ETF fon akışları yavaşladı, BTC bir kavşakta.

Orijinal yazar: Chris Beamish, CryptoVizArt, Glassnode Orijinal Metin Çevirisi: AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin fiyatı 110.000 ile 116.000 dolar arasında dalgalanıyor, kar realizasyonu ve ETF fon akışındaki zayıflama yukarı yönlü ivmeyi baskılıyor. Türev ürünlerin etkisi fazla, vadeli işlemler ve opsiyonlar piyasanın dengesini sağlamada rol oynuyor. 114.000 doları geri almak yükselişin anahtarı, 108.000 doların altına düşmek ise daha derin bir baskı ile karşılaşma riski taşıyor.

Özet

Bitcoin, 8 Ağustos'taki tarihi zirvesinden geri döndükten sonra, şu anda 110,000 ile 116,000 dolar arasındaki "boşluk" bölgesinde kalmaya devam ediyor. 107,000 dolardan gelen sıçrama, dipten alıcıların desteğini aldı, ancak kısa vadeli yatırımcıların satış baskısı şimdiye kadar yükseliş momentumunu sınırladı.

3 ile 6 ay arasında bekleyen yatırımcıların kar realizasyonu ve son dönemde yüksekten alım yapanların zararlarını kapatmaları direnç oluşturdu. Yükselişi sürdürmek için fiyatın 114.000 doların üzerinde istikrarlı kalması gerekiyor, böylece güven yeniden tesis edilip fon akışı sağlanabilir.

Zincir üzerindeki likidite hala yapıcı bir nitelik taşıyor, ancak azalan bir eğilim gösteriyor. Bu arada, ETF fon akışları günde yaklaşık ±500 BTC seviyesine yavaşladı ve bu durum, 2024 yılı Mart ve Aralık ayında fiyatları artıran geleneksel finansal talebi zayıflattı.

Spot talebin zayıflamasıyla birlikte, türev ürünler ana itici güç haline geldi. Vadeli işlem baz farkı ve işlem hacmi dengede kalmaya devam ediyor, opsiyon açık pozisyon miktarı artıyor, bu da piyasa yapısının daha fazla risk özelliği taşıdığını gösteriyor.

Pazar bir kavşakta bulunuyor, 114,000 doları geri almak yeni bir yükseliş ivmesi tetikleyebilir, ancak 108,000 doların altına düşmek bir sonraki kümenin alt sınırını yaklaşık 93,000 dolara açığa çıkarabilir.

Aralık Dalgalanması

Ağustos ortasında tarihi bir zirveye ulaştıktan sonra, piyasa ivmesi sürekli olarak zayıfladı ve Bitcoin'i yakın zamanda yüksek fiyatla satın alanların maliyet tabanının altına çekti ve 110,000 ile 116,000 dolar arasındaki "boşluk" bölgesine geri döndü. Sonrasında fiyat bu aralıkta dalgalanmaya devam etti ve arz yeniden dağıtıldıkça bu boşluğu yavaş yavaş doldurdu. Şu anda kritik soru, bu sağlıklı bir konsolidasyon mu yoksa derin bir düzeltmenin ilk aşaması mı olduğu.

Maliyet taban dağılımının gösterdiği gibi, 10.8 bin dolardan gelen sıçrama, zincir üzerindeki belirgin alım baskısının desteğini aldı, bu da piyasayı stabilize etmeye yardımcı olan bir "düşükten alım" yapısıdır.

Bu rapor, zincir içi ve zincir dışı göstergelerin satıcı dinamiklerini ve ivmesini incelemekte, Bitcoin'in bir sonraki belirleyici kırılmasını bu aralıkta en olası şekilde tetikleyecek güçleri analiz etmektedir.

Tedarik Kümesi Çizimi

Öncelikle, mevcut fiyat seviyeleri etrafındaki maliyet tabanını çizeriz, çünkü bu seviyeler genellikle kısa vadeli fiyat hareketlerini sabitler.

Isı haritasına göre, şu anda fiyat hareketlerini etkileyen üç farklı yatırımcı grubu var:

• Geçtiğimiz üç ay içinde yüksek seviyeden alanların maliyet temeli yaklaşık 113.800 dolar.
• Geçtiğimiz ay dipten alım yapanlar, 11.28 bin dolar civarında toplandı.
• Geçtiğimiz altı ayda kısa vadeli sahiplerin maliyet temeli yaklaşık 10.83 bin dolar civarında.

