A experiência histórica nos mostra que, assim que as portas da liquidez realmente se abrem, os ativos de risco geralmente decolam primeiro. Os investidores do mercado de criptomoedas devem ficar atentos a esse movimento.