A inflação subjacente no Japão surpreende na direção oposta: o jogo de políticas do banco central por trás da depreciação do iene

Inflação em arrefecimento acima das expectativas, mercado reavalia passos do Banco do Japão

Sexta-feira(26 de dezembro)Na manhã do mercado asiático, foram divulgados dados importantes. O Ministério dos Assuntos Internos e Comunicações do Japão anunciou que o índice de preços ao consumidor, excluindo alimentos frescos, na região de Tóquio, em dezembro, aumentou 2,3% em relação ao mesmo período do ano anterior, uma queda significativa em relação aos 2,8% de novembro. Esses dados superaram amplamente a previsão mediana de economistas de 2,5%, marcando a primeira grande desaceleração desde agosto deste ano.

Por causa disso, as expectativas do mercado quanto à trajetória futura da política do Banco do Japão foram ajustadas. Os investidores começaram a reprecificar o ritmo de aumento das taxas de juros do Banco do Japão, apostando que o próximo ajuste de política possa ser adiado. Desde a decisão da semana passada de elevar a taxa de juros para 0,75%(, atingindo o maior nível desde 1995), já se percebe os primeiros sinais de eficácia no aperto monetário.

Dados desmoronam, iene se desvaloriza rapidamente

Assim que os dados de inflação central de Tóquio foram divulgados, o iene caiu frente ao dólar. O iene chegou a cair para 156,49, uma baixa de aproximadamente 69 pontos base em relação aos 155,80 antes da divulgação. Com a taxa de câmbio atual, aproximadamente 10.000 ienes equivalem a cerca de 470 yuans(, dependendo da flutuação cambial em tempo real).

Sinal de alívio geral na pressão inflacionária

Mais importante ainda, esses dados refletem uma redução geral na pressão de preços no Japão. O índice de inflação geral caiu de 2,7% no mesmo período do ano passado para 2%, atingindo a meta de 2% do Banco do Japão; o índice de inflação subjacente, excluindo energia, desacelerou para 2,6%. Essas mudanças nos indicadores são principalmente resultado do efeito de base causado pelo fim das subsídios energéticos no ano passado.

Koya Miyamae, economista sênior do SMBC Nikko Securities, comentou que a fraqueza dos dados foi um pouco maior do que o esperado. Os aumentos nos setores de bens, serviços e alimentos desaceleraram, sendo que os preços de alimentos, em particular, mostraram uma queda mais acentuada — alguns varejistas, após aumentos significativos, começaram a ajustar suas estratégias, e, diante da pressão de demanda estagnada, intensificaram as promoções.

Perspectivas de política do banco central envoltas em incerteza

Ueda Kazuo afirmou na coletiva de imprensa após a decisão de política da semana passada que, se a evolução dos preços seguir o esperado, o Banco do Japão continuará a apertar sua política monetária. No entanto, ele evitou dar detalhes sobre o ritmo de aumento das taxas e a taxa terminal, deixando o mercado com muitas dúvidas.

Uma pesquisa com economistas da Bloomberg mostrou que o mercado espera que o Banco do Japão aumente as taxas aproximadamente a cada seis meses, com uma meta de taxa terminal de cerca de 1,25%. Isso indica que, neste ciclo, o banco central deve elevar as taxas mais duas vezes aproximadamente. Apesar de a inflação geral ainda estar acima da meta de 2%, a recente desaceleração pode forçar o banco a reavaliar a intensidade de sua política.

Dificuldade do iene fraco e riscos de mercado

Vale notar que, apesar da expectativa de redução na diferença de juros entre Japão e EUA, o moeda japonesa ainda não conseguiu parar sua tendência de queda. O dólar permanece próximo ao seu nível mais baixo desde janeiro, e essa contínua desvalorização pode elevar os custos de importação do Japão, levando a um aumento nos preços internos por meio do repasse de custos — formando um ciclo vicioso.

A recente forte queda do iene também já chamou a atenção de autoridades japonesas. O governo enviou sinais claros de que, se necessário, está preparado para intervir no mercado cambial a qualquer momento. Isso reflete que estabilizar a taxa de câmbio do iene tornou-se uma prioridade importante na política econômica do Japão.