Trump'ın 'suikastçi' Milano, faiz oranlarını 125 baz puan düşürme çağrısında bulundu, piyasa Fed'in bağımsızlığının sızdırıldığına dair şüpheler taşıyor.

Wall Street her zaman Federal Rezerv'in her kelimesine dikkat etti, ancak Eylül 2025'te bu nokta grafiği, geçmiştekinin çok ötesinde bir dalgalanma yarattı. Fed'in 1 baz puanlık "risk kontrolü" faiz indirimini duyurması ve yıl içinde iki kez daha indirim yapılacağına dair ipucu vermesi görünüşte ılımlıydı, ancak beklenmedik bir "125 baz puan" beklentisi Wall Street'i aniden karıştırdı. Piyasa, bu aşırı tahminin "Trump'ın Federal Rezerv suikastçısı" - Beyaz Saray Ekonomik Danışmanı Stephen I. Miran (Miran) tarafından geldiğine inanıyor ve Federal Rezerv'in bağımsızlığının Beyaz Saray tarafından etkilenip etkilenmediği konusunda ciddi şüpheler doğurdu.

Bitmapta anormallik: Bir üye radikal bir şekilde 125 baz puan faiz indirimi öneriyor

(Kaynak: FOMC)

Son karar, federal fon oranı hedef aralığını %4.0–4.25'e indirdi, bu 2024 Aralık'tan bu yana ilk faiz indirimi. Federal Rezerv'in yayımladığı nokta grafiğine göre, medyan yıl içinde iki baz puan daha düşüş gösterecek; vadeli işlem piyasası Ekim ve Aralık'ta faiz indirme olasılığını %70'in üzerinde görüyor, her iki tarafın kısa vadeli beklentileri neredeyse örtüşüyor.

Ancak, piksel grafiğinin derinlemesine analizi, içsel ciddi ayrılıkları ortaya koydu:

· 19 kişilik oy verme komitesinden 9'u bir kez daha veya daha az bir indirim yapılmasından yana.

· 9 kişi de 2 kez faiz indirimi yapılmasını savunuyor, belirgin bir çekişme sergiliyor.

· En dikkat çekici olan, bir izole nokta olup, bazı üyelerin yıl içinde radikal bir şekilde 125 baz puan faiz indirimini savunduğunu göstermektedir.

Bu aşırı tahminin piyasa tarafından "Milan"dan geldiği geniş çapta kabul ediliyor ve makul nedenlerin olması da şaşırtıcı değil. Eylül toplantısının faiz indirme sonuçlarına dair oylama 11'e 1 olarak geçti, yalnızca Stephen I. Miran 50 baz puanlık bir indirim önerisini dile getirerek karşı oy kullandı, diğerleri ise 25 baz puan indirim talep etti, bu da Milan'ın faiz indirimine yönelik aceleci tutumunu gösteriyor.

"Trump Suikastçısı" Federal Rezerv (FED) üzerinde etkisini hemen gösterdi

Doğrudan siyasi talimat alan bir komite üyesine dair kanıt bulunamasa da, piyasa 125 baz puan beklentisini "Trump suikastçısı" etiketiyle damgaladı ve Beyaz Saray'ı Fed üzerinde personel etkisiyle suçladı. Trump geçmişte Powell'ın indirim hızını çok yavaş bulmuş ve atama yoluyla yönetim yapısını etkilemiştir.

Daha dikkat çekici olan, Milan'ın göreve başlamasının üzerinden çok geçmeden Eylül FOMC oylama toplantısına katılması ve hemen diğer üyelerden tamamen farklı bir tutum sergilemesidir. Bu durum normal siyasi çekişme olarak değerlendirilebilir, ancak nokta grafiğindeki aşırı değerlerin ortaya çıkma zamanlamasıyla yüksek derecede örtüşmesi, piyasalarda Federal Rezerv'in bağımsızlığına dair endişeleri artırmıştır.

Bu sorgulamalarla karşılaşan Powell, basın toplantısında "FED veriye dayanıyor, hükümet talimatlarından etkilenmiyor" diyerek bağımsızlığını yüksek sesle savundu ve "suikastçılar" ifadesini kapının dışına itmiş oldu.

2026 yılı tahminlerinde daha büyük bir ayrışma: FED ve piyasa yollarını ayırdı

2026 yılına giden zaman diliminde, Fed ile piyasa arasındaki ayrışma daha da belirginleşiyor. Nokta grafiğinde ortalama yalnızca bir kez daha faiz indirimi bekliyor, ancak piyasa vadeli işlem fiyatları zaten üç kez faiz indirimini içeriyor. Bu ayrışmanın arkasında iki ana neden var:

1. Amerika'da işsizlik oranı %4.3'e yükseldi, işgücü piyasası belirgin bir şekilde zayıfladı
2. Temel PCE hâlâ %3 civarında sıkışmış durumda, %2 hedefine göre daha yüksek, bu da Federal Rezerv'in karar alma zorluğunu iki katına çıkarıyor.

2026 yılında FED yönetiminin değişmesi ve Trump yönetiminin olası personel düzenlemeleriyle birlikte, faiz oranı eğrisi siyasi gürültüyle dolup taşacak. Piyasalar endişeli; daha fazla "Trump yanlısı" üye Federal Rezerv'e girdiğinde, gelecekteki para politikalarının saf ekonomik veriler yerine siyasi kaygılara daha fazla yönelmesi muhtemel.

Yatırımcılar nasıl yorumlamalı: Medyan kuralının geçersizliği, uç değerlerin işareti

Operasyonel açıdan, yatırımcılar birkaç kritik zorlukla karşı karşıya.

1. Aşırı değerler ile eğilimleri ayırt etme: Medyan, temel senaryonuzu anlatır, aşırı değerler ise stres testini ortaya koyar - bir kez enflasyon hızla düşerse veya istihdam kötüleşirse, FED beklenmedik bir şekilde harekete geçmek zorunda kalabilir.
2. 2026 yılında komisyon değişikliği belirsizliği: üst düzey personel değişiklikleri, politika yöneliminde önemli değişkenler getirecektir.
3. Politik risk faiz eğrisine girdi: Ölçmesi zor olsa da, politik faktörler artık piyasa fiyatlamasının bir parçası haline geldi.

Nokta grafiği sadece bir dizi nokta değil, aynı zamanda politika konsensüsü, veri gerçeği ve siyasi çekim gücünün üç gücünün yansımasıdır. O 125 baz puanlık yalnız nokta, FED'in bu seferki hareketi temkinli olsa da, gelecekteki yolculuğun çalkantısını müjdelemektedir.

Yatırımcılar için, verileri anlamak, gürültüyü ayırt etmek ve FED'in bağımsız dayanıklılığının devam edip etmediğini sürekli test etmek, önümüzdeki 12 ayın en önemli risk yönetimi ödevi olacaktır. Politik faktörlerin para politikası üzerindeki etkisi giderek daha belirgin hale geldikçe, piyasa dalgalanması daha da artabilir. Yatırımcıların faiz oranlarının yönünü ve bunun çeşitli varlıklar üzerindeki etkisini daha dikkatli bir şekilde değerlendirmeleri gerekecektir.