Duas ações de cobre em destaque: FCX e SCCO lideram a expansão das operações mineiras

No mercado atual, investidores que avaliam ações de cobre estão cada vez mais atraídos por dois principais players com perfis operacionais bastante diferentes. Freeport-McMoRan Inc. (FCX) e Southern Copper Corporation (SCCO) dominam o panorama global de mineração de cobre, mas cada um apresenta trajetórias de crescimento distintas e desafios de curto prazo. Como o cobre continua sendo essencial para a eletrificação e a transição energética, compreender como esses líderes de mineração se comparam torna-se crucial para decisões de alocação de carteira.

O mercado de cobre entrou em 2026 com impulso positivo, impulsionado por uma demanda robusta da China e dos Estados Unidos. Os fatores estruturais de demanda — incluindo expansão de veículos elétricos, infraestrutura de energia renovável, proliferação de data centers e modernização de redes — continuam a sustentar o mercado. Com preços do cobre em torno de $6 por libra, restrições de oferta diante do aumento da demanda por infraestrutura estão apoiando os preços. No entanto, ambas as empresas enfrentam obstáculos operacionais que exigem atenção cuidadosa dos investidores.

Freeport-McMoRan: Capacidade de expansão significativa contra obstáculos na produção

A Freeport apresenta um caso convincente baseado em oportunidades extensas de novos projetos e adições substanciais de reservas de cobre. A expansão na Cerro Verde, no Peru, entregou aproximadamente 600 milhões de libras de produção adicional anual de cobre, enquanto El Abra, no Chile, mostra potencial para uma grande expansão de sulfetos. As operações Safford/Lone Star, no Arizona, estão avançando estudos de pré-viabilidade com previsão de conclusão em 2026, com potencial para acrescentar de 200 a 250 milhões de libras por ano por meio de melhorias no concentrador em Bagdad.

Um marco importante foi a entrada em operação da nova fundição de minério de ferro da PT Freeport Indonesia, no leste de Java, que iniciou a produção no 2º trimestre de 2025 e atingiu a primeira produção de ânodos de cobre em julho de 2025. O desenvolvimento do corpo de minério Kucing Liar, na região de Grasberg, tem como objetivo a ramp-up até 2030, com capacidade de projeto potencial de até 130.000 toneladas métricas diárias.

Do ponto de vista financeiro, a liquidez da Freeport reforça sua capacidade de financiar iniciativas de crescimento. A empresa gerou aproximadamente $5,6 bilhões em fluxo de caixa operacional em 2025, com $3,8 bilhões em caixa e equivalentes, além de $3 bilhões disponíveis em linhas de crédito rotativo. A dívida líquida ficou em $2,3 bilhões, abaixo da meta de $3 a $4 bilhões da companhia. Esses indicadores sustentam um rendimento de dividendos sustentável de cerca de 0,5%, com uma taxa de pagamento de 17%.

Por outro lado, pressões de curto prazo exigem atenção. Os custos líquidos unitários dispararam para $2,22 por libra no Q4 de 2025, ante $1,40 no Q3, um aumento de 59% sequencial e 34% ano a ano. As vendas de cobre caíram 29% em relação ao mesmo período do ano anterior, para 709 milhões de libras, refletindo interrupções na produção causadas pelo incidente de lama no bloco de Grasberg, na Indonésia, em setembro de 2025. Para o primeiro trimestre de 2026, a Freeport projeta custos unitários de $2,60 por libra, com vendas de apenas 640 milhões de libras. A média de custos unitários para todo o ano de 2026 deve ficar em torno de $1,75 por libra. A empresa espera uma retomada faseada de Grasberg a partir do segundo trimestre de 2026.

Southern Copper: Grande base de reservas enfrentando desafios de queda na produção

A Southern Copper opera ativos de alta qualidade em jurisdições de grau de investimento no México e no Peru, apoiada pela maior reserva de cobre do setor, com 51,1 milhões de toneladas métricas. Seu pipeline de desenvolvimento inclui vários projetos transformadores: Tia Maria, no Peru (capacidade de 120.000 toneladas, início em 2027), El Pilar, no México (36.000 toneladas, 2029), El Arco, no México (190.000 toneladas, 2030), Los Chancas, no Peru (130.000 toneladas, 2031), e Michiquillay, no Peru (225.000 toneladas, 2032), posicionados para se tornarem umas das maiores minas de cobre do Peru, com vida útil de mais de 25 anos.

