Глубина анализа трех типов шифрования активов: в блокчейне определенность и оценка рисков

В поисках определенности в блокчейне в бурные времена: анализ трех видов активов с шифрованием.

С учетом увеличения глобальной экономической неопределенности, инвесторы ищут активы, способные преодолевать волатильность и обладающие структурной поддержкой. Активы с шифрованием доходов, как новый финансовый инструмент, постепенно привлекают внимание на рынке. Эти активы обещают фиксированный или плавающий доход, становясь выбором для инвесторов, стремящихся к надежной прибыли в условиях нестабильного рынка.

Однако в мире шифрования концепция "процента" отличается от традиционных финансов. Она отражает не только временную стоимость капитала, но и включает в себя проектирование протоколов и рыночные ожидания. Высокая доходность может исходить как от реального дохода от активов, так и скрывать сложные механизмы стимулов. Поэтому инвесторам необходимо глубоко понимать основные механизмы, а не просто обращать внимание на поверхностные цифры процентной ставки.

С 2022 года, когда Федеральная резервная система США начала цикл повышения процентных ставок, концепция "в блокчейне процентной ставки" постепенно вошла в массовое сознание. Столкнувшись с безрисковой процентной ставкой в 4-5% в реальном мире, инвесторы в шифрование начали переосмыслять источники дохода и структуру рисков цепочечных активов. Активы с доходом от шифрования пытаются создать финансовые продукты в блокчейне, которые могут конкурировать с макроэкономической процентной средой.

Текущие доходные активы децентрализованных приложений (DApp) можно условно разделить на три категории: внешние доходы, внутренние доходы и активы реального мира (RWA), привязанные к ним.

В поисках определенности в блокчейне в безумной "экономике Трампа": анализ трех типов шифрования активов с доходом

Внешняя доходность: иллюзия процентов, вызванная субсидиями

Восхождение внешних доходов отражает логику раннего развития DeFi. В условиях отсутствия зрелого пользовательского спроса и реальных денежных потоков рынок использует "иллюзию стимулов" для привлечения пользователей. Многие проекты предлагают огромные токеновые стимулы, пытаясь привлечь внимание пользователей и заблокированные активы через "выпуск доходов".

Однако такие субсидии по своей сути больше похожи на краткосрочные операции, а не на устойчивую модель дохода. В какой-то момент они стали стандартом для холодного запуска новых протоколов, но их структура напоминает "пирамида": она зависит от притока новых средств или инфляции токенов для поддержания высокой доходности.

Исторический опыт показывает, что как только внешние стимулы ослабевают, большое количество субсидируемых токенов может быть продано, что подрывает доверие пользователей и приводит к спиральному падению общей заблокированной стоимости (TVL) и цены токенов. Данные показывают, что после ухода бума DeFi в 2022 году около 30% проектов DeFi потеряли более 90% своей рыночной капитализации, что часто связано с чрезмерными субсидиями.

Инвесторы, если они хотят найти "стабильный денежный поток", должны остерегаться того, существует ли за доходом реальный механизм создания ценности. Обещание будущей инфляции за счёт сегодняшних доходов в конечном итоге не является устойчивой бизнес-моделью.

В поисках определенности в блокчейне в безумной "экономике Трампа": анализ трех классов шифрования активов

Внутренняя доходность: перераспределение используемой ценности

Внутренняя доходность относится к доходу, получаемому протоколом за "реальные дела" и распределяемому среди пользователей. Этот вид дохода не зависит от эмиссии токенов для привлечения пользователей или внешних субсидий, а исходит из реальной бизнес-активности, такой как проценты по займам, торговые комиссии, а также штрафы за дефолт и ликвидацию. Эти доходы аналогичны "дивидендам" в традиционных финансах и также называются "криптовалютными потоками, подобными дивидендам".

Основная особенность эндогенного дохода заключается в его замкнутости и устойчивости. Если протокол функционирует нормально и у него есть пользователи, он может постоянно генерировать доход, не полагаясь на горячие деньги рынка или инфляционные стимулы для поддержания работы.

