Relatório de Mercado Wintermute: Revisão das mudanças de liquidez em 2025 e perspetivas para 2026

Autor: Wintermute Compilação: Azuma, Odaily Planet Daily

Declaração: Este conteúdo é uma republicação, os leitores podem obter mais informações através do link original. Caso o autor tenha alguma objeção à forma de republicação, entre em contato conosco, faremos as devidas alterações conforme solicitado pelo autor. A republicação é apenas para compartilhamento de informações, não constitui aconselhamento de investimento, nem representa as opiniões e posições do Wu Shuo.

Nota do editor: Em 13 de janeiro, a Wintermute publicou um relatório de análise do mercado de negociação de criptomoedas OTC para 2025. Como uma das principais market makers do setor, a Wintermute é altamente sensível às tendências de liquidez do mercado. Neste relatório de 28 páginas, a instituição revisa as mudanças na liquidez do mercado de criptomoedas em 2025 e conclui que o mercado está passando de ciclos claros e narrativas impulsionadas para mecanismos com restrições estruturais mais fortes e dominados por execução. Com base nesta conclusão, a Wintermute também prevê três cenários-chave para a recuperação do mercado em 2026.

A seguir, o conteúdo original do relatório da Wintermute, compilado e organizado pelo Odaily Planet Daily (com algumas partes omitidas).

Resumo do relatório

2025 marca uma mudança fundamental no mecanismo de liquidez do mercado de criptomoedas. O capital não está mais amplamente disperso por todo o mercado, a liquidez tornou-se mais concentrada e desigualmente distribuída, o que acirra a diferenciação entre retorno e atividade de mercado. Assim, grande parte do volume de negociações fica restrita a poucos tokens. A duração das altas de mercado é mais curta, e o desempenho de preços depende mais dos canais de entrada de liquidez e das estratégias de implantação.

A seguir, as principais mudanças na liquidez e na dinâmica de negociação observadas pela Wintermute em 2025:

· Atividade de negociação concentrada em poucos tokens de grande porte. BTC, ETH e alguns altcoins selecionados representam a maior parte do volume de negociações. Isso reflete a expansão gradual de produtos ETF e de fundos de ativos digitais (DAT) para uma gama mais ampla de altcoins, além do declínio do ciclo de Meme Coins no início de 2025.

· A velocidade de dissipação das narrativas de crença se acelera, e o ciclo de altcoins se encurta. Os investidores deixam de seguir narrativas com crença contínua, focando em oportunidades relacionadas a plataformas de Meme Coins, plataformas de contratos perpétuos, novos métodos de pagamento e infraestrutura API (como x402), com pouco acompanhamento posterior.

· Com o fortalecimento da influência de contrapartes profissionais, a execução de negociações tende a ser mais cautelosa. Isso se manifesta em uma execução mais prudente de negociações cíclicas (quebrando o ciclo fixo de quatro anos), uso mais amplo de produtos OTC com alavancagem e aplicação diversificada de opções como ferramenta central de alocação de ativos.

· A entrada de capital no mercado de criptomoedas é tão importante quanto o ambiente de liquidez geral. Cada vez mais, o capital entra por canais estruturados como ETF e DAT, influenciando o fluxo de liquidez e as regiões de concentração final.

Este relatório baseia-se principalmente em dados proprietários de negociações OTC da Wintermute para interpretar esses desenvolvimentos de mercado. Como uma das maiores plataformas OTC do setor, a Wintermute fornece liquidez para múltiplas regiões, produtos e contrapartes, oferecendo uma perspectiva única e abrangente sobre negociações off-chain de criptomoedas. Os movimentos de preços refletem os resultados do mercado, enquanto as atividades OTC revelam como o risco é alocado, como os participantes evoluem e quais partes do mercado permanecem ativas. Sob essa ótica, a estrutura de mercado e a dinâmica de liquidez de 2025 já apresentam mudanças significativas em relação aos ciclos iniciais.

Parte 1: Spot

Os dados OTC da Wintermute indicam que, em 2025, a atividade de negociação evoluiu de uma dinâmica puramente baseada em volume para um ambiente mais maduro e estratégico. O volume continua crescendo, mas a execução das negociações se torna mais planejada, com maior preferência por negociações de grande volume devido à capacidade de realizar transações de blocos, privacidade e controle.

