Stablecoin'ler zincir oluşturmaya başladığında, Ethereum'un bir şansı var mı?

Yazar: Viee, Biteye

Son birkaç yılda, stablecoinler kripto pazarında en "sessiz" ana karakter olmasına rağmen, hacmi sürekli olarak artıyor. Sınır ötesi para transferi, ticaret uzlaşması, uyum pilot projeleri... Stablecoinler, kripto sermaye akışında göz ardı edilemeyecek bir dişli olmaya devam ediyor.

Bu yıl, daha önemli bir dönüm noktası değişikliği gerçekleşti: stabil coin ihraççıları artık "blok zincirinin üzerinde durmakla" yetinmiyor, kendi blok zincirlerini oluşturmaya başlıyorlar. Ağustos ayında, Circle, Arc'ı tanıttı ve hemen ardından Stripe'ın öncülüğündeki Tempo da daha fazla ayrıntı paylaştı. Stabil coin alanında uzun yıllar boyunca faaliyet gösteren bu iki dev hemen hemen aynı anda bu adımı attı, arkasındaki mantık düşündürücü.

Neden stabil coinlerin kendilerine ait bir zincire ihtiyacı var? Bu görünüşte "B tarafı öncelikli" oyunda, perakende yatırımcıların hala şansı var mı? Stabil coinler kendi "para yolunu" kontrol ettiğinde, Ethereum, Solana gibi genel blok zincirleri yeterli söz hakkına sahip olmaya devam edecek mi?

Bu makale dört açıdan ele alınacaktır:

1. Stabilcoin kamu zinciri nedir, geleneksel kamu zincirinden ne farkı vardır;

2. Temsilci projelerin tasarım yollarının karşılaştırması;

3. Stabilcoin kamu zincirleri Ethereum'u tehdit edecek mi;

4. Normal kullanıcıların girebileceği fırsatlar.

01 Stabil coin blok zinciri: "tasfiye katmanı"na daha yakın bir yol

Eğer Ethereum, Solana gibi kamu blok zincirleri merkeziyetsiz uygulamalara odaklanıyorsa, stabil coin blok zincirleri daha çok uzlaşma katmanına yakındır.

Birkaç belirgin özellikleri var:

**· Stabil Coin, Gas: ** İşlem ücretleri sabit ve öngörülebilir, "yol ücreti" ödemek için ek olarak oynak varlık bulundurmanıza gerek yok.

· Ödeme ve temizleme optimizasyonu için: Hedef "evrensel" değil, "istikrarlı ve kullanışlı" olmaktır.

· Entegre Uyum Modülü: Bankalar ve ödeme kurumları ile bağlantıyı kolaylaştırır, gri alanı azaltır.

**· "Para" ihtiyacı etrafında tasarım: ** Çoklu para birimi ödemeleri, döviz eşleştirme, ortak muhasebe birimi, gerçek dünya ile daha yakın bir uzlaşma sistemi.

Başka bir deyişle, stablecoin kamu zinciri, ihraç, tasfiye ve uygulama süreçlerini mümkün olduğunca kendi kontrolünde tutarak dikey entegrasyon modeline daha çok benziyor. Maliyeti, başlangıçta soğuk başlatma baskısını üstlenmek zorunda kalmak, ancak uzun vadede ölçek ekonomisi ve söz sahibi olma avantajı elde edebilir.

02 5 farklı yol izleyen temsilci zincirler

1、Arc @arc：Circle'ın ilk kendi blok zinciri

Dünyanın ikinci en büyük stablecoin ihraççısı olarak, Circle'ın Arc'ı piyasaya sürmesi şaşırtıcı değil. USDC'nin piyasa büyüklüğü oldukça büyük, ancak işlem ücretleri Ethereum veya diğer kamu blok zincirlerinin dalgalanmalarından etkileniyor. Arc'ın ortaya çıkışı, Circle'ın kendi "hesaplama katmanını" oluşturma isteğinin bir göstergesi.

Arc'ın tasarımında üç temel nokta vardır:

· USDC Gaz Olarak: Ücretler şeffaf, döviz kuru riski yok.

· Hızlı İşlem, Güvenli Hesaplama: İşlemleri 1 saniye içinde onaylayabileceğimizi taahhüt ediyoruz, uluslararası ödemeler ve büyük tutarların hesaplanması için uygundur.

· Seçenekli gizlilik fonksiyonu: Uyum sağlama şartıyla, işletmeler veya kurumlar için gerekli hesap gizliliği sağlanır.

