Осеннее бычье рыночное наступление: анализ трех основных уверенных покупок

Я всё время размышляю над одним вопросом:

Если сейчас является началом нового раунда роста, то каковы движущие силы бычьего рынка?

В криптовалютном мире объемы небольшие, слишком много факторов, влияющих на краткосрочную торговлю.

Макроэкономические решения по процентным ставкам? Это может повлиять на американские фондовые рынки и глобальные финансовые рынки, криптовалютный рынок, безусловно, также пострадает в первую очередь, но макроэкономику трудно предсказать, кроме Федеральной резервной системы, почти никто не может угадать политику процентных ставок.

Эмоциональный аспект? Колебания и изменения цен в криптовалютном мире часто отражают разворот на рынке, но в настоящее время эмоции еще не достигли уровня крайнего FOMO или крайнего страха, температура на рынке скорее теплая. Можно сказать, что с высокой вероятностью направление продолжит двигаться вверх, но более важный вопрос заключается в том, что эмоции часто являются запаздывающим индикатором рынка, и в краткосрочной перспективе делать прогнозы сложно.

Есть и другие опытные трейдеры, которые рисуют графики, в этом я не силен, а в моем понимании технический анализ может служить лишь ориентиром. Одно лишь техническое исследование или анализ одного технического индикатора легко может привести к ошибочным выводам.

Так что же является основной линией? Фраза учителя Сяо Мина (@RiceMaximalist) пробудила меня: движущей силой этого бычьего рынка являются покупки капитала, включая внебиржевые покупки капитала (ETF и DAT) и биржевые покупки капитала (выкуп прибыли).

• Давайте попробуем проанализировать главного героя этого раунда, Solana:

Основным двигателем покупок Solana в этот раз является внебиржевой DAT. Например, на максимальном Galaxy DAT, по состоянию на 12 сентября, общая сумма собранных средств составила 1,65 миллиарда долларов США, на данный момент было приобретено примерно 1,75 миллиона SOL на сумму 430 миллионов долларов США, осталось около 1,21 миллиарда.

Также сообщается, что Galaxy уже в выходные купила около 1 миллиарда долларов Solana, но нет четких доказательств, что эти покупки принадлежат компании DAT. Если они принадлежат компании DAT, то DAT уже в основном завершила все покупки.

Сначала мы произведем расчеты на основе того, что покупка не была произведена:

В настоящее время обращение Solana составляет общее количество в обращении - количество нативных ставок (количество ставок - количество ликвидных ставок) = 542 миллиона - 378 миллионов = 164 миллиона.

!

Остаток некупленных средств DAT может приобрести около 5 миллионов, что составляет 3% от общего обращения.

Учитывая, что новый DAT от Pantera только что был опубликован, и еще 1,25 миллиарда средств не были использованы для покупки Solana, мы также оцениваем, что общая сумма, которую можно купить, составляет 3%.

Около 6% от общего обращения будет приобретено в ближайшее время, что окажет сильную поддержку цене Solana.

Так сколько может вырасти Solana при покупке 6% от общего обращения?

Мы сравниваем с ETH: чистый приток ETF в ETH за июль и август составил 9,3 миллиарда, общая рыночная капитализация DAT составляет 13 миллиардов. Мы приблизительно принимаем рыночную капитализацию за уже приобретённую рыночную капитализацию ETH, что означает, что за эти два месяца было куплено ETH на сумму 22,3 миллиарда.

Общий объем обращения эфира составляет 123 миллиона, текущая стоимость 492 миллиарда (по оценке ETH 4000 USD), доля обращения при покупке составляет 4,5%.

Для эфира в 560B внешний объем покупки составляет 4,5%, примерно с июля по август он вырос на 76% (по расчетам с 2500 до 4400).

!

Таким образом, по сравнению с Solana, предположим, что будущая покупаемая ликвидность составит 6%, мы осторожно считаем, что внутренние средства для Solana меньше, чем у ETH (учитывая, что внутренние средства вошли в рынок в июле-августе), возможный рост, по крайней мере, составляет 76% как максимум. Если у Galaxy закончились ресурсы, мы осторожно оцениваем, что рост уменьшится вдвое, и как минимум будущее пространство составит 35%+, что соответствует цене Solana в 324 USD.

Так что на уровне 240, несмотря на то, что внешние переменные все еще включают макрополитику, эмоциональные игры и рыночный финансовый рычаг и другие факторы, потенциальный объем покупок известен и определен, по-прежнему склонен к оптимизму.

• Таким образом, по той же логике, давайте посмотрим на популярный Pump:

Согласно sol, средний ежедневный выкуп составляет 7902 sol, средний ежедневный выкуп составляет примерно 1,5 млн, выкуп уже завершен на 6,574%.

Известно, что до разблокировки Pump 26 июля объем обращения составляет 43%, таким образом, при такой скорости в этом году можно достичь 17,84% объема обращения.

Этот вывод имеет предпосылку, что прибыльность Pump сможет сохраняться, что является и самым большим отличием от логики выкупа Sol; на данный момент только внутренние средства покупают pump.

Так будет ли внутренний капитал продолжать покупать Pump? Или, другими словами, сможет ли Pump продолжать приносить прибыль?

(Наконец-то вернулись к этапу анализа бизнес-моделей, который нравится VC)

Сначала скажу вывод: я считаю, что это устойчиво в краткосрочной перспективе.