A alocação de posições de mercado também evolui de simples negociações direcionais para estratégias mais personalizadas, com uso mais amplo de derivativos e produtos estruturados. Isso indica que os participantes do mercado estão se tornando mais experientes e disciplinados.

Na atividade OTC de spot da Wintermute, essa transformação estrutural se manifesta principalmente em três aspectos:

· Crescimento do volume: o volume OTC continua a aumentar, evidenciando uma demanda persistente por liquidez off-chain e execução eficiente de grandes transações (limitando impactos de mercado).

· Crescimento das contrapartes: a base de participantes se amplia, impulsionada por fatores como fundos de venture capital que migram de alocações privadas para o mercado de liquidez, empresas e instituições realizando grandes transações OTC, e investidores individuais buscando alternativas a plataformas centralizadas e descentralizadas.

· Perfil dos tokens: o alcance de tokens ativos ultrapassa BTC e ETH, com fluxo de fundos via DAT e ETF para uma gama mais ampla de altcoins. Ainda assim, após o grande liquidamento de 11 de outubro de 2025, tanto instituições quanto investidores de varejo retornaram às principais moedas. Os ciclos de altcoins são mais curtos e seletivos, refletindo o declínio do ciclo de Meme Coins e uma redução geral na amplitude de mercado, à medida que a liquidez e o capital de risco se tornam mais seletivos.

A seguir, a Wintermute fornecerá análises detalhadas desses três aspectos.

Crescimento do volume: ciclos substituídos por volatilidade de curto prazo

“Em 2025, o mercado apresenta um comportamento de oscilações, com preços mais influenciados por tendências de curto prazo do que por mudanças sazonais de longo prazo.”

Dados OTC da Wintermute mostram que, em 2025, a atividade de negociação apresenta um padrão sazonal bastante diferente do dos anos anteriores. O otimismo com o novo governo pró-criptomoedas dos EUA desaparece rapidamente, e narrativas como Meme Coins e agentes de IA perdem força no final de cada trimestre, levando a uma deterioração rápida do sentimento de risco no final do primeiro trimestre. Em 2 de abril de 2025, o anúncio de tarifas de importação por Trump agravou ainda mais a pressão de mercado.

Assim, a atividade de mercado em 2025 se concentra na primeira metade do ano, com bom desempenho no início, seguido de fraqueza na primavera e no início do verão. As recuperações de final de ano observadas em 2023 e 2024 não se repetiram, rompendo a suposta regularidade sazonal — frequentemente reforçada por narrativas como “alta em outubro”. Na verdade, isso nunca foi uma verdadeira sazonalidade, mas sim impulsionado por catalisadores específicos, como a aprovação de ETFs em 2023 e a posse do novo governo dos EUA em 2024.

Após o primeiro trimestre de 2025, o impulso de alta do quarto trimestre de 2024 não se recuperou completamente. O mercado se tornou mais volátil, com aumento na volatilidade, e a direção passou a ser mais influenciada por fatores macroeconômicos, com os preços apresentando mais oscilações de curto prazo do que tendências sustentadas.

Resumindo, o fluxo de capital tornou-se passivo e intermitente, com picos impulsionados por notícias macro, mas sem sinais de impulso contínuo. Nesse ambiente de oscilações, com a liquidez do mercado se reduzindo e a certeza na execução se tornando mais importante, as negociações OTC continuam sendo a principal forma de execução preferida.

Contrapartes: fortalecimento da base institucional

“Apesar do mercado de 2025 ser relativamente plano, as contrapartes institucionais já estão firmemente estabelecidas.”

A Wintermute observa crescimento forte na maioria dos tipos de contrapartes, especialmente em instituições e corretoras de varejo. Entre as instituições, o crescimento de bancos tradicionais e empresas é moderado, mas seu envolvimento se aprofunda — com atividades mais contínuas e estratégias de execução mais prudentes.

Apesar do desempenho fraco do mercado em 2025, as instituições claramente estão enraizadas. Em comparação com a participação mais exploratória e dispersa de 2024, 2025 se caracteriza por uma integração mais profunda, maior volume de negociações e maior frequência de atividades, sinalizando um futuro promissor para o setor.

Perfil dos tokens: maior diversidade no mercado principal

“O fluxo de volume se desloca cada vez mais para tokens de grande porte além de BTC e ETH, impulsionado por DAT e ETF.”