Bu, Arc'ın sadece Circle'ın teknik bir denemesi değil, aynı zamanda finansal altyapı sağlayıcısı olma yolunda atılmış önemli bir adım olduğunu gösteriyor.

2、Tempo @tempo："Ödeme Önceliği" halka açık blok zinciri

Tempo, Stripe ve Paradigm tarafından ortaklaşa geliştirildi, temel mantığı oldukça basit: Stabil coinler ana akıma girdiğinde, gerçekten ödeme için uygun bir altyapıya ihtiyaç vardır. Geleneksel halka açık blok zincirleri ya işlem ücretleri değişken ya da yeterince performanslı değil ya da deneyim çok "kripto yerel" olduğundan, küresel ölçekteki hesaplama akışlarını desteklemesi zor. Tempo'nun doldurmak istediği, işte bu boşluktur.

Bu nedenle, Tempo tasarımından itibaren birkaç belirgin özelliğe sahiptir:

· Herhangi bir stabil coin Gas olarak kullanılabilir: Yerleşik AMM sayesinde stabil coin değişimi sağlanır.

**· Düşük ücret & tahmin edilebilir: ** Ödeme kanalları, notlar ve beyaz liste işlevleri ile donatılmıştır, bu da gerçek ödeme sistemlerine daha yakın hale getirir.

· Üst Düzey Performans: Hedef 100.000 TPS, milisaniye düzeyinde onay, maaş, havale, mikro ödemeler gibi senaryolarla uyumlu.

· EVM ile uyumlu: Reth mimarisi üzerine kurulu, geliştiricilerin geçiş maliyetleri düşük.

Ortakları da oldukça önemli, arasında Visa, Deutsche Bank, Shopify, OpenAI... Bu, Tempo'yu tek bir stabilcoin'in bir yan ürünü değil, daha çok açık bir dolar ödeme ağı gibi kılıyor. Eğer başarılı bir şekilde hayata geçerse, hatta "blok zinciri üzerindeki maaş sistemi"nin bir prototipi haline gelebilir.

Tempo, "ödemeye öncelik" vermesine rağmen, merkeziyetsiz olma derecesi hakkında bazı tartışmalara yol açmıştır. Şu anda Tempo'nun tasarımı, "kamusal zincir" özelliklerinden ziyade "birlik zinciri" özelliklerine daha fazla odaklanmaktadır; düğümler tamamen açık değildir ve merkeziyetsiz olma derecesi gerçekten biraz daha zayıftır.

3、Stable @stable：USDT'nin ana sahası

Stable, Bitfinex ve USDT0 tarafından desteklenen, USDT için özel olarak oluşturulmuş bir ödeme zinciridir. Amacı, USDT'nin günlük finansal faaliyetlerde daha akıcı bir şekilde dolaşmasını sağlamaktır.

Tasarımda Stable birkaç şey yaptı:

**· USDT Yerel Gas: **Ücretler doğrudan USDT ile ödenir, eşler arası transfer tamamen Gas'tan muaftır.

· Saniye düzeyinde onay: Küçük ödemeleri ve büyük fon akışlarını dengeler.

· Kurumsal Özellikler: Toplu transfer toplama, uyumlu gizlilik transferlerini içerir.

· Tüketici deneyimi: Cüzdan entegrasyonu banka kartı ve tüccar ödemeleri için.

· Geliştirici dostu: EVM ile uyumlu ve tam SDK sağlar

Stable'in anahtar kelimesi uygulamadır; odak noktası, USDT'yi sınır ötesi para transferleri, ticari ödemeler, kurumsal likidite gibi günlük senaryolara daha doğal bir şekilde entegre etmeye yönelik olmalıdır.

4, Plasma @PlasmaFDN: Bitcoin yan zinciri

Stable'den farklı olarak, Plasma başka bir yol seçti. Bitcoin'in yan zinciri olarak, BTC'nin güvenliğine dayanarak, aynı zamanda stabilcoin ödemelerine odaklanıyor.

Plasma'nın tasarımında aşağıdaki birkaç özellik bulunmaktadır:

· Bitcoin Yerel Köprüsü: BTC, yönetici olmadan EVM ortamına geçiş yaparak, doğrudan stabilcoin ekosistemine katılır.

**· USDT sıfır işlem ücreti ile transfer: ** Ücretsiz USDT transferi yapmak, onun en büyük satış noktasıdır.

· Özelleştirilmiş Gas Tokenları: Geliştiriciler, stablecoin veya ekosistem tokenı ile ödeme yapmayı seçebilir.

· Opsiyonel Gizlilik Özelliği: Maaş ödemeleri ve kurum tasfiyesi için uyumlu.