Bu fiyat seviyeleri mevcut işlem aralığını tanımlıyor. 113,800 doları geri kazanmak, yüksek pozisyon alanların kâr elde etmesini sağlayacak ve yükseliş trendinin devam etmesine yardımcı olacaktır. Ancak 108,300 doları aşmak, kısa vadeli yatırımcıları yeniden zarara sokabilir, yeni bir satış baskısını tetikleyebilir ve bir sonraki ana arz kümesinin alt sınırına (93,000 dolar) düşme yolunu açabilir.

Tecrübeli Kısa Süreli Yatırımcılar Karlarını Realize Ediyor

Mevcut fiyatın etrafında şekillenen doğrudan arz kümelerini belirledikten sonra, 10.8 bin dolardan 11.4 bin dolara yükselme süresince farklı sahip gruplarının davranışını inceledik.

Düşükten alım yapanlar destek sağlasa da, satış baskısı esas olarak deneyimli kısa vadeli yatırımcılardan gelmektedir. 3-6 ay arası elinde tutan yatırımcı grubu her gün yaklaşık 189 milyon dolar kâr elde ediyor ve bu, tüm kısa vadeli yatırımcıların kârının %79'unu oluşturuyor. Bu, Şubat ile Mayıs arasındaki düşüş sırasında daha önce alım yapan yatırımcıların son zamanlardaki yükselişten yararlanarak kâr realizasyonu yaptıklarını ve belirgin bir direnç oluşturduklarını göstermektedir.

Yüksek seviyeden alım yapanlar zarar ediyor

Deneyimli kısa vadeli yatırımcıların kar realize etmesinin yanı sıra, son dönemdeki yüksek seviyelerde alım yapanlar da aynı toparlanma döneminde zararlarını realize ederek piyasaya baskı yaptılar.

3 aylık sahipler grubu günde 152 milyon dolara kadar kayıp yaşıyor. Bu durum, 2024 Nisanı ve 2025 Ocak'ın başlarındaki baskı dönemlerini taklit ediyor; o zaman yüksekten alan yatırımcılar benzer bir şekilde pes ettiler.

Orta vadeli bir toparlanmanın geri kazanılması için talebin bu kayıpları karşılayacak kadar güçlü olması gerekir. Fiyat 114.000 doların üzerinde stabil kalırsa, güvenin geri kazanılması ve yeni fon girişlerinin teşvik edilmesi teyit edilecektir.

Likidite Emme Satıcı Baskısını

Kar realizasyonu ve zarar kapatmanın piyasaya baskı yaptığı bir durumda, bir sonraki adım bu satıcıları emmek için yeni likiditenin yeterince güçlü olup olmadığını değerlendirmektir.

Piyasa değeri yüzdesi ile ifade edilen net gerçekleşen kar, bu ölçüm standardını sağlar. 90 günlük basit hareketli ortalama, Ağustos'taki geri dönüş sırasında %0,065'lik bir zirveye ulaştı ve sonrasında bir düşüş trendine girdi. Zirve seviyesine göre zayıf olsa da, mevcut seviye hala yüksek olup, fon girişlerinin destek sağlamaya devam ettiğini göstermektedir.

Fiyat 108.000 doların üzerinde kalmaya devam ettiği sürece, likidite arka planı hala yapıcıdır. Ancak daha derin bir düşüş, bu akışları tüketebilir ve daha fazla toparlanmayı engelleyebilir.

Geleneksel Finansın Fon Akışı Motivasyonunu Kaybetmesi

On-chain fon akışının yanı sıra, ETF ile dış talebi değerlendirmek de son derece önemlidir; ETF bu döngünün ana itici gücü olmuştur.

Ağustos ayı başından bu yana, ABD spot ETF net akımları önemli ölçüde düştü ve şu anda günde yaklaşık ±500 BTC civarında seyrediyor. Bu, bu döngünün erken dönemindeki toparlanmayı destekleyen akım yoğunluğundan çok daha düşük ve geleneksel finansal yatırımcıların ivme kaybettiğini vurguluyor. ETF'lerin yükselişteki kritik rolü göz önüne alındığında, bu yavaşlama mevcut yapının kırılganlığını artırıyor.

Türev Ürünler Gündeme Geldi

On-chain likidite zayıflarken ve ETF talebi azalırken, dikkat şimdi türev piyasalarına yöneliyor; spot akış zayıfladığında, türev piyasaları genellikle ton belirler.

Toplam işlem hacminin 90 günlük medyanından sapmasını ölçen işlem hacmi Delta eğrisi, 108.000 dolarlık bir sıçrama döneminde toparlanma göstermiştir ve bu, Binance ve Bybit gibi borsalarda satıcı gücünün tükendiğini göstermektedir. Bu, vadeli işlem traderlarının son dönemdeki satış baskısını absorbe etmeye yardımcı olduğunu göstermektedir.