Em 2025, o número total de tokens negociados permanece relativamente estável. No entanto, com base em dados de 30 dias, a Wintermute negociou em média 160 tokens diferentes, acima dos 133 de 2024. Isso indica uma expansão da atividade OTC para uma gama mais ampla e estável de tokens.

A principal diferença em relação a 2024 é que o ciclo de especulação em torno de tokens específicos diminuiu em 2025 — o volume de negociação por token permaneceu mais estável ao longo do ano, sem picos abruptos relacionados a temas ou narrativas específicas.

Desde 2023, o volume nominal total da Wintermute tornou-se cada vez mais diversificado, com partes do volume superando o total de BTC e ETH. Apesar de BTC e ETH ainda representarem uma parcela importante do fluxo de negociação, sua participação caiu de 54% em 2023 para 49% em 2025.

É importante notar onde esse fluxo vai: embora a participação de tokens de cauda longa continue a diminuir, os ativos blue-chip (top 10 por valor de mercado, excluindo BTC, ETH, ativos encapsulados e stablecoins) aumentaram sua fatia do volume nominal total em 8 pontos percentuais nos últimos dois anos.

Apesar de parte do capital e investidores individuais concentrarem-se em tokens de grande valor de mercado, o crescimento do volume também se deve à expansão de ETFs e DAT para além dos ativos tradicionais. Os DAT receberam autorização para investir nesses ativos, e os ETFs estão ampliando seu escopo, incluindo ETFs de staking (como SOL) e fundos de índice.

Essas ferramentas de investimento continuam preferencialmente OTC, especialmente quando a liquidez necessária não está disponível nas plataformas de negociação.

Análise do fluxo de capital em diferentes tipos de tokens spot

Tokens principais: fluxo de capital retorna no final do ano

“Até o final de 2025, tanto investidores institucionais quanto de varejo estão realocando seus recursos para os tokens principais, indicando que eles esperam uma recuperação antes do ciclo de altcoins.”

Com a narrativa de altcoins se dissipando e a incerteza macroeconômica no início de 2025, o fluxo de capital voltou para BTC e ETH. Dados OTC da Wintermute mostram que, desde o segundo trimestre de 2025, os investidores institucionais mantêm uma alocação excessiva nesses tokens; por outro lado, investidores de varejo, nos trimestres dois e três, migraram para altcoins na esperança de uma recuperação, mas após o evento de desalavancagem de 11 de outubro, retornaram rapidamente às principais moedas.

A tendência de retorno ao principal é impulsionada pelo cansaço do mercado, pois o ciclo de “altseason” nunca realmente começou, levando a uma decepção progressiva. Essa tendência foi inicialmente liderada por instituições (que há muito são compradoras líquidas de tokens principais), mas ao final do ano, os investidores de varejo também se tornaram compradores líquidos.

Essa alocação de posições está alinhada com a visão de mercado atual: BTC (e ETH) precisam liderar o mercado primeiro, para que o apetite por risco retorne às altcoins. Os investidores de varejo parecem cada vez mais convencidos dessa posição.

Altcoins: ciclos de alta mais curtos

“Em 2025, o ciclo médio de alta impulsionado por narrativas de altcoins durou cerca de 19 dias, uma redução significativa em relação aos 61 dias do ano anterior, indicando que o mercado mostrou sinais de fadiga após o excesso de alta de 2024.”

Em 2025, o desempenho geral das altcoins foi bastante fraco, com retorno anual significativamente menor, sem uma recuperação sustentada além de movimentos pontuais. Embora alguns temas tenham atraído atenção temporariamente, esses temas não conseguiram gerar impulso suficiente ou transformar-se em participação mais ampla do mercado. Do ponto de vista do fluxo de capital, isso não se deve à falta de narrativas, mas a sinais claros de exaustão do mercado — as altas enfrentaram testes, mas se dissiparam rapidamente devido à falta de crença consolidada.

Para entender essa dinâmica, vamos além da aparência de preços e focamos na análise de continuidade. Aqui, “continuidade” é definida como o tempo em que a participação de altcoins no fluxo OTC permanece acima de um nível recente de normalidade. Na prática, esse indicador mede se uma alta consegue atrair participação contínua ou se a atividade de mercado se dispersa rapidamente após oscilações iniciais. Essa perspectiva nos permite distinguir entre ciclos sustentáveis de alta e movimentos pontuais ou rotativos que não evoluem para tendências amplas.

