Сравнительный анализ глобальных рамок регулирования стейблкоинов: ЕС, ОАЭ, Сингапур

В этой статье будет проведен подробный анализ и сравнение регуляторных рамок стейблкоинов в Европейском Союзе, Объединенных Арабских Эмиратах и Сингапуре с различных точек зрения.

Один. Европейский союз

1. Регуляторный процесс и нормативные документы

Европейский союз в июне 2023 года опубликовал Законопроект о регулировании рынка криптоактивов (MiCA ), в котором правила выпуска стейблкоинов вступили в силу 30 июня 2024 года.

2. Регулирующие органы

Европейское управление банковским делом ( EBA ) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам ( ESMA ) отвечают за разработку регуляторной базы и регулирование эмитентов важных стейблкоинов. Национальные регуляторы также обладают некоторыми полномочиями в области регулирования.

3. Основные положения регулирующей структуры

а. Определение стейблкоина

Законопроект MiCA делит стейблкоины на два типа:

• Электронная валюта токен ( EMT ): криптоактив, который стабилизирует стоимость, ссылаясь только на одну официальную валюту.
• Актив референсный токен ( ART ): криптоактив, который стабилизирует свою стоимость, опираясь на комбинацию ценностей одной или нескольких официальных валют.

Законопроект MiCA не включает алгоритмические стейблкоины в рамки регулирования, что на самом деле означает запрет алгоритмических стейблкоинов.

b. Порог допуска эмитента

У эмитентов ART есть два типа:

1. получение авторизации от уполномоченных органов членов государства для юридических лиц или предприятий
2. удовлетворяющие условиям кредитные учреждения

MiCA применяет модель "уровневого регулирования" к эмитентам ART, устанавливая различные требования в зависимости от рыночной стоимости. Все эмитенты ART должны удовлетворять требованиям к собственным средствам.

c. Механизм стабилизации токена и поддержка резервных активов

• Эмитенты ART должны постоянно поддерживать резервные активы, чтобы покрыть риски и удовлетворить потребности в ликвидности.
• Резервные активы должны быть изолированы от активов эмитента и храниться у третьей стороны.
• Часть резервных активов может быть использована для инвестиций, но только в инструменты с низким риском и высокой ликвидностью.

d. Требования к соблюдению на этапе обращения

• Держатели ART имеют право в любое время выкупить
• Установить ограничение на максимальное обращение ART
• Важные ART должны нести дополнительные обязательства, такие как управление ликвидностью и стресс-тестирование.

Два, Объединенные Арабские Эмираты

1. Регуляторный процесс и нормативные документы

В июне 2024 года Центральный банк ОАЭ выпустил "Правила об услугах платежных токенов", четко определив определение стейблкоинов и рамки регулирования.

2. Регуляторные органы

ОАЭ применяют двойную параллельную систему регулирования "федерация-эмират":

• Центральный банк ОАЭ отвечает за регулирование на федеральном уровне
• Финансовые свободные зоны DIFC и ADGM имеют независимые регулирующие системы.

3. Основные положения регулирующей рамки

а. Определение стейблкоина

"Виртуальный актив, целью которого является поддержание стабильной стоимости за счет ссылки на стоимость фиатной валюты или другой стейблкоин, оцененный в той же валюте."

b. Порог доступа для эмитента

Требования к заявке включают:

• Требования к юридической форме
• Требования к начальному капиталу
• Необходимая информация и документы

c. Механизм стабильности токена и поддержка резервных активов

• Создание эффективной системы защиты управления резервными активами
• Резервные активы хранятся в форме наличных на независимом эскроу-счете
• Стоимость резервных активов должна составлять не менее суммы законного номинала обращающихся стейблкоинов.
• Нанять независимую третью сторону для проведения ежемесячного аудита

d. Требования к соблюдению норм на этапе обращения

• Используется только как платежное средство, начисление процентов не допускается
• Держатели могут в любое время без ограничений выкупать.
• Соблюдение правил по противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма
• Защита личных данных пользователей

Три, Сингапур

1. Регуляторный процесс и нормативные документы

• В декабре 2019 года был принят Закон о платежных услугах
• В августе 2023 года был опубликован «Регуляторный фреймворк для стейблкоинов», применимый к однотокеновым стейблкоинам (SCS)

2. Регулирующие органы

Сингапурское управление финансовыми технологиями ( MAS ) отвечает за надзор

3. Основные положения регулирующей структуры

а. Определение стейблкоина

Только регулируемые стейблкоины единой валюты, выпущенные в Сингапуре и привязанные к сингапурскому доллару или валютам группы G10.

b. Порог допуска эмитента

• Основные требования к капиталу
• Требования к ограничению бизнеса
• Требования к платежеспособности

c. Механизм стабильности токенов и поддержка резервных активов

• Резервные активы ограничены определенными низкорискованными ликвидными активами
• Создание фонда и открытие изолированного счета, отделение собственных средств и резервных активов
• Рыночная капитализация резервных активов должна превышать объем обращения стейблкоина.

d. Требования к соблюдению на этапе обращения

Эмитент обязан выполнить законное обязательство по выкупу в течение 5 рабочих дней по номинальной стоимости.