Turbulência nos mercados argentinos devido à disputa sobre a medição da inflação

A relutância do Governo de Javier Milei em implementar uma nova metodologia para calcular a inflação desencadeou uma onda de instabilidade nos mercados financeiros locais, com consequências que vão desde a volatilidade cambial até à volatilidade na bolsa de Buenos Aires. A situação ganhou uma nova dimensão com a saída de Marco Lavagna do Instituto Nacional de Estatística e Censos (INDEC), gerando um clima de incerteza sobre a credibilidade dos dados económicos do país.

A disputa estatística que abalou o mercado

A renúncia de Lavagna como responsável pelo INDEC deve-se ao atraso na implementação de um novo índice de inflação baseado em 2017, que apresentaria leituras significativamente mais altas do que a medição atual com base em 2004. O Ministério da Economia, sob Luis Caputo, argumenta que é necessário primeiro estabilizar a variação mensal dos preços antes de mudar de metodologia. Pedro Lines, até então diretor técnico do instituto, assumiu o cargo vago.

Para o mercado analítico, a mudança gera preocupações sobre a autonomia estatística. “O conflito reflete uma má notícia em múltiplas dimensões”, afirmou Gabriel Caamaño, economista de referência. Marcelo Rojas, outro observador do setor, foi mais enfático: “Custou muito reconstruir a confiabilidade dos dados, e esta decisão reabre dúvidas sobre possíveis interferências do executivo na estatística pública”.

Impacto no risco país e na bolsa

A incerteza política derivada da disputa estatística moveu levemente o indicador de risco país para cerca de 500 pontos base, após uma semana em que atingiu seus mínimos em quase oito anos. O movimento, embora moderado, indica uma reavaliação do risco político em meio ao ruído gerado pelo conflito institucional.

Na Bolsa de Buenos Aires, o comportamento foi cauteloso. O índice S&P Merval operava com um ligeiro ganho de 0,2% nas primeiras operações, após cair 2,9% na segunda-feira anterior por realização de lucros e pelo impacto da conjuntura do INDEC. Os títulos soberanos, por sua vez, refletiam uma abertura sem direção definida.

Dinâmica da moeda sob pressão

O peso maiorista apreciava-se marginalmente 0,31%, atingindo 1.449 unidades por dólar, numa sessão marcada pela presença ativa do Banco Central da República Argentina (BCRA). A entidade acumulou compras de quase 1.200 milhões de dólares em 2026, buscando manter a estabilidade cambial. O ministro Caputo afirmou que, sem essa intervenção do banco central, o câmbio estaria pressionando para a zona das 1.300 unidades.

Expectativa sobre o dado de inflação de janeiro

O Governo antecipa que a inflação de janeiro ficará em torno de 2,5%, comparada aos 2,8% de dezembro. No entanto, aplicando a base 2017 proposta, o índice de preços ao consumidor (IPC) subiria aproximadamente para 3,2%. Este dado, que será divulgado nos próximos dias, será crucial para avaliar a magnitude do conflito metodológico e seu impacto real nas expectativas do mercado.

Financiamento e liquidez no cenário

Apesar das turbulências políticas, o mercado de financiamento privado mostrou-se forte. Segundo a PwC Argentina, as emissões primárias de Fideicomissos Financeiros e Obrigações Negociáveis superaram em 2025 os 20.250 milhões de dólares, marcando o volume mais alto de colocações em pelo menos uma década. O Governo comprometeu-se a enfrentar vencimentos de dívidas garantidas por ativos do Estado, evitando depender de nova refinanciamento e liberando liquidez para financiamento de empresas privadas.

A confluência de incerteza política sobre dados estatísticos, pressões cambiais e expectativas inflacionárias criou um ambiente volátil, porém controlado nos mercados argentinos, onde o banco central continua sendo o ator estabilizador principal.