O gráfico acima mostra uma mudança clara na tendência de alta das altcoins. Entre 2022 e 2024, os ciclos de alta de altcoins duraram geralmente entre 45 e 60 dias, sendo 2024 um ano de forte desempenho do BTC, que impulsionou o efeito de riqueza para as altcoins e manteve o interesse por narrativas como Meme Coins e IA. Em 2025, apesar do surgimento de novas narrativas, como plataformas de Meme Coins, Perp DEX e conceitos como x402, a mediana de continuidade caiu para cerca de 20 dias.

Essas narrativas podem gerar movimentos de mercado pontuais, mas não evoluem para altas duradouras e de amplo alcance. Isso reflete a volatilidade macro, o excesso de alta de 2024 e a insuficiência de liquidez em altcoins para sustentar narrativas na fase inicial. Como resultado, as altcoins parecem mais estratégias táticas do que tendências de alta de alta convicção.

Meme Coins: alcance de atividade encolhido

“Após o pico no primeiro trimestre de 2025, as Meme Coins não conseguiram se recuperar, devido à dispersão e ao encolhimento de sua atividade.”

As Meme Coins entraram em 2025 com o perfil mais congestionado do mercado, caracterizadas por ritmo intenso de emissão, sentimento de alta contínuo e fortalecimento de narrativas de preço. No entanto, esse estado terminou abruptamente. Diferentemente de outros setores com maior beta, as Meme Coins viraram para baixo mais cedo e de forma mais decisiva, sem conseguir restabelecer um impulso de alta.

Apesar da forte retração de preços, o número absoluto de Meme Coins negociadas OTC permaneceu saudável em qualquer momento. Mesmo no final de 2025, o número de tokens negociados mensalmente ainda se manteve acima de 20, indicando que o interesse de negociação não desapareceu. A mudança está na forma de atividade. Na prática, isso significa que o número de tokens envolvidos por contrapartes mensalmente caiu drasticamente, concentrando-se em tokens específicos em vez de uma negociação ampla de todo o universo de Meme Coins.

Parte 2: Derivativos

Dados OTC de derivativos da Wintermute mostram forte crescimento, impulsionado por maior volatilidade de mercado e aumento de negociações de grande volume. As negociações OTC tornaram-se o principal canal para execução de produtos estruturados complexos e de alta eficiência de capital, oferecendo maior certeza de preço e privacidade operacional.

Contratos de Diferença (CFDs): expansão do escopo de ativos subjacentes

“Em 2025, o escopo de ativos subjacentes de CFDs se expandiu ainda mais, com futuros se tornando uma forma cada vez mais popular de obter exposição ao mercado de forma eficiente de capital.”

Os tokens utilizados como ativos subjacentes para CFDs na mesa OTC da Wintermute dobraram de quantidade, passando de 15 no quarto trimestre de 2024 para 46 no quarto trimestre de 2025. Esse crescimento contínuo reflete uma maior adaptação do mercado ao uso de CFDs para obter exposição a uma gama mais ampla de ativos, incluindo tokens de cauda longa.

A demanda crescente por CFDs indica uma tendência geral de obtenção de exposição de forma eficiente de capital por meio de futuros. As posições abertas de contratos perpétuos aumentaram de US$ 120 bilhões no início do ano para US$ 245 bilhões em outubro, mas sofreram uma forte retração após o evento de liquidação de 11 de outubro, refletindo uma redução na preferência por risco.

Opções: aumento na complexidade de estratégias

“À medida que estratégias sistemáticas e geração de retorno impulsionam o crescimento do volume, o mercado de opções está rapidamente amadurecendo.”

Com o aumento do interesse em CFDs e futuros, os dados OTC mostram que cada vez mais contrapartes estão usando opções para construir exposições mais personalizadas e complexas.

Essa mudança impulsionou um crescimento acentuado no volume de opções: de Q4 de 2024 a Q4 de 2025, o volume nominal e o número de negociações cresceram aproximadamente 2,5 vezes em relação ao ano anterior. Isso se deve principalmente ao uso crescente por fundos de criptomoedas e fundos de ativos digitais, que adotam estratégias de opções para obter retornos passivos.

O gráfico abaixo acompanha a evolução trimestral da atividade OTC de opções em relação ao primeiro trimestre de 2025, mostrando uma tendência de crescimento ao longo do ano. No quarto trimestre, o volume nominal atingiu 3,8 vezes o do primeiro trimestre, e o número de negociações dobrou, indicando aumento contínuo no tamanho e na frequência das operações.

