Início do ciclo de redução de taxas｜Sinal de queda acentuada do dólar já aparece, qual a probabilidade de oscilações descendentes na taxa de câmbio até 2025?

Desde o final de 2024, quando o Federal Reserve iniciou o ciclo de redução de taxas, o panorama dos mercados globais está a mudar silenciosamente. Isto não é apenas um ajuste de taxas, mas uma transformação profunda que influencia o fluxo de capitais mundial e a redistribuição de oportunidades de investimento.

A lógica por trás da redução de taxas por trás da forte queda do dólar

O que significa reduzir taxas? Simplificando, quando o banco central reduz as taxas de juros, a atratividade do dólar diminui, e os capitais começam a procurar ativos com maior retorno. De acordo com os dados mais recentes do dot plot, o Federal Reserve planeja reduzir as taxas para cerca de 3% até 2026.

Neste processo, o dólar enfrenta pressões muito além do esperado. Por um lado, a redução de taxas diminui diretamente o rendimento dos ativos denominados em dólares; por outro, a onda de desdolarização continua a fortalecer-se, com bancos centrais aumentando suas reservas de ouro e reduzindo a posse de títulos do Tesouro dos EUA.

Os quatro fatores centrais que influenciam o futuro do dólar

1. Expectativas de política de taxas de juros

As taxas de juros são a força mais direta que impulsiona a cotação do dólar. Mas o erro comum dos investidores é reagir passivamente, em vez de antecipar. O mercado já assimilou as expectativas de corte de taxas, e a verdadeira oportunidade reside na divergência entre política e expectativa. Se o Fed cortar taxas mais do que o previsto, o risco de uma forte queda do dólar aumenta.

2. Operações de quantidades de oferta de dólares

A flexibilização quantitativa (QE) e o aperto quantitativo (QT) afetam diretamente a liquidez do mercado. Atualmente, o QT do Fed ainda está em andamento, mas o foco do mercado já se voltou para a próxima política. A redução da oferta geralmente favorece a valorização do dólar, mas, em um cenário de expectativas fortes de corte de taxas, esse suporte é limitado.

3. Déficit comercial e riscos geopolíticos

O déficit comercial de longo prazo dos EUA não melhorou. O novo governo implementa políticas tarifárias agressivas, que podem reduzir ainda mais a demanda pelo dólar. Ao mesmo tempo, conflitos geopolíticos frequentes fazem com que, em momentos de risco, os capitais retornem temporariamente ao dólar como ativo de refúgio, embora essa força de repique esteja a diminuir.

4. Desafios à posição de crédito global dos EUA

A hegemonia do dólar enfrenta ameaças reais. O uso internacional do euro e do yuan está a expandir-se, e as criptomoedas como ativos alternativos também ganham atratividade. Se os EUA não conseguirem restabelecer a confiança global no dólar, a liquidez de longo prazo do dólar certamente diminuirá.

Olhando para a história dos ciclos de forte queda do dólar

Nos últimos 50 anos, o dólar passou por 8 fases importantes. Algumas épocas-chave merecem destaque:

• 2008 crise financeira: em meio ao pânico, o fluxo de capitais voltou ao dólar, levando a uma valorização temporária
• 2020 resposta à pandemia: QE ilimitada enfraqueceu o dólar a curto prazo, mas a recuperação econômica levou a uma nova valorização
• 2022-2023 ciclo de aumento de taxas: aumentos agressivos elevaram o índice do dólar até 114
• Final de 2024 até agora: início do ciclo de cortes, o dólar começou a pressionar-se, enfraquecendo-se gradualmente

No cenário atual, a forte queda do dólar não é uma hipótese, mas uma realidade em curso.

