Como Su Zhu Construiu e Perdeu um Império Cripto: A Ascensão e Queda da Three Arrows Capital

Quando a poeira assentou em setembro de 2023, Su Zhu encontrava-se no Aeroporto de Singapura Changi com um passaporte falso na mão — não o bilionário fundador que todos conheciam, mas um fugitivo enfrentando até 10 anos de prisão. A mansão de $50 milhões foi apreendida, os ativos digitais que pareciam inestimáveis evaporaram-se, e o rei das criptomoedas tornou-se uma história de aviso da noite para o dia.

A Formação de uma Celebridade Cripto

Su Zhu não nasceu sob os holofotes. Em 2012, era apenas mais um trader no Deutsche Bank, lutando na obscuridade relativa. Mas o ambicioso empreendedor de Singapura tinha sonhos maiores. Ao cofundar a Three Arrows Capital (3AC) com Zoe Cruz, Su Zhu transformou-se numa das figuras mais visíveis do mundo cripto até 2021. Tornou-se famoso por movimentos audaciosos, posicionamento agressivo e uma confiança particular que hipnotizava a indústria. Seu manual de jogadas parecia simples: agir rápido, assumir riscos e nunca hesitar.

A persona era magnética — Su Zhu falava sobre “super ciclos” no Twitter enquanto gastava milhões em NFTs raros, tudo enquanto controlava bilhões em dinheiro de outras pessoas. Investidores ricos, fundos de hedge estabelecidos e plataformas de empréstimo acreditavam nele. A Three Arrows Capital parecia uma fortaleza de riqueza construída com estratégia sólida.

Mas era tudo no papel.

A Máquina de Alavancagem

O segredo do crescimento astronômico da 3AC não era genialidade — era empréstimos intermináveis. Su Zhu transformou a Three Arrows Capital numa máquina de empréstimos sem igual. Dinheiro entrava do Genesis, BlockFi, Voyager e de inúmeros outros credores. Mas, em vez de alocar capital estrategicamente, ele pegava mais emprestado para sustentar os empréstimos anteriores. Essa pirâmide de dívidas só era sustentável enquanto os preços das criptomoedas continuassem a subir.

A estratégia era uma caminhada na corda bamba disfarçada de inovação financeira. Em 2022, a fundação já rachava — Su Zhu simplesmente não reconhecia isso. Quando se alavanca $2 bilhões em ativos para emprestar $1 bilhões, não se cria valor. Cria-se fragilidade.

O Começo do Colapso: a Implosão do LUNA

Maio de 2022 mudou tudo. O LUNA colapsou, e com ele, o investimento de $500 milhões da Three Arrows Capital desapareceu em dias. A maioria dos observadores tratou como uma queda de mercado. Estavam enganados.

À medida que o Bitcoin e outros ativos cripto despencaram, a matemática da alavancagem tornou-se uma aritmética brutal. Quando a garantia cai 50%, sua dívida não diminui — ela cresce exponencialmente em termos relativos. O bilhão emprestado de repente parecia uma pedra esmagando a empresa por dentro. Credores que acreditaram na visão de Su Zhu agora exigiam pagamento. A resposta? Silêncio. Su Zhu desapareceu, sumindo dos canais de comunicação como se nunca tivesse existido.

Falência e a Tentativa de Fuga

A Three Arrows Capital entrou em colapso formal, deixando um déficit de dívida de US$ 3,5 bilhões. As consequências reverberaram na indústria — Genesis, BlockFi, Voyager e outras plataformas enfrentaram insolvência. Milhares de investidores descobriram que suas fortunas tinham sido apostadas numa estrutura tão estável quanto uma casa de cartas.

Mas Su Zhu não ficou parado. Fugiu para Dubai, tentando manter um estilo de vida luxuoso enquanto as autoridades regulatórias se aproximavam. A farsa durou até setembro de 2023, quando foi preso no Aeroporto de Singapura Changi ao tentar deixar o país com um passaporte fraudulento. O rei das criptomoedas tornou-se um preso aguardando sentença por fraude e outras acusações, potencialmente enfrentando uma década atrás das grades.

O que a Queda Revela Sobre Cripto

A história de Su Zhu não é realmente sobre má sorte — é sobre má gestão em escala. Ele confundiu volatilidade com oportunidade, alavancagem com estratégia, e sentimento de mercado com um modelo de negócio sustentável. O império parecia inabalável porque sua única base era a aparência.

A lição difícil: Riqueza real não é o que você ganha durante uma alta. É o que você consegue reter quando a gravidade se restabelece. A alavancagem é uma ferramenta que funciona numa direção até que, de repente, funciona na direção oposta com força catastrófica. Su Zhu aprendeu essa lição da maneira mais cara possível — tornando-se um exemplo, ao invés de um inovador.

A Three Arrows Capital já parecia imparável. Hoje, Su Zhu enfrenta prisão, seus ativos foram liquidados, e sua reputação virou cinzas. A história serve como um lembrete severo: no mundo cripto, assim como em todos os mercados, as vitórias que vêm fácil muitas vezes antecedem as perdas que permanecem para sempre.