Внутренняя доходность может быть разделена на три типа:

  1. Разница в процентных ставках по займам: аналогично традиционной банковской модели депозитов и кредитов, такие как Aave, Compound и другие кредитные протоколы. Источник дохода прозрачен, но тесно связан с рыночными настроениями.

  2. Возврат комиссии: похоже на дивиденды акционеров компании, когда определенный DEX распределяет часть торговых комиссий среди поставщиков ликвидности. Доход напрямую связан с объемом бизнеса протокола.

  3. Сервисный протокол: самый инновационный, например, EigenLayer предоставляет поддержку безопасности для других систем через механизм "повторного залога" и получает вознаграждение. Эти доходы отражают рыночную стоимость инфраструктуры в блокчейне.

Искать определенность в блокчейне в безумной "экономике Трампа": анализ трех типов шифрованных активов

Реальные процентные ставки в блокчейне: восходящая тенденция RWA и процентных стабильных монет

На рынке все больше капитала начинает стремиться к более стабильным и предсказуемым механизмам доходности: привязывая активы в блокчейне к реальным мировым процентным ставкам. Этот подход соединяет стабильные монеты в блокчейне или шифрованные активы с низкорисковыми финансовыми инструментами вне блокчейна, такими как краткосрочные государственные облигации, фонды денежного рынка или институциональный кредит, тем самым сохраняя гибкость шифрованных активов, одновременно получая определенные процентные ставки традиционного финансового мира.

В то же время, стабильные монеты с начислением процентов как производная форма RWA также начинают привлекать внимание. В отличие от традиционных стабильных монет, эти активы встраивают доходы вне блокчейна в сам токен, начисляя проценты ежедневно, а источником доходов в основном являются краткосрочные государственные облигации. Они пытаются изменить логику использования "цифрового доллара", сделав его более похожим на "процентный счет" в блокчейне.

RWA+PayFi также является сценарием, на который стоит обратить внимание в будущем, так как он напрямую интегрирует стабильные доходные активы в платежные инструменты, разрушая бинарное разделение между "активами" и "ликвидностью". Это не только повышает привлекательность криптовалют в реальных транзакциях, но и открывает новые сценарии использования для стабильных монет.

В поисках определенности в блокчейне в безумной "экономике Трампа": анализ трех типов активов с шифрованием

Три показателя для поиска устойчивых активов для получения дохода

  1. Является ли источник дохода "внутренне" устойчивым? Действительно конкурентоспособные доходные активы должны иметь доход от бизнеса самого протокола.

  2. Является ли структура прозрачной? Доверие в блокчейне основано на открытости и прозрачности. Является ли поток средств ясным? Можно ли проверить распределение процентов? Существует ли риск централизованного хранения?

  3. Соответствует ли доход реальным альтернативным затратам? В условиях высокой процентной ставки доходность продуктов в блокчейне должна быть конкурентоспособной.

Тем не менее, даже "активы с доходом" не являются по-настоящему безрисковыми активами. Инвесторы все еще должны быть осторожны в отношении технических, нормативных и ликвидных рисков в структуре в блокчейне. От достаточности ликвидационной логики до централизованности управления протоколом и прозрачности и отслеживаемости хранения активов за RWA — все это определяет, обладает ли так называемая "определенная доходность" реальной способностью к обналичиванию.

В будущем рынок активов с доходом может вызвать реконструкцию "структуры денежного рынка" в блокчейне. Мир в блокчейне постепенно создает свои собственные концепции "базовой ставки" и "безрисковой доходности", формируя более глубокий финансовый порядок.

RWA-8.1%
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
  • Награда
  • 5
  • Поделиться
комментарий
0/400
AirdropBuffetvip
· 17ч назад
промывание глаз这么多,拼命 Мошенничество...
Посмотреть ОригиналОтветить0
MemeCuratorvip
· 07-20 18:13
Будут играть для лохов的手段又升级了
Посмотреть ОригиналОтветить0
LightningSentryvip
· 07-20 18:08
Будьте осторожнее,老板们
Посмотреть ОригиналОтветить0
mev_me_maybevip
· 07-20 17:55
Блокчейн收益不香嘛
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidityHuntervip
· 07-20 17:44
Задний двор изолированного майнинга
Посмотреть ОригиналОтветить0
  • Закрепить