Parte do crescimento no volume nominal decorre do surgimento de estratégias sistemáticas de opções, que envolvem manutenção contínua de posições e rolagem de contratos ao longo do tempo. Isso representa uma mudança importante em relação aos anos anteriores, quando as opções eram mais usadas para expressar posições direcionalmente.

Para entender a evolução do fluxo de capital em opções, observamos especialmente BTC (que ainda representa uma grande parte do volume nominal em 2025). O gráfico abaixo mostra a distribuição trimestral de posições longas e curtas de opções de compra e venda de BTC.

A composição do fluxo de opções de BTC em 2025 revela uma mudança clara: de uma concentração em compras de opções de compra (call) para uma utilização mais equilibrada de calls e puts, com foco crescente em geração de retorno e estratégias estruturadas e repetíveis. Estratégias de retorno, como venda de puts e covered calls, tornaram-se mais comuns, aumentando a oferta de opções estáveis e reduzindo a volatilidade. Ao mesmo tempo, a demanda por proteção contra quedas permaneceu forte, com uso contínuo de puts de compra. De modo geral, o mercado está mais focado em obter retorno e gerenciar risco, em vez de apostar em alta contínua.

A redução na compra de calls desnuda reforça que as opções estão sendo usadas menos para posições direcionalmente bullish e mais para execução de estratégias sistemáticas. Essas dinâmicas indicam que, em comparação com anos anteriores, o mercado de opções de 2025 está mais maduro e com uma base de usuários mais profissional.

Parte 3: Liquidez

Criptomoedas sempre foram um canal de expressão de excesso de risco. Devido à avaliação fraca, alavancagem embutida e alta dependência de fluxos de capital marginais, os preços de criptomoedas são altamente sensíveis às mudanças no ambiente financeiro global. Quando há liquidez abundante, a tolerância ao risco aumenta e o capital naturalmente flui para o setor; quando o ambiente se torna mais restritivo, a falta de compras estruturais se torna evidente. Portanto, as criptomoedas continuam a depender fundamentalmente da liquidez global, agora e no futuro.

Em 2025, o ambiente macroeconômico é o principal driver dos preços de criptomoedas. Apesar de o cenário atual apresentar taxas de juros mais baixas, maior liquidez e economia em crescimento — fatores que normalmente sustentam preços de ativos de risco — o desempenho do mercado de criptomoedas permanece fraco. Acreditamos que há duas razões principais para essa desconexão: atenção dos investidores de varejo e novos canais de liquidez.

Atenção dos investidores de varejo: criptomoedas deixam de ser “primeiro risco”

“Em 2025, as criptomoedas perderam seu status de principal ativo de risco para investidores de varejo.”

Apesar do aumento na participação institucional, os investidores de varejo continuam sendo a base do mercado de criptomoedas. O desempenho fraco de 2025 deve-se à dispersão do interesse de varejo e à diminuição do efeito de rotação de ativos de risco como principal classe de risco.

Embora existam muitos fatores influenciando essa tendência, dois pontos se destacam: avanços tecnológicos que reduziram a barreira de entrada, facilitando o acesso a outras oportunidades de investimento (especialmente em IA), que oferecem características de risco, narrativas e potencial de retorno semelhantes, dispersando o foco no setor de criptomoedas. Além disso, estamos vivendo uma normalização após 2024 — após alta intensa de participação de varejo, inicialmente concentrada em Meme Coins, e depois migrando para IA no final do ano. Essa normalização do interesse é uma tendência inevitável.

Assim, os investidores de varejo preferem temas de ações, como IA, robótica e tecnologia quântica, enquanto BTC, ETH e a maioria dos altcoins ficam atrás como principais ativos de risco. Criptomoedas deixam de ser a saída padrão para risco excessivo.

Canais de liquidez: ETF e DAT como novas vias

“Hoje, ETF e DAT, junto com stablecoins, tornaram-se canais importantes para entrada de capital no mercado de criptomoedas.”

Os preços de BTC e ETH caíram ligeiramente, mas o maior enfraquecimento ocorreu no universo dos altcoins. Além da baixa participação de varejo, o fator principal é a mudança na forma de entrada de liquidez e capital.

Até dois anos atrás, stablecoins e investimentos diretos ainda eram os principais canais de entrada de capital no setor. No entanto, ETFs e DAT mudaram estruturalmente o fluxo de liquidez.