O compromisso de capital da Southern Copper com esse pipeline ultrapassa $20,5 bilhões nos próximos dez anos, sendo $10,3 bilhões destinados ao Peru, com objetivo de aumentar a produção para aproximadamente 1,6 milhão de toneladas até 2033. A geração de fluxo de caixa operacional em 2025 foi de $4,75 bilhões, um aumento de 7,5% em relação a $4,42 bilhões em 2024, com geração de caixa no Q4 de 2025 atingindo $1,49 bilhão.

O perfil de dividendos mostra um rendimento de 2% na cotação atual, com uma taxa de pagamento de 68%, embora a taxa de crescimento anualizada dos dividendos nos últimos cinco anos seja de aproximadamente -1,6%, indicando expansão limitada recente.

Por outro lado, obstáculos na produção complicam a narrativa de crescimento. A produção de cobre caiu 1,8%, para 956.270 toneladas em 2025, ficando aquém da orientação de 965.000 toneladas. Grades de minério mais baixas nas operações peruanas obrigaram a empresa a orientar uma produção de 911.400 toneladas para 2026, uma queda de 4,7% em relação a 2025. Essas pressões de produção de curto prazo pesarão nos indicadores financeiros até que os grandes projetos entrem em operação.

Métricas financeiras comparativas: Valoração e expectativas de crescimento

As ações da FCX tiveram alta de 76,9% nos últimos 12 meses, enquanto SCCO subiu 122,9%, superando a valorização do setor de Mineração - Não Ferrosos, de 92,6%. Em métricas de valuation, a FCX negocia a 25,45 vezes o lucro estimado para os próximos 12 meses — um desconto de 2,5% em relação à média do setor de 26,11 vezes e abaixo da mediana de cinco anos. A SCCO, por sua vez, negocia a 33,18 vezes o lucro estimado, valor elevado em relação à sua mediana de cinco anos e à média do setor.

As expectativas dos analistas divergem quanto às taxas de crescimento. Para 2026, as estimativas de consenso para a FCX indicam crescimento de vendas de 6,7% e expansão de EPS de 41,8%, com sentimento dos analistas em tendência positiva nos últimos 60 dias. Para a SCCO, o consenso projeta crescimento de vendas de 8,5% e de EPS de 21,4% em 2026, também com revisões de estimativas em alta.

Principais distinções para investidores na lista de ações de cobre

Ambas as empresas atualmente possuem classificação Zacks Rank #3 (Manter), tornando a escolha entre elas mais sutil. A distinção fundamental reside nos diferentes perfis de risco-retorno: a FCX oferece maior potencial de crescimento de lucros no curto prazo (41,8% vs. 21,4%) e avaliações mais atrativas, mas enfrenta interrupções temporárias na produção e custos unitários mais elevados previstos. A SCCO possui a maior reserva do setor e capital comprometido para crescimento de produção a longo prazo, mas lida com queda de produção de curto prazo e múltiplos de avaliação mais altos.

Para investidores que avaliam ações de cobre no mercado atual, a combinação de avaliação mais baixa, previsões superiores de crescimento de lucros e ampla potencialidade de expansão da FCX sugere maior atratividade de investimento no curto prazo. No entanto, a base de reservas e a visibilidade de projetos de décadas da SCCO atraem investidores de longo prazo dispostos a suportar desafios de produção de curto prazo em troca de exposição ao crescimento estrutural da demanda por cobre.

A decisão entre essas duas ações de cobre depende fundamentalmente do seu horizonte de investimento e tolerância ao risco. Investidores de curto prazo podem preferir o momentum de lucros e a vantagem de valuation da FCX, enquanto investidores de longo prazo podem valorizar a posição estratégica da SCCO em jurisdições de alto crescimento e sua profundidade de reservas.