· EVM Uyumlu: Reth mimarisine dayalı, geliştiricilerin geçiş maliyeti düşük.

7 Temmuz'da Plasma resmi olarak halka satışa sunuldu, token $XPL, toplam abonelik tutarı 373 milyon dolardan fazla, aşırı talep 7 katın üzerinde. Pazar sıcaklığı ona önceden güçlü bir enerji enjekte etti.

5, Converge @convergeonchain: RWA ve DeFi'nin kesişim noktası

Önceki birkaç zincir esasen "stabilcoin likidite ödemeleri" etrafında şekilleniyor. Converge'in hırsı ise farklı; hedefi RWA ile DeFi'yi aynı zincir üzerinde birleştirmek.

Tasarım mantığında, Converge'in üç ana noktası vardır:

· Yüksek Performans: Yüz milisaniyede blok oluşturma, Arbitrum ve Celestia ile iş birliği yaparak performans sınırlarını zorluyor.

**· Stabil Coin Yerel Gas: **USDe ve USDtb işlem ücreti olarak kullanılır.

· Kurumsal Seviye Güvenlik: ENA Ağı (CVN) üzerinden ek koruma sağlanır.

Sonuç olarak, Converge'in çözmek istediği şey "büyük fonların güvenli ve verimli bir şekilde nasıl girebileceği"dir. Ortakları arasında Aave, Pendle, Morpho gibi tanıdık DeFi protokolleri bulunmakta; ayrıca Securitize gibi RWA varlıklarının entegrasyonunu da destekleyecektir.

03 Farklı başlangıçlar, ortak yön

Arc'tan Tempo'ya, Stable'dan Plasma'ya ve Converge'e, farklı açılardan yaklaşsalar da, çözmeye çalıştıkları temel sorun oldukça benzer; o da stabilcoin'lerin günlük finansal döngüye nasıl gerçekten entegre olabileceğidir. Arc ve Stable, kendi varlıklarının kontrol edilebilirliğine odaklanırken, Tempo ve Plasma çoklu para birimi tarafsızlığını ön plana çıkarıyor, Converge ise kurumsal ve RWA'ya doğrudan hitap ediyor. Farklılık yollarında, ancak ortak hedef, transferleri daha kesin, likiditeyi daha akıcı ve uyumu daha doğal hale getirmektir.

Bu ana hat boyunca, stabilcoin kamu blok zincirinin geleceğinde genel olarak üç eğilim görülebilir:

· Uyum ve Kurumsallaşma: Stabilcoin halka açık blok zincirleri, gelecekte kesinlik ve uyum arayüzleri altında daha fazla çaba sarf edecek. Arc, Stable gibi projeler, bankalar ve ödeme kurumlarının doğrudan bağlanabileceği bir ödeme katmanı olma çabası içinde.

**· Geleneksel ödemelere meydan okuma: ** Tempo gibi "çoklu para birimi tarafsız" tasarıma sahip zincirler, düşük maliyetleri ve küresel erişim özellikleri sayesinde Visa ve Mastercard'a alternatif bir baskı oluşturuyor.

· Pazar Yapısının Yeniden Şekillendirilmesi: Şu anda Circle ve Tether, stabilize coin pazarının neredeyse %90'ını elinde bulunduruyor, pazar neredeyse iki tekelin hakimiyetinde, ancak Tempo gibi "stabil coin nötr zincirleri" bu yapıyı kırmaya çalışıyor, gelecekte çok kutuplu bir varoluşa doğru gidebilir.

04 Stabilcoin zinciri, kamu zinciri yapısını nasıl değiştirecek?

Stabilcoin ihraççıları kendi blok zincirlerini oluşturduğunda, en belirgin soru, bunun Ethereum, Solana gibi genel blok zincirlerine bir tehdit olup olmayacağıdır?

Stablecoin ağı, doğal olarak "para yolu" için doğdu ve sık kullanılan ancak düşük riskli işler için, gerçekten ETH ana ağı veya Solana'dan daha uygundur. Özellikle TRON üzerindeki etkisi daha doğrudan olabilir. TRON'un stabilcoin'leri esas olarak USDT'den gelmektedir ve bu oran %99'dan fazladır; şu anda USDT'nin en büyük ihraç kamu zinciri haline gelmiştir. Ancak Tether'in kendisinin teşvik ettiği Stable zinciri giderek olgunlaştıkça, TRON'un en büyük rekabet avantajı azalacaktır.

