#美联储货币政策 Os minutes da reunião do Federal Reserve de dezembro acabaram de ser divulgados, revelando um grau de divergência interna superior ao esperado. Existem três sinais-chave:

Primeiro, a vontade de cortar taxas apresenta fissuras evidentes. Entre os 19 decisores, 6 consideram adequado manter a taxa de 3,9% até o final de 2025, o que significa que pelo menos um terço dos oficiais estão reticentes em relação a cortes adicionais. Em contrapartida, Milán defendeu de forma contínua um corte agressivo de 50 pontos base por três vezes, com uma divergência muito maior do que a expectativa do mercado.

Segundo, o equilíbrio entre emprego e inflação está oscilando. A taxa de desemprego de novembro subiu para 4,6%, atingindo o maior nível desde 2021, mas o aumento do índice de preços ao consumidor ficou abaixo do esperado. Isso fornece argumentos para ambos os lados e explica por que Powell afirmou que "as pessoas têm opiniões fortemente divergentes" — essencialmente uma diferença fundamental na avaliação das prioridades de risco.

Terceiro, a incerteza sobre o caminho de cortes em 2026 elevou diretamente a volatilidade do mercado. Dados do CME indicam que a probabilidade de corte em janeiro é de apenas 20%, o que sugere uma ampliação na expectativa de diferenças no ambiente de liquidez. Se o emprego continuar a enfraquecer, os cortes virão; se a inflação reagir, ela será contida. A expectativa de Powell deixar o cargo em maio, juntamente com a nomeação de um novo presidente com perfil dovish, está remodelando a precificação de risco dos ativos.

Do ponto de vista on-chain, grandes fundos estão aguardando a concretização dessa incerteza. Recomenda-se acompanhar de perto as entradas e saídas de stablecoins e as mudanças nas posições das baleias, pois esses indicadores tendem a refletir a atitude real do mercado antes das expectativas macroeconômicas.