O euro poderá continuar a sua tendência de valorização até 2026? A divergência nas políticas dos bancos centrais e os fundamentos económicos decidirão o vencedor

Entrando em 2026, a direção do euro será o foco do mercado cambial. Num contexto em que o Federal Reserve pode continuar a afrouxar a política monetária e o Banco Central Europeu mantém a sua postura de “esperar e ver”, a taxa de câmbio euro/dólar enfrenta múltiplas forças em jogo.

Fundamentais económicos: Resiliência e riscos na Europa coexistem

A expansão fiscal da Alemanha pode salvar a zona euro?

As perspetivas económicas da Europa em 2026 apresentam uma clara divisão. O plano de estímulo fiscal em grande escala anunciado pelo governo alemão pode impulsionar a economia da zona euro, mas a incerteza política na França pode atuar como um fator de atraso. Do lado dos EUA, há uma dualidade: bancos como Goldman Sachs e Morgan Stanley veem a economia americana a manter um crescimento forte em 2026, enquanto a Moody’s lança um balde de água fria, afirmando que o mercado de trabalho dos EUA já entrou em estagnação. Quando os benefícios da inteligência artificial começarem a diminuir, os riscos de uma desaceleração económica não serão de desprezar.

Política do banco central: uma divisão cada vez mais evidente

Banco Central Europeu “mantém a postura”, Federal Reserve “reduz taxas de juro de forma gradual”

Com a queda da inflação e a resiliência económica a sustentarem, o BCE anunciou o fim do ciclo de cortes de juro. O Citibank prevê que o BCE manterá a taxa de juro em 2%, pelo menos até ao final de 2027.

Por outro lado, a direção da política do Federal Reserve já está definida — continuar a reduzir as taxas de juro. A opinião predominante no mercado é que: Goldman Sachs, Morgan Stanley e Bank of America preveem duas reduções de 25 pontos base em 2026, totalizando uma redução de 50 pontos base ao longo do ano. Contudo, JPMorgan e Deutsche Bank são mais cautelosos, prevendo apenas uma redução de 25 pontos base.

Esta divergência de políticas afetará diretamente o diferencial de juros entre os EUA e a Europa, influenciando a volatilidade da taxa de câmbio euro/dólar.

Confronto de opiniões: subir ou descer?

Vozes otimistas para o euro

JPMorgan, Bank of America e Deutsche Bank mantêm uma perspetiva otimista para o euro. Acreditam que o crescimento económico europeu e a expansão fiscal na Alemanha irão suportar moderadamente a valorização do euro, prevendo que o euro/dólar atingirá 1,20 no segundo trimestre de 2026. Se os dados económicos dos EUA ficarem aquém das expectativas, o euro/dólar poderá até atingir 1,25.

Deutsche Bank também é favorável, acreditando que o motor económico alemão será ativado, que um potencial acordo de paz na Ucrânia-Rússia será alcançado, e que estes fatores impulsionarão o euro/dólar a ultrapassar 1,20 na metade de 2026, chegando a 1,25 no final do ano.

Vozes pessimistas para o euro

Por outro lado, Standard Chartered, Barclays e Citibank adotam uma postura mais cautelosa. A Standard Chartered aponta os riscos: se o estímulo fiscal alemão não impulsionar a economia como esperado, o BCE poderá ser forçado a juntar-se à redução de taxas, enfraquecendo o euro. Prevê que o euro/dólar caia para 1,13 na metade de 2026 e que, no final do ano, desça ainda mais para 1,12.

Barclays destaca que as condições comerciais na zona euro já estão a deteriorar-se, com expectativas de crescimento económico e níveis de inflação a enfrentarem pressões descendentes claras, prevendo que o euro/dólar cairá para 1,13 no final de 2026.

A teoria do “subir primeiro, depois descer” dos moderados

Morgan Stanley apresenta um cenário complexo: no primeiro semestre de 2026, a redução das taxas pelo Fed irá estreitar o diferencial de juros entre os EUA e a Europa, levando o euro/dólar a subir para 1,23, e até mesmo a tocar 1,30 em um cenário otimista. Contudo, na segunda metade do ano, sinais de fraqueza económica na Europa reaparecerão, enquanto a resiliência dos EUA se manterá, levando o euro/dólar a inverter a tendência e cair para 1,16 no final do ano.

Conclusão: o futuro do euro depende de “dois se”

O desempenho do euro em 2026 dependerá de duas variáveis-chave: primeiro, se o estímulo fiscal alemão conseguirá realmente impulsionar o crescimento da zona euro; segundo, se a economia dos EUA conseguirá resistir aos riscos de desaceleração após o fim dos benefícios da inteligência artificial. Nessa batalha de incertezas, o euro tem potencial de valorização, mas também enfrenta pressões de depreciação. Os traders devem acompanhar de perto esses sinais de política e dados económicos, ajustando as suas estratégias de forma flexível.