O mercado global permanece cauteloso após a desaceleração do emprego nos EUA

Dados decepcionantes no mercado de trabalho dos EUA movem equilíbrios geopolíticos e económicos

O mês passado trouxe surpresas significativas nos dados macroeconómicos americanos, com o Departamento do Trabalho a comunicar a adição de apenas 50.000 novos postos de trabalho em dezembro, um valor inferior às expectativas dos analistas, que estimavam 70.000 novas posições. Este desempenho representa também uma diminuição em relação aos 56.000 postos registados no mês anterior.

No entanto, o dado mais inesperado diz respeito à taxa de desemprego, que caiu para 4,4% de 4,6% anterior, sugerindo um mercado de trabalho mais resiliente do que os números de contratações deixam prever. Os economistas permanecem divididos na interpretação destes sinais contraditórios.

Reacções dos mercados bolsistas globais

As bolsas mundiais acolheram com modesto otimismo esta combinação de dados fracos sobre o crescimento do emprego. O índice S&P 500 atingiu um novo máximo histórico, com um aumento de cerca de 0,7% para 6.967,73 pontos, enquanto o Dow Jones Industrial Average avançou 0,5% para 49.441,30. O Nasdaq Composite ganhou 0,8%.

No Reino Unido, o FTSE 100 terminou a semana em níveis recorde, com uma subida de 0,8% para 10.124,60 pontos, sustentada principalmente pelas notícias relativas à possível mega-fusão entre Glencore e Rio Tinto. As ações da Glencore registaram um salto de 9%, enquanto o FTSE 250 manteve a tendência positiva com um aumento de 0,3%.

Na Europa, os principais índices seguiram a tendência positiva: o CAC 40 francês subiu 0,8% e o DAX alemão ganhou 0,4%. Na Ásia, o Nikkei 225 japonês registou uma subida de 1,6%, impulsionado pela performance da Fast Retailing, empresa-mãe da Uniqlo.

O setor da saúde: mais uma vez o motor das contratações

O crescimento do emprego nos Estados Unidos, embora debilitado pelos tarifários sobre importações e pelos investimentos massivos no setor da inteligência artificial, recebeu apoio do setor da saúde. O setor gerou 21.000 novos postos em dezembro, dos quais 16.000 nos hospitais. No total, o setor da saúde criou em média 34.000 posições mensais em 2025, uma redução face aos 56.000 de 2024.

Sem este impulso do setor da saúde, o setor privado dos EUA teria sofrido uma contração desde a introdução dos tarifários em abril. O comércio a retalho, pelo contrário, registou o pior mês para contratações, perdendo 25.000 postos de trabalho.

As implicações para a política monetária

O desempenho contraditório do emprego alimentou o debate sobre a futura ação da Federal Reserve. Muitos operadores de mercado, como os representados no Goldman Sachs, acreditam que a queda da taxa de desemprego acima das expectativas sugere uma estabilização do mercado de trabalho. Lindsay Rosner do Goldman Sachs observou que a melhoria poderia indicar que os recentes aumentos do desemprego foram causados por fatores temporários, e não por fraquezas estruturais.

Consequentemente, os mercados monetários reduziram significativamente as apostas em cortes das taxas da Federal Reserve. Atualmente, as expectativas indicam quase zero possibilidade de um corte em janeiro, e as perspetivas de dois cortes ao longo do ano foram reduzidas à metade, embora um segundo corte continue previsto para outubro. Stephen Brown da Capital Economics destacou que, com um crescimento robusto do PIB no quarto trimestre, a Fed não deve ter pressa em reduzir ainda mais as taxas.

A recuperação dos ativos refugio

Os dados de emprego provocaram um forte movimento nos mercados de metais preciosos e energia. O ouro registou um aumento de 1,4% para 4.511 dólares por onça troy, com um aumento de 4% na semana, enquanto a prata disparou 5% para 79,79 dólares a onça, ganhando 9% no período semanal.

No setor energético, o petróleo West Texas Intermediate (WTI) aumentou 2,8% para 59,36 dólares por barril, enquanto o Brent registou um aumento de 2,4% para 63,46 dólares. Estes aumentos foram parcialmente impulsionados pelas tensões geopolíticas no Irão, onde Trump lançou um ultimato contra possíveis danos aos manifestantes.