Geleceğe bakıldığında, türev pozisyonlarının evrimi, bu düşük spot likidite ortamında piyasayı yönetmek için son derece önemlidir.

Dengeli Vadeli İşlem Pazarları

Vadeli işlem pazarını daha derinlemesine incelediğimizde, pazarın aşırı ısınmış değil, dengeli göründüğünü buluyoruz.

Fiyatlar yüksek olmasına rağmen, 3 aylık yıllık vadeli işlem baz farkı %10'un altında kalmaya devam ediyor, bu da kaldıraç için istikrarlı bir talebi yansıtıyor ve genellikle tasfiye öncesinde görülen aşırı durumların ortaya çıkmadığını gösteriyor. Bu, piyasa yapısının daha sağlıklı olduğunu ve spekülasyon yerine birikimle daha uyumlu olduğunu gösteriyor.

Sürekli vadeli işlem hacmi de hala düşük, tipik bir coşku sonrası sakin dönemle tutarlı. Agresif kaldıraç artışının olmaması, yükselişin aşırı spekülasyondan ziyade daha istikrarlı bir temele dayandığını gösteriyor.

Opsiyonların risk yönetimindeki rolü giderek artıyor.

Son olarak, opsiyon piyasası katılımcıların riskleri nasıl yönettiği ve pozisyonlarını nasıl oluşturduğu konusunda daha fazla içgörü sağlamaktadır.

Bitcoin opsiyonlarının açık pozisyon hacmi tarihsel bir zirveye ulaştı ve bu, öneminin giderek arttığını yansıtıyor. ETF'lerin nakit akışı sağlamasıyla birlikte, birçok kurum riski yönetmek için opsiyon kullanmayı tercih ediyor; koruyucu satım opsiyonları, örtülü alım opsiyonları veya risk limitleme stratejileri aracılığıyla.

İçsel volatilitenin sürekli olarak düşmesi, piyasanın daha olgun ve daha likit olduğunun bir işaretidir. Volatilite satışı (yaygın bir geleneksel finansal strateji) içsel volatilite seviyelerine istikrarlı bir aşağı yönlü baskı getirerek, fiyat hareketlerinin geçmiş dönemlerle kıyaslandığında daha istikrarlı olmasına neden olmuştur.

Açık pozisyonların yapısı, özellikle zirve oluşum aşamasında, alım opsiyonlarının açıkça satım opsiyonlarından daha fazla olduğunu göstermektedir; bu da piyasanın hâlâ düşüş riskini yönetirken, alım yönünde bir eğilim içinde olduğunu vurgulamaktadır. Sonuç olarak, bu dinamikler piyasa yapısının daha sağlıklı ve daha iyi bir risk yönetimi özelliğine sahip olduğunu gösteriyor, bu da muhtemelen yaklaşan coşkuyu ve düşüş eğilimini bastırabilir.

Sonuç

Bitcoin pazarının şu anki özelliği, satıcı baskısı ile girişlerin zayıflaması arasında hassas bir denge. Deneyimli kısa vadeli yatırımcıların kâr realizasyonu ve son zamanlarda yüksek seviyelerden alım yapanların zararlarını realize etmesi, yukarı yönlü ivmeyi sınırladı ve 110.000 ile 116.000 dolar aralığını ana çatışma alanı haline getirdi.

On-chain likidite hala yapıcı bir nitelik taşıyor, ancak düşüş eğiliminde ve ETF fon akışları, bu yükseliş döngüsünün temel taşı olma özelliğini kaybetti. Bu nedenle, türev piyasası daha önemli hale geldi; vadeli işlemler ve opsiyon faaliyetleri satışı emmekte ve fiyat yönünü etkilemektedir. Vadeli işlem bazları ve opsiyon pozisyonları, geçmişteki aşırı ısınma dönemlerinden daha dengeli bir yapıyı yansıtmakta ve piyasanın daha sağlam bir temel üzerinde ilerlediğini göstermektedir.

Geleceğe bakıldığında, 114.000 doları geri kazanıp koruyabilmek, güveni yeniden sağlamak ve yeni fon akışlarını çekmek için kritik öneme sahip. Eğer bu yapılamazsa, kısa vadeli yatırımcılar tekrar baskı altında kalabilir, 108.000 dolar ve nihayetinde 93.000 dolar kritik aşağı yönlü seviyelerdir. Kısacası, Bitcoin bir kavşakta bulunuyor, türev ürünler piyasa yapısını korurken, daha geniş bir talebin güçlenmesi, bir sonraki sürdürülebilir toparlanmayı tetiklemek için gereklidir.

Kaynak: Foresight News