Este ano, resumimos a liquidez de criptomoedas em três pilares principais: stablecoins, ETFs e DAT. Juntos, representam os principais canais de entrada de capital.

· Stablecoins continuam sendo uma das principais portas de entrada: essenciais para liquidação e garantia, agora apenas compartilham o papel de canal de entrada, sem mais dominar.

· ETFs direcionam liquidez para os dois principais ativos: fluxo de capital limitado por escopo de investimento, fortalecendo a profundidade e resiliência dos principais ativos, mas com impacto limitado em outros tokens.

· DAT introduz demanda estável e não cíclica: o alocamento de fundos de fundos de ativos digitais reforça a concentração em ativos principais, absorvendo liquidez sem ampliar naturalmente o apetite por risco.

A liquidez não entra apenas por ETFs e DAT, mas esses canais tornaram-se cada vez mais importantes. Como mencionado anteriormente, seu escopo de investimento está se expandindo, permitindo exposição além de BTC e ETH, principalmente a outros blue-chips. No entanto, esse processo é gradual, e os benefícios para altcoins ainda levam tempo para se materializar.

Em 2025, o mercado de criptomoedas não é mais impulsionado por ciclos amplos. Em vez disso, as altas concentram-se em poucos ativos com liquidez elevada, enquanto a maior parte do mercado permanece fraca. Para 2026, o desempenho dependerá se a liquidez se espalhará por mais tokens ou continuará concentrada em poucos grandes.

Perspectivas para 2026: adeus ao ciclo puro

“Embora o mercado de 2025 não tenha atingido as altas esperadas, isso pode marcar o início de uma transição de ativos especulativos para uma classe de ativos mais madura.”

O desempenho de 2025 demonstra que o padrão de ciclo de quatro anos, tradicional, está se tornando obsoleto. Nossa análise indica que o mercado não é mais dominado por narrativas de quatro anos que se autoalimentam, mas sim por fluxos de liquidez e foco de investidores.

Historicamente, a riqueza nativa de criptomoedas funcionava como um único pool de capital, onde os retornos do Bitcoin naturalmente se difundiam para as principais moedas e, por sua vez, para altcoins. Os dados OTC da Wintermute mostram que esse efeito de difusão já enfraqueceu significativamente. Novas ferramentas de capital — especialmente ETFs e DAT — evoluíram para um “ecossistema fechado”. Embora proporcionem demanda contínua por blue-chips, o capital não tende a rotacionar naturalmente para um mercado mais amplo. Como o interesse de varejo migrou em grande parte para ações e mercados preditivos, 2025 foi um ano de concentração extrema — poucos ativos principais absorveram a maior parte do novo capital, enquanto o restante do mercado teve dificuldades para sustentar altas contínuas.

Três caminhos possíveis para 2026

2025 foi um ano de redução significativa da amplitude de mercado. Como mencionado, o ciclo médio de alta de altcoins caiu de cerca de 60 dias para aproximadamente 20 dias. Apenas alguns tokens selecionados tiveram desempenho destacado, enquanto o restante do mercado continuou a cair sob pressão de venda.

Para reverter essa tendência, é necessário que pelo menos uma das seguintes condições ocorra:

· Ampliação do escopo de investimento de ETFs e DAT: atualmente, a maior parte do novo fluxo de capital ainda está restrita a canais institucionais como ETFs e DAT. Uma recuperação mais ampla do mercado requer que essas instituições expandam seu escopo de investimento, o que já começa a acontecer, com mais pedidos de ETFs de SOL e XRP sendo submetidos.

· Liderança dos principais tokens: assim como em 2024, se o Bitcoin (e/ou ETH) puder subir fortemente, poderá gerar efeito de riqueza e spillover para um mercado mais amplo. Ainda assim, a quantidade de capital que retornará ao setor de ativos digitais permanece incerta.

· Retorno do interesse de investidores de varejo: uma possibilidade menos provável é que o interesse de investidores de varejo, vindo de ações (incluindo temas como IA, terras raras, etc.), retorne de forma significativa ao setor de criptomoedas, trazendo novo fluxo de capital e aumento de stablecoins.

O desempenho de 2026 dependerá de se pelo menos um desses catalisadores será capaz de impulsionar efetivamente a liquidez para além de poucos ativos principais. Caso contrário, a concentração de mercado continuará.