London Cocoa e Futuros Globais atingem mínimos de vários anos devido ao aumento da oferta e à fraqueza da procura

Os mercados globais de cacau prolongaram a sua queda de seis semanas na quinta-feira, com os futuros de cacau em Londres a cair acentuadamente à medida que os níveis de inventário atingiram máximos de cinco meses. A venda reflete uma desconexão fundamental entre as robustas ofertas globais e a queda da procura por chocolate, criando obstáculos significativos para os produtores na África Ocidental.

Quedas de preços aceleram-se em bolsas principais

O cacau em Nova York, março, caiu 258 pontos (-8,00%), enquanto os futuros de cacau em Londres desceram 140 pontos (-6,17%), estendendo a pressão de preços para mínimos de vários anos. Os compradores internacionais de cacau têm-se mostrado cada vez mais relutantes em adquirir grãos da Costa do Marfim e Gana a preços oficiais, citando preocupações crescentes de que novas quedas de preços são inevitáveis.

A fraqueza manteve-se de forma algo persistente nas bolsas de Londres devido à desvalorização da libra esterlina, que temporariamente amortizou as perdas para os traders com posições denominadas em libras. No entanto, esse suporte técnico mostrou-se insuficiente para inverter a tendência de baixa mais ampla que afeta a commodity globalmente.

Acúmulo de inventários indica pressão persistente de oferta

Os inventários de cacau aumentaram para os seus níveis mais altos em cinco meses, atingindo 2.065.040 sacos até meados da semana. Este aumento resulta diretamente da hesitação dos compradores, que adiam compromissos na esperança de garantir preços mais baixos nas próximas semanas.

As principais nações produtoras de cacau começaram a responder à fraqueza do mercado ajustando as suas estruturas de preços oficiais. Gana reduziu recentemente os preços pagos aos agricultores em quase 30% para a campanha de 2025/26. A Reuters informou que a Costa do Marfim está a considerar reduções semelhantes na compensação aos agricultores. Estas duas nações fornecem mais de metade do cacau mundial, tornando as suas mudanças de política cruciais para a dinâmica do mercado.

Vários previsores indicaram que as condições de excesso de oferta irão persistir. A StoneX projetou um excedente global de 287.000 toneladas métricas para a temporada de 2025/26, com um excedente ainda maior de 267.000 toneladas previsto para 2026/27. A Organização Internacional do Cacau estimou anteriormente um excedente de 49.000 toneladas métricas para 2024/25, o primeiro ano de excedente em quatro anos, e relatou que os stocks globais de cacau aumentaram 4,2% em relação ao ano anterior, atingindo 1,1 milhão de toneladas métricas.

Procura por chocolate enfrenta obstáculos estruturais

A procura por cacau deteriorou-se de forma significativa, à medida que os consumidores de chocolate continuam a resistir a preços premium em produtos acabados. A Barry Callebaut AG, maior fabricante industrial de chocolate do mundo, reportou uma queda de 22% no volume do seu segmento de cacau no trimestre até 30 de novembro. A empresa atribuiu a queda à “procura de mercado negativa e à priorização do volume em segmentos de maior retorno dentro do cacau.”

Relatórios de moagem de cacau — um indicador-chave de procura — apresentam um quadro igualmente sombrio. As moagens de cacau na Europa no quarto trimestre caíram 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 toneladas métricas, muito pior do que a previsão de uma queda de 2,9%, representando o desempenho mais fraco no quarto trimestre em 12 anos. As moagens na Ásia também contraíram-se, caindo 4,8% em relação ao ano anterior, para 197.022 toneladas métricas. Nos Estados Unidos, as moagens aumentaram apenas 0,3% em relação ao ano anterior, para 103.117 toneladas métricas.

Condições favoráveis de cultivo e aumento das exportações aumentam o pessimismo

As condições de cultivo na África Ocidental tornaram-se favoráveis para os agricultores, mas negativas para os preços do cacau. O Tropical General Investments Group observou que o clima favorável na África Ocidental deve impulsionar a colheita de fevereiro a março na Costa do Marfim e Gana, com os agricultores a relatar maiores e mais saudáveis frutos de cacau em comparação com o ano anterior. A Mondelez, fabricante de chocolate, relatou que o último contagem de frutos na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos e excede significativamente a produção do ano passado.

A Costa do Marfim começou a colher a sua principal safra, e o sentimento dos agricultores permanece otimista quanto à qualidade, sugerindo que os volumes de produção devem manter-se robustos. A Nigéria, quinto maior produtor de cacau do mundo, pressionou ainda mais os preços através do aumento das exportações. A Bloomberg relatou que as exportações nigerianas de cacau subiram 17% em relação ao ano anterior, para 54.799 toneladas métricas em dezembro, aumentando a pressão sobre o mercado global.

Um leve contrapeso a estes fatores pessimistas surgiu com a desaceleração das entregas aos portos da Costa do Marfim. Dados recentes mostraram que os agricultores ivorianos enviaram 1,30 milhão de toneladas métricas de cacau para os portos durante o ano de comercialização atual (1 de outubro de 2025 a meados de fevereiro), uma redução de 3,0% face às 1,34 milhão de toneladas do período homólogo do ano anterior. Além disso, a Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção nigeriana cairá 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 toneladas métricas em 2025/26, abaixo das 344.000 toneladas do ano agrícola anterior.

Perspetiva de mercado: excesso de oferta deve persistir

A visão consensual entre os principais previsores de commodities é de que as condições de excesso de oferta irão persistir. O Rabobank reviu recentemente a sua estimativa de excedente para 2025/26 para 250.000 toneladas métricas, abaixo das 328.000 toneladas métricas previstas em novembro, embora esta projeção mais reduzida ainda indique excedentes significativos. A Organização Internacional do Cacau estimou anteriormente uma produção de 4,69 milhões de toneladas métricas para 2024/25, um aumento de 7,4% em relação ao ano anterior, estabelecendo uma base de abundância estrutural nos mercados globais de cacau.

Para os futuros de cacau em Londres e mercados globais, esta combinação de inventários recorde, sinais de procura fraca e condições de cultivo favoráveis sugere que a pressão de baixa nos preços deve permanecer uma característica dominante nos próximos meses. Produtores e participantes do mercado devem preparar-se para um período prolongado de pressão de preços impulsionada pela oferta, enquanto o mercado trabalha para restabelecer o equilíbrio.