Acabei de notar algo incrível nos mercados neste momento. O ouro dominou absolutamente tudo este ano. Subiu 64% só em 2025, e já estamos a olhar para mais 18% de ganho apenas quatro meses após o início de 2026. Entretanto, o S&P 500 mal respira, situando-se em apenas 1% para o ano. A diferença é bastante ridícula.

Obviamente, as pessoas estão a ficar sérias sobre metais preciosos como proteção. Entre os gastos do governo a saírem do controlo, a dívida nacional a atingir 38 trilhões, e toda a incerteza económica a pairar, faz sentido que os investidores estejam a mover-se para o ouro. A história de expansão da oferta monetária é real, e honestamente é difícil argumentar contra a lógica.

Aqui está o ponto, porém. O ouro tem esta reputação há milhares de anos como reserva de valor, e há uma razão para isso. É incrivelmente escasso. Apenas cerca de 220.000 toneladas foram já extraídas na história da humanidade, em comparação com bilhões de toneladas de outras commodities. Mesmo a prata é muito mais abundante. Essa escassez é uma grande parte do motivo pelo qual os bancos centrais e governos continuam a comprá-lo. Quando os EUA estavam no padrão ouro até 1971, não se podia imprimir dinheiro sem ter ouro físico para o suportar. Depois de abandonarmos isso, a impressão de dinheiro disparou e o dólar perdeu cerca de 90% do seu poder de compra. O ouro, entretanto, continuou a subir em termos de dólares.

Então, será tarde demais para comprar ouro a estes níveis? Eu diria que não necessariamente, mas é preciso ser realista sobre o que vem a seguir. Nos últimos 30 anos, o ouro teve uma média de retorno anual de cerca de 8%. Os ganhos que vimos no último ano não vão continuar a esse ritmo. Mas o governo dos EUA está a olhar para mais um défice de um trilhão de dólares este ano, portanto, os receios sobre a oferta monetária não vão desaparecer tão cedo.

A parte engraçada é quando olhas para o jogo a longo prazo. O S&P 500 esmagou o ouro ao longo de 30 anos, com uma média de retorno anual de 10,7%. Então, enquanto o ouro está a ganhar agora, as ações têm sido historicamente a melhor aposta ao longo de décadas. Ray Dalio, que sabe uma ou duas coisas sobre proteção, sugeriu que as pessoas coloquem até 15% da sua carteira em ouro. Paul Tudor Jones também acabou de investir pesado em ouro. Provavelmente estão a perceber algo sobre a situação atual, mas isso não significa que devas abandonar as ações completamente.

Se estás a pensar em adicionar exposição ao ouro, a forma mais fácil para a maioria das pessoas é através de um ETF como o SPDR Gold Shares. Sem dores de cabeça com armazenamento, sem custos de seguro, basta comprar e vender como qualquer outra ação. Sim, há uma taxa anual de 0,4%, então em 10 mil pagarias 40 euros por ano, mas ainda assim é mais barato do que lidar com ouro físico.

Resumindo: é tarde demais para comprar ouro? A melhor questão é se o ouro deve fazer parte de uma carteira equilibrada neste momento. Provavelmente sim, especialmente considerando tudo o que está a acontecer com as finanças do governo. Mas se pensas que isto vai superar as ações para sempre, a história sugere que não é assim que funciona. A diversificação continua a ser rei. Existem muitas oportunidades interessantes em diferentes classes de ativos se souberes onde procurar, incluindo algumas boas posições na Gate se estiveres a explorar ouro e investimentos relacionados.