Perspectivas para a cotação do dólar em 2025

Com base em múltiplos fatores, espera-se que o índice do dólar enfrente uma “oscilar em níveis elevados e depois enfraquecer” nos próximos 12 meses, ao invés de uma queda abrupta. Três razões explicam isso:

Primeiro, a competição de cortes de taxas está a se intensificar

O dólar está a cortar taxas, mas o índice do dólar também reflete as taxas de outras moedas. O Banco Central Europeu e o Banco do Japão estão ajustando suas políticas; quem cortar mais ou mais rápido determinará a força relativa das moedas. No curto prazo, múltiplos bancos centrais a cortarem taxas simultaneamente limitam a vantagem do dólar.

Segundo, a procura por refúgio ainda existe

Apesar da menor atratividade do dólar, qualquer evento de risco significativo (crise financeira, escalada de guerra) pode provocar uma fuga de capitais para o dólar. A sua função de ativo de refúgio não desaparece, apenas sua intensidade diminui.

Terceiro, a desdolarização é uma tendência de longo prazo, não uma queda repentina

Desde o ano passado, a proporção de transações comerciais internacionais que não usam o dólar como moeda de liquidação tem aumentado continuamente. Este processo é gradual, não levando a uma implosão do dólar a curto prazo, mas estabelecendo uma base para uma tendência de longo prazo de enfraquecimento.

O impacto da desvalorização do dólar em diferentes classes de ativos

Ouro: beneficiário direto

Quando o dólar enfraquece, o custo do ouro em dólares diminui, aumentando a procura. Além disso, a redução de taxas de juros diminui o custo de oportunidade de manter ouro, impulsionando o preço.

Criptomoedas: ativos de proteção contra a inflação

A desvalorização do dólar equivale à perda de poder de compra, levando investidores a buscar ativos digitais como o Bitcoin para proteção contra a inflação. Durante este ciclo de cortes de taxas, o mercado de criptomoedas deve beneficiar-se do fluxo de capitais.

Bolsa: maior atenção às ações tecnológicas

No início do ciclo de cortes, há um impulso positivo para o mercado acionista, especialmente para empresas de tecnologia e crescimento. Mas, se o dólar enfraquecer demais, investidores estrangeiros podem deslocar seus recursos para Europa, Japão ou mercados emergentes, dispersando o fluxo de capitais para as ações americanas.

Perspetivas das principais pares de moedas

• USD/JPY: o fim do ultra-baixo juros no Japão pressiona a valorização do iene, levando a uma tendência de baixa do dólar frente ao iene
• TWD/USD: a política de juros conservadora de Taiwan sugere uma apreciação moderada do dólar taiwanês, mas com limites
• EUR/USD: o euro permanece relativamente forte, mas a fraqueza da economia europeia limita o potencial de valorização

Estratégias de negociação para aproveitar a volatilidade do dólar

A forte queda do dólar traz mais oportunidades do que riscos. O segredo está em transformar a volatilidade em lucros.

Operações de curto prazo

Dados como o CPI mensal ou as decisões do Fed provocam oscilações intensas no índice do dólar. Os traders experientes posicionam-se rapidamente antes e depois desses anúncios, lucrando com posições longas em ouro, criptomoedas ou short em ativos relacionados ao dólar.

Alocação de médio prazo

Ajustar dinamicamente as posições de moeda conforme a evolução das políticas dos bancos centrais. Por exemplo, se o Banco do Japão continuar a subir taxas enquanto o Fed as reduz, a tendência de depreciação do dólar frente ao iene será mais evidente.

Visão de longo prazo

Diante do cenário de desdolarização, diversificar em ativos não denominados em dólares tornou-se uma estratégia essencial. Ouro, ativos em yuan e até criptomoedas merecem consideração na carteira de investimentos de longo prazo.

Conclusão

A forte queda do dólar não é um evento de um dia, mas um processo que se desenrola gradualmente. Seja para traders de curto prazo ou investidores de longo prazo, é fundamental adaptar-se a esta nova era. Enquanto houver incerteza no mercado, haverá oportunidades de negociação. O segredo é antecipar as tendências, e não apenas seguir passivamente o mercado.