Ancak, bazı görüşler bu tür "ödeme özel zincirlerinin" temelde gerçek anlamda bir blok zinciri olmadığını savunuyor. Çünkü tamamen merkeziyetsiz hale gelmek istendiğinde, birçok alakasız proje ve tokenin akın etmesi kaçınılmaz hale gelir, sonuç olarak sıkışıklık ve performans düşüşü yaşanır; ancak yalnızca ödemeleri destekleyecek şekilde seçim yapılırsa, ya Bitcoin gibi çok temel bir işlevselliğe sahip olur, sadece transfer yapabilir, ya da kısmen merkezi hale gelir ve bir grup kuruluş düğümleri kontrol eder. Başka bir deyişle, "merkeziyetsizlik" ile "ödemelerin verimliliği" arasında denge sağlamak oldukça zordur.

Bu, Ethereum ve Solana'nın konumlarının aslında oldukça güvenli olduğu anlamına geliyor. İlki, güvenlik ve birbiriyle uyumlu genel finans üzerinden geliştirici ekosistemini oluştururken, diğeri yüksek performans ve kullanıcı deneyimi konusunda kendi alanını yaratmıştır. Sonuçta rekabet ortamının, stabilcoin zincirlerinin belirli bir hesaplamayı üstlenmesi, ETH/SOL'nin ise açık yenilikleri koruması daha olası.

05 Bireysel Yatırımcı Bakış Açısı: Fırsatlar Nerede?

Açıkçası, bu tur fırsatlar küçük yatırımcılar için "doğrudan kazanç" açısından pek dostça değil. Geçmişteki kamu blok zincirleri ile kıyaslandığında, stabil coin blok zincirleri daha çok "B tarafına" yönelik olup, ödeme, likidasyon ve saklama sistemlerini içermektedir.

Ama dikkat edilmesi gereken birkaç giriş noktası var:

· Ekosistem Teşviklerine Katılım: Yeni zincir soğuk başlatma genellikle ödül planları, geliştirici sübvansiyonları, ticaret madenciliği gibi etkinliklerle birlikte gelir; gelecekte benzer etkinlikler düzenlenebilir.

**· Düğüm Stake'i: ** Daha güçlü teknik oyuncular, düğüm doğrulama ile ilgilenebilirler. Örneğin, Converge, katılmak için ENA stake edilmesini gerektirir.

· Test Ağı: Birçok proje, erken kullanıcılar için ödül havuzları oluşturacaktır; bu nedenle test ağına öncelik vermek önemlidir. Örneğin, ARC bu yıl sonbaharda kamu test ağını başlatabilir, Stable, Plasma, Tempo test ağları ise yayına girmiştir.

· Uzun Vadeli Yatırım: Eğer "stablecoin ana zinciri" büyük anlatısına güveniyorsanız, Circle, Coinbase gibi ilgili hisse senetlerine odaklanarak daha uzun vadeli yatırımlar yapmayı düşünebilirsiniz.

Özellikle Plasma'dan bahsetmek gerekir. Temmuz ayında yapılan halka arzda, $XPL token'ı 7 kat fazla talep gördü ve toplam tutar 370 milyon doları aştı. Ardından Binance ile işbirliği içinde bir airdrop etkinliği düzenlendi ve miktar bir saat içinde tükendi. Hatta "kurumsal" bir alanda bile, erken dönem perakende yatırımcıları hala kâr elde etme şansına sahip.

06 Sonuç

Stablecoin blockchain, kripto piyasasını bir gecede altüst etmeyecek. Değişiklikler daha çok arka planda gerçekleşiyor, örneğin, likidasyon yolları daha kısa, işlem ücretleri daha stabil ve düzenleyici arayüzler daha akıcı.

Yüzeyde, bunlar "cazibe" anlatımlarından yoksun gibi görünse de, altyapı düzeyinde, istikrarlı paraların "su, elektrik ve doğalgaz"ını inşa ediyorlar. Bakış açımızı "coin fiyatı" yerine "para nasıl hareket ediyor" olarak değiştirdiğimizde, mantık daha net hale gelecektir:

· Kim ödeme kesinliğini garanti edebilir;

· Kimler istikrarlı bir çoklu para birimi likiditesi sağlayabilir;

· Gerçek ödeme senaryolarını kim geçebilir.

Stablecoin kamu blok zinciri, muhtemelen bir sonraki boğa piyasasının en sağlam anlatısı olacak. Eğer bu üç şey projeler tarafından gerçekten gerçekleştirilebilirse, bu sadece bir "kamu blok zinciri" olmayacak, belki de bir sonraki nesil kripto finansmanının altyapısı haline gelecek.

Kaynak: Biteye