A Bitcoin voltou a sofrer uma queda repentina na madrugada, deixando muitos perplexos e aclamando que a queda foi demasiado exagerada. Na verdade, no fundo, tudo se resume ao aperto da linha de liquidez, com os fundos começando a escapar. Por trás disso, há duas lógicas que precisam ser esclarecidas. Uma é a sangria causada pelos leilões de Títulos do Tesouro dos EUA. Atualmente, o governo não está a funcionar normalmente, e a conta TGA já está no limite há muito tempo, o que faz com que a liquidez do mercado esteja bastante restrita. Embora o Federal Reserve tente injetar liquidez nos bancos, a capacidade do mercado de títulos, esse grande buraco negro de captação de recursos, é além do imaginável. Nesta rodada de leilões de títulos de três e seis meses, o volume real ultrapassou os 170 bilhões, e, descontando a parte de reinvestimento, o mercado foi literalmente drenado de 163 bilhões. Durante um ciclo de aperto monetário, esse número é suficiente para pressionar fortemente os ativos de risco, e a queda do Bitcoin é uma manifestação direta da saída de fundos. Outro fator é que a postura do Federal Reserve mudou. As últimas declarações de Goolsbie continuaram com uma postura hawkish, e as expectativas do mercado de uma redução de juros em dezembro diminuíram drasticamente, com a probabilidade caindo de quase 70% para um valor ainda menor. A expectativa de redução de juros era, inicialmente, uma âncora de confiança para os ativos de risco, mas agora que essa âncora desapareceu, como o mercado não ficará desanimado? O aperto de liquidez, aliado ao baixo sentimento, criou uma dupla pressão que acabou por sobrecarregar o Bitcoin, agravando a tendência de venda e acelerando a queda. Mas não se precipite, a liquidez é como as quatro estações do ano na natureza: após a retomada do funcionamento do governo, a conta TGA será reabastecida, e as operações de recompra do Federal Reserve também irão acompanhar, e a pressão será liberada eventualmente. Em vez de ficar hipnotizado pelos gráficos de velas, é melhor entender a direção da liquidez. Se essa direção estiver correta, os lucros poderão se acumular.