Tenho acompanhado esta situação das ações de ouro bastante de perto desde aquela grande venda há alguns meses. Quando Kevin Warsh foi nomeado para o cargo de presidente do Fed, muitos investidores em ouro entraram em pânico e saíram. A Newmont e a Barrick foram bastante afetadas - estamos falando de quedas de dois dígitos. Mas aqui está o que a maioria das pessoas está deixando passar.

A questão é que essas empresas já estão com margens de lucro insanas. Não estamos falando de mineradoras em dificuldades aqui. Os custos totais sustentáveis da Newmont foram cerca de $1.566 por onça no último trimestre, com orientação para o Q4 de $1.760. A Barrick foi ainda mais apertada, com $1.538 por onça. Quando o ouro à vista está rondando o mesmo valor de início de fevereiro - aproximadamente $4.622 - essas ações de ouro para comprar estão gerando margens brutas superiores a 160%. Isso é absolutamente louco em comparação com suas margens históricas de 50%. Esta é uma história econômica completamente diferente do que costumávamos ver.

O que realmente chamou minha atenção foi o timing das adições de capacidade. A Newmont começou a produção comercial em Ahafo North, Gana, no outono passado, esperando entre 275.000 e 325.000 onças por ano nos próximos 13 anos. O projeto Fourmile da Barrick? Eles estão chamando de uma das descobertas mais importantes do século - potencialmente 750.000 onças por ano. Você não encontra oportunidades assim com frequência.

Agora, aqui é onde fica interessante além do ouro. Os bancos centrais fora dos EUA têm acumulado reservas de ouro de forma agressiva devido a preocupações com a estabilidade do dólar. Essa demanda não vai desaparecer tão cedo. Mas há outro ângulo tão importante quanto - o cobre. Essas ações de ouro para comprar também produzem cobre relevante, e a demanda por cobre está explodindo agora. Os centros de dados precisam dele para condutividade e resistência à corrosão, e com a expansão da infraestrutura de IA em todos os lugares, estima-se que os centros de dados possam precisar de 330.000 a 420.000 toneladas por ano até 2030. A Newmont produzia 35.000 toneladas no último trimestre. A Barrick atingiu 55.000 toneladas, em parte devido à ramp-up da operação Lumwana, na Zâmbia.

Então, elas são jogadas indiretas de IA? Não exatamente, mas estão definitivamente se beneficiando dessa história de crescimento sem serem apostas puras em infraestrutura de IA. A recente recuperação de ambas as ações faz sentido para mim - aquela venda parecia exagerada, dado os fundamentos. Claro, os preços do ouro vão permanecer voláteis, mas os motores de demanda subjacentes não parecem frágeis. O boom dos centros de dados de IA também não está desmoronando.

Em termos de avaliação, essas ações de ouro para comprar não estão loucamente caras neste momento. A Newmont está sendo negociada a cerca de 15,7x lucros futuros, a Barrick cerca de 12,5x. Quando você tem essas quedas, especialmente por movimentos impulsionados pelo sentimento, isso cria oportunidades reais. O mercado definitivamente reagiu exageradamente às notícias sobre o presidente do Fed. Estou de olho nessas ações de ouro para comprar à medida que o trimestre avança - os fundamentos ainda parecem sólidos para mim.