O excesso global de açúcar continua a pressionar os preços das commodities enquanto os principais produtores aumentam a produção

O mercado global de açúcar enfrenta obstáculos persistentes de excesso de oferta, como demonstram as recentes oscilações de preços, refletindo as pressões crescentes de previsões recorde de produção. No início de março, os futuros de açúcar de Nova Iorque para entrega em março (SBH26) recuaram 1,12%, fechando em níveis baixos, enquanto os futuros de açúcar branco do ICE Londres #5 (SWH26) caíram 0,86%, prolongando uma tendência de baixa que tem definido os últimos meses. O açúcar de Nova Iorque caiu para níveis não vistos há três meses, com os futuros de Londres atingindo mínimos de cinco anos, à medida que a expectativa de continuação dos excedentes globais de açúcar domina o sentimento do mercado.

Quedas recentes de preços refletem preocupações crescentes com excesso de oferta

A pressão contínua de baixa sobre as cotações do açúcar decorre diretamente das expectativas de que o excesso mundial persistirá pelos próximos dois ciclos de safra. Vários analistas de commodities revisaram suas projeções de superávit para cima, à medida que os dados de produção continuam a surpreender pelo lado positivo. Czarnikow, uma importante empresa de comércio de açúcar, prevê um superávit global de 3,4 milhões de toneladas métricas (MMT) para o ciclo de 2026/27, após um superávit de 8,3 MMT esperado na temporada atual de 2025/26. Da mesma forma, a Green Pool Commodity Specialists projeta um superávit de 2,74 MMT para 2025/26, com a StoneX estimando 2,9 MMT. Ainda mais pessimista, a Covrig Analytics elevou recentemente sua estimativa para 4,7 MMT em 2025/26, sugerindo que o excesso de oferta pode ser ainda mais pronunciado do que o inicialmente previsto. No entanto, até mesmo essa firma espera que o superávit seja moderado para 1,4 MMT em 2026/27, à medida que os preços mais baixos eventualmente desestimulem a expansão da produção.

Brasil, Índia e Tailândia impulsionam aumento de produção diante de preocupações com excesso

A dinâmica de produção nas maiores regiões produtoras de açúcar do mundo continua a sustentar o cenário de excesso. O Brasil, maior produtor mundial, está posicionado para uma safra recorde na temporada atual. A Conab, agência de previsão do governo brasileiro, estima uma produção de 45 MMT em 2025/26, um aumento substancial em relação às expectativas anteriores. A região Centro-Sul, principal zona de produção de açúcar do Brasil, aumentou sua alocação de moagem para produção de açúcar para 50,78% na safra de 2025/26, contra 48,15% no ano anterior, sinalizando que os produtores estão priorizando o açúcar em relação ao etanol, à medida que os preços no mercado de açúcar se tornam mais atrativos em relação às alternativas energéticas.

A Índia, segunda maior fabricante de açúcar do mundo, está passando por um boom de produção que agrava o quadro de excesso global. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia informou que a produção até janeiro atingiu 15,9 MMT, um aumento de 22% em relação ao ano anterior, colocando a Índia na trajetória de atingir 31 MMT na temporada completa de 2025/26 — um crescimento de 18,8% em relação ao ano anterior. Esse aumento ocorre após chuvas de monção acima da média e expansão do plantio. Crucialmente, a Índia reduziu suas estimativas de açúcar destinado à produção de etanol de 5 MMT para 3,4 MMT, liberando toneladas adicionais para os mercados de exportação. O governo indiano sinalizou disposição para permitir maiores embarques de açúcar ao exterior para administrar a pressão sobre os estoques domésticos, autorizando 1,5 MMT de exportações na temporada atual, após a introdução de cotas de exportação em 2022/23, quando chuvas tardias restringiram os suprimentos.

A Tailândia, terceira maior produtora e segunda maior exportadora, também está ampliando sua produção. A Thai Sugar Millers Corporation projeta que a produção de 2025/26 na Tailândia aumentará 5% em relação ao ano anterior, atingindo 10,5 MMT, acrescentando mais toneladas ao mercado global.

Previsões do setor indicam excesso prolongado até o próximo ciclo de safra

A escala internacional do aumento de produção é refletida nas previsões globais atualizadas. A Organização Internacional do Açúcar projetou um superávit de 1,625 MMT para 2025-26, impulsionado pelo aumento de produção na Índia, Tailândia e Paquistão. A organização prevê que a produção global aumente 3,2% em relação ao ano anterior, atingindo 181,8 MMT em 2025-26, superando o crescimento estimado de 1,4% no consumo humano.

A avaliação mais recente do USDA, divulgada em meados de dezembro, apresenta uma perspectiva ainda maior de abundância de oferta. A agência projeta que a produção global de 2025/26 suba 4,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 189,318 MMT, enquanto o crescimento do consumo de apenas 1,4% chegará a 177,921 MMT. Os estoques globais finais devem diminuir modestamente 2,9% em relação ao ano anterior, para 41,188 MMT — ainda assim, consideráveis. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA projeta especificamente que a produção do Brasil atinja um recorde de 44,7 MMT (aumento de 2,3% em relação ao ano anterior), a produção da Índia seja de 35,25 MMT (crescimento de 25% ano a ano) e a Tailândia atinja 10,25 MMT (aumento de 2% em relação ao ano anterior).

Perspectiva de mercado: dinâmica de excesso sustenta trajetória de preços mais baixos

A visão consensual entre grandes casas de commodities e previsores oficiais aponta para um ambiente de mercado onde as condições de excesso global permanecerão como o principal fator de definição de preços até a temporada de 2025/26 e até 2026/27. Embora alguns analistas prevejam uma compressão modesta do superávit, à medida que preços fracos eventualmente reduzam os investimentos na produção — como sugerido pela previsão da Safras & Mercado de que a produção brasileira de 2026/27 cairá 3,91%, para 41,8 MMT — o suporte de preços de curto prazo permanece difícil de alcançar. O cenário de excesso estrutural provavelmente limitará as negociações de futuros de açúcar dentro de uma faixa deprimida em relação às médias históricas, enquanto produtores de regiões exportadoras competem por participação de mercado em um ambiente de oferta abundante e demanda moderada, porém constante.