Rivermont Capital vê valor onde outros veem perdas: adiciona $18,5M à Grocery Outlet, que foi bastante afetada

A ação da Grocery Outlet sofreu uma forte queda—caiu quase 40% no último ano, ficando significativamente atrás do ganho de 15% do S&P 500. No entanto, um fundo perspicaz acabou por reforçar a sua posição. A Rivermont Capital Management, com sede na cidade de Nova Iorque, apresentou uma solicitação para adquirir quase 1,1 milhão de ações durante o terceiro trimestre, elevando a sua posição total para aproximadamente 1,35 milhão de ações no valor de $21,67 milhões em 30 de setembro. A movimentação indica confiança, mesmo quando o mercado está pessimista.

Os Números por Trás da Decisão

Os números contam uma história interessante. Até sexta-feira, a Grocery Outlet negociava a $10,27 por ação, representando uma redução significativa em relação ao valor de há um ano. A capitalização de mercado da empresa situa-se em cerca de $1,01 mil milhões, com receitas dos últimos doze meses de $4,57 mil milhões. Embora o lucro líquido tenha ficado ligeiramente negativo em ($4,44 milhões), o compromisso do fundo sugere que a gestão acredita que a equação irá melhorar.

A participação aumentada da Rivermont—representando uma mudança de posição de $18,51 milhões em relação ao trimestre anterior—não foi uma jogada de momentum. A composição do portfólio do fundo revela uma preferência por negócios estabelecidos, geradores de caixa, em vez de ações de crescimento especulativo. As cinco principais participações incluem a Seagate Technology (NASDAQ:STX com $35,46 milhões, 9,37% do AUM), Fergus Steel (NYSE:FERG com $32,29 milhões, 8,5% do AUM), e outros operadores estáveis. A Grocery Outlet encaixa-se perfeitamente nesse quadro.

A Realidade Empresarial por Trás do Preço das Ações

Aqui é onde a desconexão importa. Apesar da desilusão dos investidores, as operações subjacentes da Grocery Outlet continuam a expandir-se. O trimestre mais recente mostrou um aumento de 5,4% nas vendas líquidas, para $1,17 mil milhões, apoiado por novas lojas e tráfego positivo de clientes. A empresa agora opera 563 lojas geridas de forma independente em 16 estados, um modelo que atrai consumidores conscientes do valor que procuram alternativas ao grocery outlet perto de mim às redes tradicionais de supermercados.

A rede atual abrange várias regiões através de uma operação estilo franquia, onde operadores independentes gerem locais individuais. Esta estrutura permite uma rápida expansão geográfica sem grandes investimentos de capital—uma vantagem estrutural no setor de supermercados de desconto. A estratégia de sourcing da empresa e a escala permitem-lhe garantir produtos de marcas conhecidas a descontos significativos, criando uma barreira competitiva sustentável.

As métricas de rentabilidade comprimiram-se—o EBITDA ajustado caiu para $66,7 milhões, de $72,3 milhões no ano anterior, pressionado por gastos promocionais elevados e custos de reestruturação ligados à eliminação de iniciativas de baixo desempenho. Os tamanhos médios de transação também encolheram. Estes obstáculos de curto prazo explicam porque o sentimento se deteriorou e porque as ações caíram.

Porque a Convicção é Importante Agora

A convicção da Rivermont parece estar ancorada na visibilidade futura, e não no sentimento passado. A gestão sinalizou que as iniciativas de renovação das lojas podem reativar o crescimento das vendas comparáveis em 2026. Combinado com uma expansão seletiva de lojas e a capacidade comprovada da empresa de operar com lucro em escala, existe uma base para a recuperação.

A tese do fundo: a Grocery Outlet é uma operadora duradoura e diferenciada, temporariamente abalada pelos ciclos de mercado. Quando dezenas de lojas de outlet de supermercado pontilham o panorama em vários estados, e parceiros independentes provaram que a economia unitária funciona, o modelo de franquia cria resiliência. Acrescente crescimento seletivo, melhorias operacionais e uma avaliação agora comprimida pelo pessimismo, e o risco-recompensa favorece o capital paciente.

Este movimento lembra aos investidores que a convicção e a escala importam mais do que os títulos de notícias. Às vezes, o melhor momento para aumentar uma posição não é quando a multidão celebra—é quando ela já partiu.