As principais empresas petrolíferas beneficiaram destes movimentos: a Chevron subiu 1,2%, a ExxonMobil 0,5%, a BP mais de 2% e a Shell cerca de 3%.

As dinâmicas cambiais internacionais

O dólar americano apreciou-se significativamente nas trocas internacionais. A libra britânica caiu 0,3% abaixo de 1,34 dólares, enquanto o dólar atingiu o máximo de um ano face ao iene japonês. Os investidores receberam de bom grado tanto a ausência de uma decisão da Suprema Corte sobre os tarifários como os dados melhores do mercado de trabalho.

A incerteza geopolítica em torno dos tarifários presidenciais

A Suprema Corte não emitiu a sentença esperada sobre os tarifários do “Liberation Day” de Trump, criando uma situação de suspensão que marcou todo o dia de negociação. As previsões do mercado sugerem apenas 25% de hipóteses de que a corte confirme os poderes tarifários de emergência do presidente. No entanto, os analistas notam que existem vias legais alternativas para aplicar tarifas, e medidas setoriais como as de aço e alumínio não seriam afetadas pela sentença.

Kevin Hassett, principal conselheiro económico de Trump e potencial candidato à liderança da Federal Reserve, minimizou as preocupações, afirmando que os EUA dispõem de estratégias alternativas caso a corte decida contra os tarifários presidenciais. Destacou ainda que a economia está a crescer vigorosamente, com inflação sob controlo apesar da recente desaceleração das contratações.

As perspetivas dos especialistas

Chris Zaccarelli, Chief Investment Officer da Northlight Asset Management, ofereceu uma interpretação do quadro do emprego que reflete a ambiguidade do momento: “As empresas parecem reter os funcionários por mais tempo, evitando despedimentos rápidos, mas também não estão a expandir rapidamente a força de trabalho. Este relatório alimenta preocupações sobre um ambiente estagnado para contratações e despedimentos.”

Segundo a Berenberg, o mercado de trabalho americano evitou um “cenário apocalíptico” graças à queda do desemprego acima das expectativas. O banco suíço prevê agora que a Fed cortará as taxas apenas uma vez ao longo do ano. Atakan Bakiskan da Berenberg destacou que o aumento anterior do desemprego foi principalmente concentrado entre adolescentes, uma anomalia que distorceu os dados globais.

A Quilter Cheviot, gestora de património, reiterou que o mercado de trabalho dos EUA permanece muito mais fraco do que nos anos anteriores, com contratações concentradas em setores específicos como saúde e hotelaria, enquanto o comércio a retalho continua a sofrer.

O contexto macro europeu

No Reino Unido, os rendimentos dos títulos de dívida britânicos estão a traçar a maior queda semanal dos últimos nove meses, enquanto os investidores esperam mais cortes das taxas pelo Bank of England. O rendimento dos gilts a 10 anos caiu de 4,54% para 4,39%, enquanto o a 30 anos diminuiu de 5,28% para 5,12%.

Giles Gale da UBS prevê mais reduções das taxas e acredita que o Reino Unido poderá superar os concorrentes internacionais no próximo período.

Sentimento dos consumidores americanos

Apesar das preocupações evidentes no mercado de trabalho, a confiança dos consumidores americanos registou uma ligeira melhoria. O Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan subiu 2,1% em janeiro, atingindo 54 pontos, embora continue quase 25% abaixo do valor de um ano atrás. O relatório destacou melhorias entre famílias de baixos rendimentos, enquanto o sentimento entre os rendimentos mais elevados registou uma diminuição.

Perspetivas e questões em aberto

A economia americana encontra-se numa fase de transição caracterizada por sinais contraditórios. Enquanto os dados de emprego revelam uma desaceleração das contratações, a queda do desemprego e o forte crescimento do PIB no quarto trimestre sugerem uma maior resiliência do que os títulos possam indicar. As políticas tarifárias, a aceleração dos investimentos em inteligência artificial e as possíveis ações da Suprema Corte permanecem variáveis cruciais que continuarão a definir o percurso económico nos próximos meses.