Причина первая: основатель уловил суть бизнеса, он знает, какую бизнес-модель следует использовать, и его способность оценивать бизнес-модели несомненно была проверена.

Прибыль, которую Pumpfun приносит стримерам, особенно для стримеров со средним и длинным хвостом, более чем в 100 раз превышает доходы традиционных платформ, таких как Twitch, Ticktock, Instagram и других стриминговых платформ. Бесчисленные стриминговые гильдии в Лос-Анджелесе, Куала-Лумпуре и HZ знают, что это так выгодно, и вопрос времени, когда они начнут группироваться в Pumpfun для увеличения доходов.

Pumpfun не стремится привлечь ведущих стримеров традиционных платформ, а хочет ориентироваться на тех, кто не может зарабатывать много на традиционных платформах, а также на новичков, которые еще не начали стримить, но имеют потенциал для развития. Команда даже "недавно потратила около 500 тысяч долларов на закупку партии «наборов для начинающих стримеров». В них входят камеры, мониторы, клавиатуры, мыши и другое оборудование, чтобы помочь новичкам начать стримить."

Все могут послушать подкаст с интервью Delphi Digital, он очень информативен. Кстати, я считаю, что слушать подкасты - отличный способ узнать о команде проекта и стиле основателей.

Причина два: оценка еще имеет потенциал для роста.

Текущая рыночная капитализация Pump составляет 2,7 миллиарда, полная циркуляция — 7,7 миллиарда, доход за 30 дней — 56 миллионов; по сравнению с Hyperliquid, рыночная капитализация составляет 14 миллиардов, полная циркуляция — 53 миллиарда, доход за 30 дней — 94 миллиона;

Рыночная капитализация Pump/годовой доход = 4; Рыночная капитализация Hyperliquid/годовой доход = 12;

Конечно, стабильность доходов от Pump далеко не так хороша, как у Hyperliquid. Если цена Pump упадет или рынок охладится, доходы, безусловно, будут падать быстрее, чем у Hyperliquid. Однако даже в этом случае, если гарантировать текущий уровень доходов, можно ожидать, что рыночная капитализация Pump удвоится.

А еще большее пространство для воображения можно сопоставить с гигантом потокового видео Twitch, чья текущая оценка составляет около 50 миллиардов долларов. В любое время на платформе одновременно присутствует примерно от 70 до 90 тысяч зрителей, в то время как пик трансляции Pump может достигать 3% до 5% от базы пользователей Twitch. Если считать по 5%, то рыночная капитализация Pump должна составлять 2,5 миллиарда, что соответствует текущей рыночной капитализации; однако ежедневная активность пользователей мобильного приложения Pumpfun уже достигла 35 тысяч, и если все они смогут перейти на потоковое вещание, это может соответствовать половине аудитории Twitch.

Конечно, помимо этого, в будущем pump также может быть спрос на DAT, но пока неясно, какого масштаба он будет, поэтому временно это опустим.

Что касается выкупа, Май написал об этом в ранее опубликованных статьях:

• Напоследок о картах:

Карты (collectorcrypt) в офлайне относятся к очень зрелой индустрии коллекционирования карт (сбор и обмен игровыми картами), также известной как игровые карты/TCG (Trading Card Game). Самым известным в индустрии TCG является Pokémon Company. Официально сообщается, что по состоянию на март 2025 года, общее количество напечатанных карт Pokémon TCG превышает 75 миллиардов, причем только в финансовом году 2024 (с апреля 2024 по март 2025) было напечатано около 10,2 миллиарда, что является потолком для отрасли, а общий доход всей индустрии TCG также составляет десятки миллиардов долларов.

Бизнес Cards заключается в том, чтобы сделать физические карты покемонов RWA и использовать рынок блокчейна для выпуска, обращения и торговли на всех этапах. Пользователи могут выбрать покупку пака карт для открытия карт, и если они получат редкую карту, могут продать её за высокую цену (аналогично логике слепых упаковок).

Текущий доход от карт за 30 дней составляет 4.9 млн, из которых за последние 7 дней - 2.58 млн, а комиссия за транзакции составляет целых 8.12 млн.

!

Доходы от карт будут поступать в казну для будущего выкупа и дивидендов для держателей токенов Cards.

Текущая рыночная капитализация составляет 67 миллионов, полная рыночная капитализация - 565 миллионов, согласно соотношению рыночной капитализации к годовому доходу = 1,13, что значительно ниже коэффициента оценки Pumpfun и hyperliquid.

Конечно, низкая оценка премии на Cards также связана с тем, что его бизнес еще не сформировал защитный барьер, доходы от бизнеса начали резко расти только с этой недели, и необходимо наблюдать за их устойчивостью. Кроме того, на данный момент не сформировано никаких преимуществ перед аналогичными конкурентами Courtyard и Phygitals.

Я временно открыл маленькую позицию, чтобы рискнуть.

Эти три элемента можно расставить по степени определенности: SOL > Pumpfun > Cards. Я считаю, что потенциал роста Pumpfun немного выше или равен Cards, выше чем у Solana.

На этой неделе, независимо от результатов заседания Федеральной резервной системы, средства снова начинают восстанавливать позиции, приоритетом по-прежнему остаются проекты, имеющие денежный поток, такие как (Hyperliquid, Pumpfun, Cards).

Когда эфемерный нарратив не в состоянии вызвать FOMO, люди выбирают верить в проекты, которые фактически создают прибыль, что для отрасли также является проявлением прогресса.