Uma decisão de política monetária do Fed O mercado em alta acabou? Ou Trump está impulsionando o mercado novamente?

Os funcionários do Fed estão unidos e determinados a acalmar a inflação mais severa em 40 anos, mas não chegaram a um consenso sobre qual taxa de juros manter para atingir seus objetivos.

Na semana passada, a Reserva Federal reduziu as taxas de juros pela terceira vez este ano com um resultado de votação quase unânime. No entanto, ao mesmo tempo, os funcionários parecem divididos em três facções sobre o futuro da taxa de juros.

As diferenças centram-se em como a Reserva Federal dos EUA deve ativamente reduzir a taxa de inflação para a meta de 2% e em que nível o banco central precisa manter a Taxa de juros para ser bem-sucedido.

“Não há sinais de consenso,” o economista-chefe da FHN, Chris Low, observou ao falar sobre a previsão da Taxa de juros federal de referência. A maioria dos funcionários do Fed espera que a Taxa de juros atinja entre 3,1% e 3,9% até 2026.

O resultado deste debate está sendo observado de perto em Wall Street.

Inflação ansiosa

Até alguns meses atrás, a inflação parecia estar próxima da meta de 2% do Fed. O índice preferido pelo banco central para medir a inflação, o Índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), desacelerou de seu pico de 40 anos em 7,3% em 2022 para uma baixa de três anos e meio de 2,1% em setembro. No entanto, até novembro, esse indicador de inflação já havia se recuperado para 2,4%.

Mais importante, os funcionários do Fed acreditam que a inflação no final de 2025 é muito provável que seja ligeiramente mais alta do que no final de 2024. Os funcionários revisaram a previsão para 2025 para 2,5%.

“A evidência mostra que a inflação é mais teimosa do que muitos esperavam,” disse Richard Moody, economista-chefe do Regions Financial.

A incerteza sobre a trajetória recente da inflação pode manter as Taxa de juros dos Estados Unidos em níveis mais altos do que os desejados pelos funcionários do Federal Reserve.

Na verdade, os funcionários do Fed reduziram pela metade na semana passada as expectativas de cortes de juros em 2025, para apenas duas vezes.

No entanto, devido à divergência interna na Reserva Federal, não é garantido que mesmo a perspectiva de duas reduções das taxas de juros em 2025.

Rara oposição interna na Reserva Federal

Esta divergência é revelada de forma flagrante no chamado gráfico de pontos, que mostra as opiniões de 19 funcionários do Fed, incluindo sete membros do conselho de governadores e 12 presidentes dos bancos regionais.

Quatro funcionários não apoiaram o corte de juros na semana passada, incluindo o novo presidente do Fed de Cleveland, Loretta Mester, que votou contra.

Esta objeção é bastante rara na Reserva Federal.

Hamak said she would like to see more evidence of a further easing of price pressures. “Inflation remains stubbornly high and recent progress in returning inflation to 2% has been uneven,” she said in a statement.

Talvez mais surpreendente, Hamack disse que ela acredita que o Fed está se aproximando da chamada Taxa de juros neutra.

Este conceito refere-se ao nível ideal da política de Taxa de juros do Federal Reserve, o que significa que não empurrará a economia perigosamente para além de sua capacidade, nem a travará bruscamente para conter o crescimento.

Onde está a taxa de juros neutra?

Se a Reserva Federal dos EUA estiver perto da Taxa de juros neutra, isso pode significar que o banco central só reduzirá a Taxa de juros em mais 50 a 75 pontos base. Após a redução de 25 pontos base na semana passada, a Taxa de juros permaneceu na faixa de 4,25% a 4,5%.

Jerome H. Powell is just one of the six Federal Reserve officials who estimate that the Federal Reserve is close to the neutral interest rate.

E um grupo maior de oito funcionários - possivelmente incluindo o presidente do Federal Reserve, Powell - acredita que a taxa de juros neutra deve ser muito mais baixa, talvez 3% ou menos.

O importante aliado de Powell, o presidente do Fed de Nova York, Williams, disse: “Acredito que ainda não atingimos a Taxa de juros neutra de longo prazo. Talvez a Taxa de juros neutra (um pouco mais alta do que pensávamos anteriormente) seja significativamente menor do que o nível de hoje.”

Se ele estiver correto, o Federal Reserve pode acabar precisando reduzir ainda mais a Taxa de juros.

Um terceiro grupo menor acredita que há mais espaço para redução das taxas de juros.

Estrada à frente

É claro que qual dos três grupos prevalecerá dependerá do grau de desaceleração da inflação no próximo ano. Se a recente alta da inflação for considerada temporária, o Fed pode aumentar o número de cortes de juros para 3 ou mais em 2025.

“Nos próximos 12 a 18 meses, a taxa de juros ainda pode cair significativamente”, afirmou o presidente do Fed de Chicago, Gursbi, na semana passada.

Golsby e outros esperam que haja outro fator por trás da redução das Taxas de juros. Alguns funcionários do Fed que apoiaram a redução na semana passada não estão muito preocupados com a inflação, mas sim com o enfraquecimento do mercado de trabalho dos EUA e seu impacto na economia.

Mesmo que a inflação permaneça em um nível elevado, eles tendem a reduzir as taxas de juros mais rapidamente para garantir a manutenção da atual expansão econômica.

O presidente do Fed de São Francisco, Daly, disse na semana passada: ‘O que ouvi foi muito mais do que você imagina, não deixe que uma queda de um décimo na taxa de inflação prejudique a economia. Não quero ver a taxa de desemprego subir apenas para atingir a meta de 2% um trimestre antes.’

O desafio que Powell enfrenta é como reconciliar essas divergências dentro do Federal Reserve dos Estados Unidos, dada a reeleição do presidente Trump no seu primeiro mandato, durante o qual ele adotou uma postura crítica em relação ao presidente do Fed. Portanto, isso não será fácil.

No entanto, não espere grandes medidas no próximo ano. Os debates da Reserva Federal geralmente são assuntos corteses, e não acaloradas disputas intelectuais.

Powell também recebeu amplo apoio dentro do Federal Reserve, raramente se opôs a um voto, muito menos provocou várias objeções.

O último presidente da Reserva Federal a ser derrotado em uma votação crítica foi Paul Volcker, nos anos 80, durante um dos períodos mais turbulentos da história econômica dos Estados Unidos.

Para a expectativa da posse de Trump em 20 de janeiro, acho que é fundamental para o mercado, prestando atenção a Zilong para uma análise aprofundada das últimas tendências de mercado