Çin bireysel yatırımcıları 23 trilyon dolar tasarrufa sahip, ancak "sadece hisse senedi alabiliyorlar" mi?

Çin aileleri, borsa piyasasına temkinli bir şekilde geri dönüyor; bunun arkasındaki nedenlerden biri, neredeyse başka satın alınabilir yatırım seçeneği olmamasıdır. Yapay zeka patlaması ve Trump'ın Çin'e karşı tutumundaki yumuşama ile birlikte, Shanghai-Shenzhen 300 endeksi Nisan'daki dip seviyesinden bu yana %25'ten fazla yükseldi. Ancak diğer varlık sınıfları - tasarruf ürünlerinden para piyasası fonlarına kadar - yıllardır süren durgunluk içinde kalmaya devam ediyor ve bu durum, Çin bireysel yatırımcılarının elindeki 23 trilyon dolar tasarrufun nereye gideceği konusunda sorunlarla karşılaşmasına neden oluyor.

"Hisseler dışında başka bir seçenek yok" yeni bir gerçeklik haline geldi

Bu, eski bir boğa piyasası sloganının yeniden popüler hale gelmesine yol açtı: Hisse senetleri dışında bir seçenek yok. Piyasa, Çin bireysel yatırımcılarının 23 trilyon dolarlık tasarruflarının bir kısmını borsa yatırımlarına yönlendireceğini umuyor; bu, yıllarca bekledikten sonra geri dönüş belirtileri gösteren küresel kurumlar için oldukça çekici.

"Tasarruf baskısı azalıyor," dedi BNP Paribas Asya-Pasifik Bölgesi Nakit Hisse Araştırma Müdürü William Bratton. Büyük tasarruf havuzu, ekibinin Çin borsa hakkında uzun vadeli iyimserliğinin nedenlerinden biri.

Bugüne kadar, bu yükselişin ana destekçisi bireysel yatırımcılar değil, yerel kurumlar ve yabancı yatırımlar oldu, diyor Goldman Sachs. Ancak bireysel yatırımcılar boğa piyasası mantığının merkezinde yer alıyor. JPMorgan, 2026 yılı sonunda yaklaşık 3500 milyar dolar tasarrufun borsa piyasasına akacağını öngörüyor.

Nakit yatırımı: Bir zamanların en sevdiği parıltı soldu

(Kaynak: Bloomberg)

Nakit hâlâ Çin tasarruf sahiplerinin favorisi, ancak cazibesi soluyor. Dört büyük devlet bankasının beş yıl vadeli mevduat faiz oranı yalnızca %1.3, oysa 2020'de yaklaşık %2.75'ti. Vadesiz mevduat yıllık faiz oranı yalnızca %0.05.

Para fonlarının getirileri de büyük ölçüde azaldı. Yaklaşık 110 milyar dolar varlığı yöneten Tianhong Yübalbao'nun yıllık getirisi yalnızca %1,1, bu da 2024 yılının başındaki seviyenin yarısından daha az. Bu, paranın bankaya veya para fonuna yatırılmasının gerçek getirisinin hatta negatif olabileceği anlamına geliyor.

Diğer yatırım seçenekleri neden artık cazip değil?

1. Tahvil piyasası: Getiriler tarihsel düşük seviyelerde

(Kaynak: Bloomberg)

Tahvil performansı da iyi değil. Bloomberg Toplam Getiri Endeksi, bu yıl itibarıyla, Çin devlet tahvillerinin aylık zarar sayısının kâr sayısından fazla olduğunu gösteriyor.

Borç fiyatlarının düşmesi getirileri artırmasına rağmen, hükümet ve finans kuruluşları faiz vergisini yeniden tahsil etmeye başladı ve bu durum yatırımcıların ilgisini daha da azalttı. Yine de, mevcut getiriler tarihsel olarak hala cazip değil. 10 yıllık devlet tahvili getirisi yaklaşık %1.80, beş yıllık ortalama %2.58'nin oldukça altında.

2. Gayrimenkul: Eskiden Kralları Artık Düştü

(Kaynak: Bloomberg)

Gayrimenkul, uzun süre boyunca Çinli yatırımcıların kazanç arayışında birinci tercih olmuştur, ancak dört yıllık bir düşüşün ardından alıcıların pazara dönüşüne dair belirtiler hâlâ nadirdir.

Birçok aile artık birden fazla konuta sahip ve potansiyel talep sınırlı. Çin, "Evler yaşamak içindir, spekülasyon yapmak için değil" ifadesini tekrar tekrar vurgulayarak yatırımcılar için bir uyarı haline geldi. Geliştiriciler, satılan konutları teslim etmede zorluk çektiklerinden dolayı güveni zedeledi.

CICC'nin verilerine göre, gayrimenkulün hane halkı servetindeki payı 2021'deki %74'ten şu anda %58'e düştü. Aynı dönemde, hisse senetleri gibi yüksek riskli finansal varlıkların payı %15'e yükseldi ve 6 puan arttı.

3. Finansal Ürünler ve Sigortalar: Getiri Oranı Sürekli Düşüyor

Finansal ürünler uzun vadede yatırımcılar tarafından tercih edilmektedir, ancak derecelendirme kuruluşu PYStandard'dan gelen verilere göre, son birkaç çeyrek boyunca saf sabit getiri ve karma strateji türündeki finansal ürünlerin yıllık getiri oranları %3'ün altına düştü. Bu, finansal getirilerin ardı ardına iki yıldan fazla bir süre boyunca düştüğünü göstermektedir.

Hayat sigortası ürünlerinin getiri oranı da sürekli olarak düşmektedir. Ping An Sigorta, bazı evrensel sigorta ürünlerinin yıllık getiri oranının pandemi öncesi %4,3'ten %2,5'e düştüğünü açıkladı.

4. Yurt Dışı Yatırım: Görülüyor, Ama Yeterince Elde Edilemiyor

Eğer borsa tek seçenekse, o zaman yurtdışı borsa ne olacak? Son yıllarda, Çinli yatırımcılar da kanallar aracılığıyla yurtdışı piyasalara yatırım yapmışlardır, örneğin ABD borsasındaki "yedi dev"e bahis yaparak.

Ancak sermaye kontrolü büyük bir engeldir. Yerel yatırımcılar her yıl 50.000 dolardan fazla döviz bozduramazlar, yurtdışı piyasalarda yatırım yapan fonlar da kota sınırlamasına tabidir. Ayrıca, yurtdışı yatırımlar için %20 gelir vergisi ödenmesi gerekmektedir.

Bu nedenle, Çinli yatırımcılar iki zıt seçenekle karşı karşıya kalıyor: Çin'deki yatırım seçenekleri çok olmasına rağmen getirileri düşük, yurtdışı varlıklar cazip olsa da satın almak zor. Analistler, büyük olasılıkla orta bir yol seçeceklerini düşünüyorlar - yerel borsa üzerindeki bahislerini artırmaya devam edecekler.

Bu eğilim, Çin borsa piyasasına sürekli bir finansman desteği sağlayabilir, ancak aynı zamanda piyasa dalgalanması riskini de artırmaktadır, çünkü çeşitlendirilmiş yatırım kanallarının eksikliği, sermayenin piyasa duyarlılığı değiştiğinde hızla borsa içine veya dışına akabileceği anlamına gelmektedir.