Por que os riscos de inflação nos EUA podem estar subestimados neste momento

Fonte: Coindoo Título Original: Why Inflation Risks in the USA May Be Underestimated Right Now Link Original:

Um conjunto crescente de indicadores macroeconómicos começa a emitir alertas precoces de que a inflação pode ainda não ter terminado. Enquanto as pressões de preços gerais aliviaram-se o suficiente para dar aos formuladores de políticas margem para cortar taxas, sinais de longo prazo sugerem que a próxima fase do ciclo de inflação já pode estar a tomar forma por baixo da superfície.

O analista macro Namzes aponta para uma reversão em várias medidas de inflação com previsão futura, argumentando que a calma atual pode representar um mínimo cíclico em vez de uma resolução duradoura. Historicamente, esses indicadores tendem a mover-se bem antes dos dados oficiais de inflação, muitas vezes com mais de um ano de antecedência.

Principais conclusões

• A inflação pode estar perto de um mínimo cíclico, não do fim do ciclo.
• Tendências na oferta de dinheiro apontam para uma inflação crescente até 2027.
• A inflação de habitação pode atingir o fundo em 2026 e virar para cima.

Tendências na oferta de dinheiro sugerem retorno da inflação

Um dos sinais mais fortes vem da taxa de crescimento ano a ano da oferta de dinheiro M2 dos EUA. Quando vista sob uma perspetiva histórica, as mudanças na oferta de dinheiro normalmente influenciam a inflação com um atraso de aproximadamente seis a oito trimestres. Com base nessa relação, a fase de expansão recente implica que a pressão inflacionária pode reconstruir-se gradualmente e persistir até o final de 2027.

Essa trajetória também está alinhada com um ciclo monetário mais amplo de 5,4 anos observado em vários conjuntos de dados. Embora o crescimento do dinheiro tenha começado a desacelerar, sua expansão anterior ainda pode estar a fazer seu caminho pela economia, sugerindo que os riscos de inflação permanecem inclinados para o lado de cima a médio prazo.

Padrões históricos reforçam a janela de risco até o final de 2027

Analisando episódios passados de inflação acompanhados na base de dados FRED, houve cinco picos inflacionários notáveis. Embora o tamanho da amostra seja limitado, o percurso médio ao longo desses períodos mostra um padrão semelhante: um vale formando-se na janela atual, seguido por uma subida de vários anos que atinge o pico aproximadamente dois anos depois. Essa combinação aponta para uma pressão inflacionária crescente até o final de 2027, acrescentando uma camada adicional de confirmação ao sinal monetário.

A comparação mais preocupante vem da era da inflação dos anos 1960 até o início dos anos 1980, quando a inflação ocorreu em múltiplas ondas, em vez de um único pico. Embora o contexto estrutural de hoje seja diferente, o exemplo histórico destaca como a inflação pode reacelerar mesmo após parecer estar sob controle.

A inflação de habitação pode atrasar, não impedir, a próxima subida

Uma razão pela qual o IPC geral arrefeceu é a contínua diminuição na inflação de habitação, que tende a atrasar-se em relação às condições reais do mercado imobiliário por muitos trimestres. Esse atraso incorporado pesou nas leituras gerais de inflação e ajudou a justificar recentes cortes de taxas pelo Federal Reserve.

No entanto, esse mesmo atraso significa que a inflação de habitação pode atingir seu verdadeiro fundo cíclico mais próximo de meados de 2026. Se a história se repetir, os preços de habitação podem então começar a subir novamente até 2028, estendendo as pressões inflacionárias mesmo enquanto outros componentes flutuam.

O ciclo de liquidez acrescenta mais uma peça ao quebra-cabeça

A dinâmica de liquidez também parece encaixar-se na mesma linha do tempo. A taxa de crescimento ano a ano da oferta de dinheiro dos EUA atingiu o pico no final de 2025 e começou a desacelerar. Se ciclos passados forem um guia, um arrefecimento na liquidez em 2026 pode alinhar-se com o pico da inflação aproximadamente um ano depois, colocando um possível pico inflacionário por volta do final de 2027.

Tomados em conjunto, esses ciclos sobrepostos sugerem que os riscos de inflação podem estar a mudar do curto prazo para uma perspetiva de médio prazo. Embora os dados atuais apoiem condições financeiras mais favoráveis, o arco mais longo da oferta de dinheiro, das dinâmicas de habitação e dos padrões históricos implica que a inflação pode ser mais cíclica — e persistente — do que os mercados atualmente assumem.